Když slyšíte novinové zprávy o nezákonné činnosti obchodování zasvěcených informací, investoři obvykle berou na vědomí, protože je to činnost, která je ovlivňuje. Ačkoli existují právní formy obchodování zasvěcených osob, tím lépe rozumíte, proč je nezákonné obchodování zasvěcených informací trestným činem, tím lépe pochopíte, jak funguje trh. Zde se budeme zabývat tím, co je nezákonné zasvěcení, jak ohrožuje základní podmínky kapitálového trhu a co definuje zasvěceného.

Co je to a proč je škodlivé?

Obchodování zasvěcených osob nastává, když obchod byl ovlivněn privilegovaným vlastnictvím firemních informací, které dosud nebyly zveřejněny. Vzhledem k tomu, že informace nejsou k dispozici jiným investorům, osoba, která tyto znalosti používá, se snaží získat zbytečnou výhodu nad zbytkem trhu.

Používání neveřejných informací k obchodování porušuje transparentnost, která je základem kapitálového trhu. Informace na transparentním trhu jsou šířeny způsobem, kterým je všichni účastníci trhu obdrželi víceméně ve stejnou dobu. Za těchto podmínek může jeden investor získat výhodu nad druhým pouze tím, že získá dovednosti v analýze a interpretaci dostupných informací. Tato dovednost je založena na individuálních zásluhách a povědomí. Pokud jedna osoba obchoduje s neveřejnými informacemi, získává výhodu, která je pro zbytek veřejnosti nemožná. To není nejen nespravedlivé, ale i rušivé pro řádně fungující trh: pokud by bylo povoleno obchodování s vnitřními partnery, investoři by ve srovnání s insiderovými stranami ztráceli důvěru ve své znevýhodněné postavení a již by investovali.

Zákon

V srpnu 2000 Komise pro cenné papíry (SEC) přijala nová pravidla týkající se obchodování zasvěcených osob (účinná v říjnu téhož roku). V souladu s pravidlem 10b5-1 SEK definuje obchodování zasvěcených osob jako transakci s cennými papíry, když osoba, která je za obchodem, si je vědoma neveřejných věcných informací a porušuje tak svou povinnost zachovávat důvěrnost těchto znalostí.

Informace jsou definovány jako významné, pokud by jejich zveřejnění mohlo ovlivnit cenu akcií společnosti. Níže jsou uvedeny příklady podstatných informací: oznámení, že společnost obdrží nabídkovou nabídku, prohlášení o sloučení, pozitivní oznámení o příjmech, uvolnění objevu společnosti, jako je nová droga, nadcházející oznámení o dividendách, neomezený nákup doporučení analytika a konečně hrozící exkluzivita ve sloupcích finančních zpráv.

V dalším úsilí omezit možnost obchodování s insiderovými informacemi SEC také uvedla v nařízení o spravedlivém zveřejňování (Reg Fair Disclosure, reg. FD), který byl vydán současně s pravidlem 10b5-1, že společnosti již nemohou být selektivní jak zpřístupňují informace.To znamená, že analytici nebo institucionální klienti nemohou být informováni před drobnými klienty nebo širokou veřejností. Každý, kdo není součástí společnosti, obdrží informace současně.

Kdo je zasvěcenec?

Za účelem vymezení nezákonného obchodování zasvěcených osob je zasvěceným osobám někdo, kdo je obeznámen s informacemi, které ještě musí být zpřístupněny veřejnosti. Pokud je osoba zasvěcená, očekává se, že bude udržovat důvěryhodnou povinnost vůči společnosti a akcionářům a je povinna si zachovat důvěrné držení neveřejných věcných informací. Osoba je zodpovědná za zasvěcené obchodování, když jedná o privilegované znalosti při pokusu o dosažení zisku.

Někdy je snadné určit, kdo jsou zasvěcenci: Výkonní ředitelé, výkonní ředitelé a ředitelé jsou samozřejmě přímo před materiálními informacemi před jejich zveřejněním. Nicméně podle teorie zneužívání obchodování s důvěrnými informacemi některé jiné vztahy automaticky vyvolávají důvěrnost. V druhé části pravidla 10b5-2 SEC nastínila tři nevýlučné případy, které vyžadují povinnost důvěry nebo důvěrnosti:

Když osoba vyjadřuje svůj souhlas zachovávat mlčenlivost

1. Když se historie, vzor a / nebo praxe ukazují, že vztah má vzájemnou důvěrnost.
2. Když osoba slyší informace od manžela, rodiče, dítěte nebo sourozence (pokud nelze prokázat, že takový vztah nevede a nevede k důvěrnosti).
3. Partneři v oblasti kriminality

V obchodování zasvěcených osob, k němuž dochází v důsledku informací, které unikají mimo stěny společnosti, je to, co je známé jako "sklápěč" a "tippee". Sklápěč je osoba, která porušila svou svěřeneckou povinnost, když vědomě odhalila vnitřní informace. Tippee je osoba, která vědomě používá takové informace k obchodování (zase také porušuje jeho nebo její důvěrnost). Obě strany to obvykle dělají za vzájemný peněžní přínos. Sklápěč by mohl být manželem generálního ředitele, který bude pokračovat a informovat svého souseda o důvěrných informacích. Pokud sousedec vědomě používá tuto vnitřní informaci v transakci s cennými papíry, je vinen obchodováním zasvěcených osob. Dokonce i když tippee nepoužívá informace k obchodu, může být sklápěč stále odpovědný za jeho uvolnění.

Pro SEC může být obtížné prokázat, zda je člověk špičkou. Trasa zasvěcených informací a jejich vliv na obchodování s lidmi není tak snadné sledovat. Vezměte například osobu, která zahájí obchod, protože jeho nebo její makléř mu doporučil koupit / prodat akcii. Pokud zprostředkovatel založil poradenství o významných neveřejných informacích, osoba, která obchod provedla, mohla nebo nemusela mít povědomí o věrohodnosti makléře, aby dokázala, co člověk znal před obchodem, je těžké odhalit.

Výmluvy, výmluvy

Často lidé obvinění z trestného činu tvrdí, že právě zaslechli někoho, kdo mluvil.Vezměte například souseda, který slyší rozhovor mezi generálním ředitelem a manželem ohledně důvěrných firemních informací. Pokud soused pokračuje a podniká obchod založený na tom, co bylo zaslechnuto, porušil by zákon, přestože informace byly jen "nevinně" zaslechnuty: soused se stává zasvěceným, s důvěrnou povinností a povinností mlčenlivosti v okamžiku on nebo ona přichází k vlastnictví neveřejné hmotné informace. Jelikož se však generální ředitel a její manžel nesnažili využít svých znalostí z vnitřních důvodů, nejsou nutně odpovědní obchodování zasvěcených osob. Ve své nedbalosti však mohou být v rozporu s jejich důvěrností.

Bottom line

Vzhledem k tomu, že nezákonné obchodování zasvěcených osob využívá ne odborné, ale náhodné, ohrožuje důvěru investorů na kapitálovém trhu. Je důležité, abyste pochopili, co je nezákonné obchodování zasvěcených osob, protože to může ovlivnit vás jako investora a společnost, do které investujete.