Podívejte se kdekoliv na webu a musíte najít informace o tom, jak se dividendy dotýkají akcionářů. Informace se pohybují od zohlednění stálých toků příjmů až po příslovečné "vdovy a sirotky" a od mnoha různých daňových výhod, které poskytují společnosti poskytující dividendy. Důležitou součástí, která v mnoha z těchto diskusí chybí, je účel dividend a proč jsou používány některými společnostmi a nikoli jinými. Než začneme popisovat různé zásady, které společnosti používají k určení, kolik mají platit svým investorům, podívejme se na různé argumenty pro a proti dividendové politice.

Argumenty proti dividendám

Za prvé, někteří finanční analytici se domnívají, že zvažování dividendové politiky je irelevantní, protože investoři mají schopnost vytvářet "domácí" dividendy. Tito analytici tvrdí, že tento příjem dosahují jednotlivci přizpůsobení svých osobních portfolií tak, aby odrážely jejich vlastní preference. Například investoři, kteří hledají stabilní příjmový tok, pravděpodobněji investují do dluhopisů (ve kterých se úrokové platby nemění), spíše než na dividendy (v níž může kolísat hodnota). Protože se jejich úrokové platby nezmění, ti, kteří vlastní dluhopisy, se nestará o dividendovou politiku konkrétní společnosti.

Druhý argument tvrdí, že vyplácení výplaty dividend je pro investory příznivější. Zástupci této politiky poukazují na to, že zdanění dividend je vyšší než na kapitálovém zisku. Argument proti dividendám je založen na přesvědčení, že firma, která reinvestuje finanční prostředky (spíše než je vyplácet jako dividendy), zvýší hodnotu podniku jako celku a v důsledku toho zvýší tržní hodnotu akcií. Podle navrhovatelů politiky bez dividend jsou alternativy společnosti k vyplácení přebytečné hotovosti jako dividendy následující: podnikání více projektů, zpětný odkup vlastních akcií společnosti, získávání nových společností a ziskových aktiv a reinvestování do finančních aktiv.

Argumenty pro dividendu

Oproti těmto dvěma argumentům je myšlenka, že výplata vysokých dividend je pro investory důležitá, protože dividendy poskytují jistotu o finančním blahu společnosti. Dividendy jsou také atraktivní pro investory, kteří chtějí zajistit běžné příjmy. Kromě toho řada příkladů ukazuje, jak snížení a zvýšení výplaty dividend může ovlivnit cenu cenného papíru.Společnosti, které mají dlouhou historii stabilních výplat dividend, by byly negativně ovlivněny snížením nebo vynecháním rozdělení dividend. Tyto společnosti by byly pozitivně ovlivněny zvýšením výplaty dividend nebo dalšími výplatami stejných dividend. Navíc společnosti, které nemají historii dividend, jsou obecně přihlížejí příznivě, když prohlašují nové dividendy.

Metody placení dividend

Pokud by se společnost rozhodla postupovat buď metodou vysoké nebo nízké dividendy, použila by jeden ze tří hlavních přístupů: zbytkovou, stabilní nebo hybridní kompromis mezi oběma.

Zbytkové

Společnosti, které používají politiku zbytkových dividend, se rozhodnou spoléhat na vlastní kapitál na financování nových projektů. Výsledkem je, že výplata dividend může plynout z reziduálního nebo zbylého vlastního kapitálu až po splnění všech kapitálových požadavků projektu. Tyto společnosti se obvykle pokoušejí zachovat rovnováhu svých poměrů dluhu / vlastního kapitálu před rozdělením dividend, což ukazuje, že rozhodují o dividendách, pouze pokud zbývají dostatečné peníze po splnění všech provozních nákladů a nákladů na expanzi.

Předpokládejme například, že společnost s názvem CBC nedávno získala 1 000 USD a má přísnou politiku, aby udržovala poměr dluhu / vlastní kapitál 0,5 (jedna část dluhu na každé dvě části vlastního kapitálu). Nyní předpokládejme, že tato společnost má projekt s kapitálovým požadavkem 900 dolarů. K udržení poměru dluhu / vlastního kapitálu 0,5 by CBC muselo zaplatit za jednu třetinu tohoto projektu pomocí dluhu (300 USD) a dvou třetin (600 USD) pomocí vlastního kapitálu. Jinými slovy, společnost by si měla půjčit 300 dolarů a použít 600 dolarů svého vlastního kapitálu, aby udržel poměr 0,5, přičemž zbylých 400 dolarů ($ 1, 000 - 600 dolarů) na dividendy. Na druhou stranu, pokud by projekt měl kapitálový požadavek ve výši 1 500 dolarů, požadavek na dluh by činil 500 dolarů a požadavek vlastního kapitálu by činil 1 000 dolarů, takže žádné dividendy (1 000 - 1 000 dolarů) nezůstal. Pokud by nějaký projekt vyžadoval akciovou část, která by byla vyšší než dostupné úrovně společnosti, společnost by vydávala nové akcie.

Stabilita

Výkyvy dividend vytvořené zbytkovou politikou výrazně kontrastují s jistotou politiky stability dividend. S politikou stability mohou společnosti zvolit cyklickou politiku, která stanoví dividendy na pevném zlomku čtvrtletních zisků, nebo si může zvolit stabilní politiku, podle níž jsou čtvrtletní dividendy stanoveny na zlomek ročních příjmů. V obou případech je cílem politiky dividend stability snížit nejistotu investorů a poskytnout jim příjmy.

Předpokládejme, že naše imaginární společnost CBC získala za rok 1 000 dolarů (se čtvrtletním ziskem $ 300, $ 200, $ 100 a $ 400). Pokud se CBC rozhodne pro stabilní politiku ve výši 10% ročního zisku (1 000 000 x 10%), zaplatí akcionářům každý čtvrtletí 25 dolarů (100 dolarů / 4). Alternativně, pokud se CBC rozhodne pro cyklickou politiku, dividendové platby se budou každým čtvrtletím upravovat na 30, 20, 10 a 40 dolarů. V obou případech se společnosti, které se řídí těmito zásadami, pokoušejí sdílet příjmy s akcionáři spíše než hledat projekty, do kterých je třeba investovat přebytečnou hotovost.

Hybrid

Konečný přístup kombinuje reziduální a stabilní dividendové politiky. S využitím tohoto přístupu mají společnosti tendenci považovat poměr dluh / vlastní kapitál za dlouhodobý a nikoli za krátkodobý cíl. Na dnešních trzích tento přístup běžně využívají společnosti, které vyplácejí dividendy. Vzhledem k tomu, že tyto společnosti mají obecně kolísání obchodních cyklů, budou mít obecně jednu stanovenou dividendu, která je stanovena jako relativně malá část ročních příjmů a může být snadno udržována. Kromě výše uvedené dividendy budou tyto společnosti nabízet další dividendu vyplacenou pouze tehdy, pokud příjmy přesahují obecné úrovně.

Bottom line

Pokud se společnost rozhodne vyplatit dividendy, zvolí si jeden ze tří přístupů: reziduální, stabilní nebo hybridní politiky. Která společnost zvolí, může určit, jak výnosné budou dividendy pro investory - a jak stabilní jsou příjmy.