Výzkum a vývoj je zásadní pro dlouhodobý úspěch společnosti: výzkum a vývoj pohánějí nové produkty, podíl na trhu, vysoké marže a tempo růstu. V těžkých časech však mohou být podniky pokoušeny snížit náklady na vědeckou a technologickou práci, která jsou základem nových produktů, procesů a služeb - tyto výdaje mohou být mezi nejvíce kapitálově náročnými částmi nákladové struktury společnosti. Ale investoři by měli vzít na vědomí: firmy, které příliš mnoho výzkumu a vývoje škrtly, jsou v nebezpečí, že dnes zítra ušetří růst na úkor růstu.

Význam výzkumu a vývoje
Za předpokladu, že se v hospodářském útlumu prodává méně produktů, protože poptávka po nich oslabuje, takže některé celkové snížení nákladů dává smysl. Ale investoři by si měli uvědomit, že když se cyklus stane vzhůru, společnosti s novými produkty, které vystupují z rozvoje potrubí, mají lepší zisk než ty společnosti, které v minulé recesi snižovaly VaV. Velké rozpočty na výzkum a vývoj jsou navíc obvykle ukazatelem dostatečných finančních zdrojů, takže vypovídajícím znakem společnosti, která je v potížích, je růst výdělků díky výraznému snížení výzkumu a vývoje.

Výzkum a vývoj není důležitý pouze pro špičkové průmyslové odvětví. Zvažte vedoucí postavení společnosti Procter & Gamble v detergentech a jednorázových plenkách nebo Gillettově hraně při holení. Tím, že se spíše zvýší reálný růst než se snažit zvýšit výdělky díky snížení nákladů, každá z těchto dvou společností se zvedla na špičku v oblasti investic do výzkumu a vývoje, které konkurují investicím společnosti Silicon Valley.

To znamená, že výzkum a vývoj sám o sobě nezaručuje dobrou investici. Některé společnosti vidí výplatu ze značného výdaje na výzkum a vývoj. Například společnost Apple Computer věnovala ve výzkumu a vývoji velké částky za nevýnosné roky roku 1996 a 1997, ale Apple zaznamenal výhrůžky ve znamení vývoje úspěšné řady produktů iMAC v roce 1998. V ostrém kontrastu mohou některé společnosti i nadále trpět spirálovitými ztrátami i poté, co investují do výzkumu a vývoje každoročně velké množství peněz. Například v roce 2003 výrobci telekomunikačních zařízení Lucent Technologies stále čelili ztrátám, přestože od roku 1998 vynakládá více než 4 miliardy dolarů ročně do výzkumu a vývoje.

Měření výzkumu a vývoje

Finanční expert / spisovatel, Kenneth Fisher, odhaduje poměr ceny k výzkumu (PRR), což je tržní hodnota společnosti vydělená výzkumem a vývojem výdajů za posledních dvanáct měsíců. Fisher navrhuje koupit společnosti s hodnotami PRR mezi pěti a deseti a vyhnout se společnostem, jejichž PRR jsou vyšší než 15. Hledáním nízkých PRR by investoři měli mít možnost odhalit společnosti, které přesměrují stávající zisky do výzkumu a vývoje, a tím lépe zajistit dlouhodobé výnosy.
Technologický investiční guru Michael Murphy nabízí model růstu ceny / růstu.Cenové a růstové toky se pokoušejí identifikovat společnosti, které produkují solidní běžné výdělky a současně investují spoustu peněz do výzkumu a vývoje. Chcete-li vypočítat růstový tok, jednoduše proveďte výzkum a vývoj za posledních 12 měsíců a rozdělte jej o zbývající akcie, abyste získali výzkum a vývoj na akcii. Přidejte to k EPS a rozdělíte podle ceny akcií.

Klíčem k měření míry efektivity výzkumu a vývoje

Bohužel, zatímco modely Fisher a Murphy dokážou pomáhat investorům identifikovat společnosti, které se zavázaly k výzkumu a vývoji, ani to neumožňuje, aby výdaje na výzkum a vývoj měly požadovaný účinek - produkty. Při hodnocení výzkumu a vývoje by investoři měli určit nejen to, kolik je investováno, ale jak dobře investuje do výzkumu a vývoje pro společnost.
Společnosti často uvádějí patentový výstup jako hmatatelné opatření k úspěchu v oblasti výzkumu a vývoje. Argument vychází z toho, že čím více patentů je podáno, tím je produktivnější oddělení výzkumu a vývoje. Ve skutečnosti však poměr patentů na dolar na výzkum a vývoj má tendenci představovat činnost právníků a správců společnosti více než jeho inženýři a vývojáři produktů. Kromě toho neexistuje žádná záruka, že se patent vůbec stane obchodovatelným produktem.

Jedním ze způsobů, jak vnímat odbornost výzkumu a vývoje, je vypočítat procento tržeb, které pocházejí z produktů zavedených po určitou dobu, například z předchozích tří let. Pro výpočet investoři potřebují roční informace o prodeji konkrétních nových produktů. Pokud je to natolik štěstí, že můžete získat takové údaje z firemních přehledů, investoři mohou takto:

Prodej nových produktů (předchozí tři roky) / celkové tržby (předchozí tři roky) = Výkon Výzkumu a vývoje

dává investorům pocit úspěchu v oblasti výzkumu a vývoje, jakož i výstupu v oblasti výzkumu a vývoje a nabízí užitečnou metriku pro porovnávání výsledků výzkumu a vývoje s partnerskými společnostmi.

Investor by měl také věnovat pozornost výdajům na prodej a prodeji. Společnosti s růstovým tokem utrácejí nejméně 7% svých tržeb z prodeje na výzkum a vývoj. Na druhou stranu, to, co se považuje za zdravý poměr výzkumu a vývoje / prodeje, závisí na průmyslu a vývoji společnosti.

Farmaceutické, softwarové a hardwarové společnosti například mají tendenci utrácet hodně na výzkumu a vývoji, zatímco spotřebitelské výrobní společnosti obvykle vynakládají poměrně méně.

Závěr

Úzkou analýzou výdajů na výzkum a vývoj mohou investoři identifikovat ty společnosti, které jsou schopny udržet na vrcholu produktových cyklů inovace, vytlačit zisky z těchto inovací a vrátit peníze zpět do výzkumu a vývoje, aby zajistily budoucí růst. Měření částky vynaložené na výzkum a vývoj však nestačí: investoři potřebují určit, jak dobře společnost využívá své výdaje na výzkum a vývoj a vyrábí konkurenceschopné produkty.