Diverzifikace přirozeně apeluje na nebezpečné bytosti uvnitř každého investora. Sázet všechny své peníze na jediný kůň se zdá být riskantnější než rozdávat sázky na čtyři různé koně - a to může být.

Ale jak si vybíráte ty koně? Můžete použít svou intuici a náhodně vybrat libovolné čtyři. Ale to by bylo jako hrát náhodnou hru. Profesionální správci fondů se nespoléhají jen na svou intuici v výběru dobře diverzifikovaného portfolia. Používají statistické techniky k nalezení toho, co se říká "nekorelovaná aktiva ." Nezávislí majetek vám pomůže diverzifikovat vlastní portfólio a řídit rizika - dobrou zprávou pro investory, kteří jsou obezřetní vůči nejistotě v pohybující se kostky.

Ale není to dokonalé, a to buď: diverzifikace portfolia výběrem nesouvisejících aktiv nemusí vždy fungovat. V tomto článku vám ukážeme, jaká je korelace a vysvětlit, jak fungují nekorelovaná aktiva - a když tomu tak není.

Hra čísla čísel
Korelace statisticky měří míru vztahu mezi dvěma proměnnými, pokud jde o číslo, které leží mezi +1 a -1. Pokud jde o diverzifikované portfolia, korelace představuje míru vztahu mezi cenovými pohyby různých aktiv zahrnutých do portfolia. Korelace +1 znamená, že ceny se pohybují v tandemu; korelace -1 znamená, že ceny se pohybují v opačných směrech. Korelace 0 znamená, že pohyby cen aktiv nejsou zcela korelované; jinými slovy, cenový pohyb jednoho aktiva nemá žádný vliv na cenový pohyb jiného aktiva.

Ve skutečné praxi je obtížné najít pár aktiv, které mají dokonalou korelaci +1, perfektní negativní korelaci -1 nebo dokonce dokonale neutrální korelaci 0. Ve skutečnosti, korelace mezi různými páry aktiv by mohla být jakákoli z mnoha možností ležících mezi +1 a -1 (například +0.62 nebo -0.30). Každé číslo tak říká, jak daleko nebo jak jste blízko od dokonalého 0, kde jsou dvě proměnné zcela nesouvisející. Pokud tedy korelace mezi aktivou A a aktivem B činí 0. 35 a korelace mezi aktivou A a aktivem C je 0. 25, pak můžete říci, že majetek A je více propojen s maticí B než s majetkem C. <

Pokud dvě páry aktiv nabízejí stejný výnos se stejným rizikem, výběr páru, který je korelovaný

méně , snižuje celkové riziko portfolia. Všechna aktiva nejsou vytvořena rovnocenně

Stejně jako jiné počasí ovlivňuje různé druhy rostlin odlišně, různé makroekonomické faktory ovlivňují různá aktiva odlišně. Některé rostliny se daří na zasněžených horách, některé rostou v divokých pouštích a některé rostou v deštných pralesích.Dramatické změny globálního klimatu nepříznivě ovlivňují některé rostliny, zatímco jiné budou vzkvétat. (Více o makroekonomice viz
Makroekonomická analýza .) Podobně změny v makroekonomickém prostředí mají různé účinky na různé aktiva. Například ceny finančních aktiv, jako jsou akcie a dluhopisy, a nefinanční aktiva jako zlato, se mohou v důsledku inflace pohybovat opačným směrem. Vysoká inflace může vést ke zvýšení cen zlata, což může vést k poklesu cen finančních aktiv.

Provedení správného pohybu: použití matice korekcí

Statističtí používají údaje o cenách, aby zjistili, jak se ceny dvou aktiv pohybovaly v minulosti vůči sobě navzájem. Každému páru aktiv je přiděleno číslo, které vyjadřuje stupeň korelace v cenových pohybech. Toto číslo lze použít pro vytváření toho, co se pro různé aktiva nazývá "korelační matice". Korelační matice usnadňuje výběr různých aktiv tím, že jejich vzájemnou korelaci v tabulkové podobě předkládá. Jakmile máte matici, můžete ji použít pro výběr široké škály aktiv, které mají navzájem různé korelace.
Při výběru aktiv pro vaše portfolio musíte vybrat ze široké škály permutací a kombinací. Nezáleží na tom, jakým způsobem hrajete ruku v portfoliu mnoha aktiv, některé položky by byly pozitivně korelované, některé by byly negativně korelované a korelace zbytku by mohla být rozptýlena kolem nuly.

Začněte s velkými kategoriemi (jako jsou akcie, dluhopisy, vládní cenné papíry, nemovitosti apod.) A pak se zúžíte na podkategorie (spotřební zboží, léčiva, energie, technologie a tak dále). Nakonec vyberte konkrétní aktivum, které chcete vlastnit. Cílem výběru nesouvisejících aktiv je diverzifikace rizik. Udržování nekoregrovaného majetku zajišťuje, že vaše celá investice nebude zabitá pouze jednou zbloudilou kulkou.

Vytváření propojených nekonsolidovaných aktiv

Jedna strašidelná kulka nemusí být dost na to, aby zabila portfolio nekoordinovaných aktiv, ale když celý finanční trh čelí útokům zbraní finančního hromadného ničení, pak dokonce i zcela nekorelující majetek mohou zahynout společně. Velké finanční poklesy způsobené nespravedlivou aliancí finančních inovací a pákového efektu mohou přinášet aktiva všeho druhu pod stejným kladivkem. To se stalo během kolapsu dlouhodobého řízení kapitálu. Je to také to, co se stalo během krize finančního trhu v letech 2007-2008.
Lekce se nyní zdá být dobře přijata: pákový efekt - částka vypůjčených peněz použitých k realizaci jakýchkoli investic - snižuje oba způsoby. Použitím pákový efekt můžete využít expozici, která je mnohonásobně vyšší než váš vlastní kapitál. Strategie vysokého vystavení pomocí vypůjčených peněz funguje dokonale dobře, když jste na vítězném pruhu. Vezmete si domů větší zisk i po vrácení peněz, které dlužíte. Ale problém s pákovým efektem spočívá v tom, že také zvyšuje potenciál ztráty z nesprávné investice.Musíte vrátit peníze, které dlužíte z nějakého jiného zdroje.

Když se cena jednoho aktiva sráží, úroveň pákového efektu může přinutit obchodníka k likvidaci dokonce i jeho dobrých aktiv. Když obchodník prodává své dobré majetek k pokrytí svých ztrát, nemá sotva čas rozlišovat mezi propojenými a nesouvisejícími majetekmi. Prodává všechno, co je v jeho rukou. Během výkřiku "prodávat, prodávat, prodávat" může i cena dobrého majetku jít dolů. Situace se skutečně komplikuje, když všichni drží podobně diverzifikované portfolio. Pokles jednoho diverzifikovaného portfolia by mohl velmi dobře vést k poklesu dalšího diverzifikovaného portfolia. Takže velké finanční poklesy mohou dát všechen majetek na stejnou loď.

Závěr

Během tvrdých ekonomických časů se může zdá, že nekorelovaná aktiva zmizely, diverzifikace však stále slouží k jejímu účelu. Diverzifikace nemusí poskytovat kompletní pojištění proti katastrofě, ale stále si zachovává své kouzlo jako ochranu před náhodnými událostmi na trhu. Nezapomeňte: Nic jiného než úplné zničení by zabíjelo všechny druhy majetku. Ve všech ostatních scénářích, zatímco některé věci zahynou rychleji než jiné, některé se jim podaří přežít. Kdyby veškerá aktiva spadla společně, finanční trh, který vidíme dnes, by byl dávno mrtvý.