Z důvodu jednoduchosti, zejména z hlediska retailového investora, je často vhodné obrátit se na investičního obchodníka jako makléře. Když jednáme s firmou zabývající se cennými papíry jako jednotlivcem, žádáme tuto firmu, aby uskutečnila transakci v našem zastoupení. Měli bychom však vědět, že firma má spoustu dalších obchodů, které nezahrnují maloobchodní obchody. Ve skutečnosti může upisování a hlavní obchodování firmy tvořit největší část své probíhající činnosti. Zde se podíváme na to, jaké jsou tyto činnosti a jak fungují v procesu vydávání cenných papírů.

Primární trh
Možná nejvíce lukrativním aspektem obchodování s cennými papíry je prodej nových emisí cenných papírů velkým institucionálním a drobným investorům. Prodej nových emisí tímto způsobem představuje to, co je známo jako primární trh. Původně se na této podnikatelské činnosti podílely pouze společnosti zabývající se cennými papíry, které se nazývají upisování nebo financování, a nezahrnuje retailového makléře. Nicméně většina integrovaných firem má nyní oddělení upisování a zprostředkování. (Více informací naleznete v části Jaký je rozdíl mezi institucionálními a neinstitucionálními investory? )

Ve své funkci pojišťovny firma vlastní novou bezpečnostní otázku jako součást svého inventáře, čímž přebírá určitou míru rizika. Odměny za toto riziko jsou však často obrovské: upisovací firma získává zisk z rozdílu mezi nákupními a prodejními cenami, takže přirozeně se tato firma bude snažit prodat co nejvíce jednotek emisí za nejvyšší cenu možný. Naproti tomu nový emitent obecně nepředstavuje stejné riziko, jelikož platba je zajištěna upisovatelem bez ohledu na cenu, s níž daná emise případně prodává na trhu, nebo dokonce zda vůbec prodává.

Vzhledem k těmto rizikům emitent cenných papírů a jeho investiční prodejce velmi úzce spolupracují na určení původní ceny za emise, načasování a dalších faktorech obchodovatelnosti, které pomohou přilákat investory. Obecně se pojišťovna obává, že by se ceny cenných papírů mohly zhoršit v době, kdy jsou v inventáři, což by zhoršilo zisky nebo dokonce ztratilo potenciální zisky na ztráty. Aby se vypořádalo s rozsáhlými riziky, vytvoří se konsorcium podobně smýšlejících investičních firem, aby se zmírnila část individuálního rizika a zajistilo se rychlé rozdělení cenných papírů mezi všemi klienty firem namísto těch, které mají pouze jednu firmu.

Při vyjednávání podmínek vydávání primárních cenných papírů upisovací společnost využívá veškeré své odborné znalosti v oblasti obchodování na sekundárním trhu (které podrobněji definujeme níže).Firma získává povahu trhu, na který bude uvolněna nová emise cenných papírů - současná atraktivita cenných papírů pro investory a tržní ocenění blízkých konkurentů. Jedním z důvodů, proč se investiční firmy podílely na obou aspektech trhu kolem poloviny 20. století, je to, že disponují odbornými znalostmi na sekundárním trhu, který napomáhá prodeji primárního trhu.

Hlavní obchodování
Jakmile je mezi svým emitentem a upisovatelem uzavřen nový cenný papír, považuje se tato jistota za vydanou a nesplacenou a jako taková začíná obchodovat na sekundárním trhu. Investiční podniky se na sekundárním trhu účastní jedním ze dvou způsobů: jako hlavní, držící cenné papíry k prodeji ve svém vlastním inventáři a jako zástupci jednající jménem kupujícího nebo prodávajícího, avšak bez vlastnictví cenného papíru v kterémkoli okamžiku transakce.

Investiční společnost v hlavním obchodování doufá, že bude profitovat z nákupu cenných papírů na otevřeném trhu, držet je ve svém vlastním inventáři po určitou dobu a následně je prodat za vyšší cenu. Jak bylo uvedeno výše, je výhodné, aby se investiční firmy zapojily do hlavního obchodování, protože jsou dobře obeznámeny se současnými tržními podmínkami, a proto mají odborné znalosti k tomu, aby navrhly vhodná měřítka pro stanovení cen primárních trhů nebo výnosů z nových emisí dluhopisů.

Další výhodou, kterou investiční firma získává z hlavních obchodních činností, je likvidita. Vzhledem k tomu, že může uskutečnit nákup nebo prodej jakékoli transakce s vlastním inventářem, nemusí investiční podnik čekat na současné splnění příkazů k nákupu a prodeji od externích investorů za účelem dokončení transakce. Tato výhoda hlavního obchodování výrazně přispívá k likviditě trhu a zajišťuje, že obvykle bude kupujícím téměř pro všechny cenné papíry, a to iv případě, že drobní investoři obecně nejsou aktivní v obchodování s cennými papíry. (Chcete-li se dozvědět více o tomto procesu, podívejte se na Nitty-Gritty Of Executing A Trade .)

Broker nebo agenturní transakce
Pokud jde o investiční bankovnictví, role obchodníka s cennými papíry je s níž jsou drobní investoři nejznámější. Ve své funkci makléřů podnikatelé jednoduše vystupují jako zprostředkovatel nebo zprostředkovatel v transakci na sekundárním trhu, který vlastně nikdy vlastní vlastní cenné papíry. Makléř může zastupovat kupce a prodávající, kteří jsou ve skutečnosti hlavními osobami nebo majiteli cenných papírů. Výměnou za zprostředkování nebo vykonávání obchodu zprostředkují zprostředkovatelé provizi za provizi.

Spojování hlavních a agenturních funkcí
Když se rozlišuje mezi cennými papíry pracujícími výhradně na primárním trhu a společnostmi pracujícími výhradně na sekundárním trhu, funkce hlavních a agenturních rolí se střetávají. Existuje několik příkladů hlavních činností, které se podobají agenturním rolím a naopak.

Za určitých okolností se pojišťovny nebudou chtít zabývat novým problémem a místo toho budou vydávat na základě "nejlepšího úsilí".Prodejce bude prodávat co největší část svých dluhopisů svým klientům za to, že za nejlepší možnou cenu, ale může vrátit jakoukoli neprodenou část emitující společnosti. Je zřejmé, že umístění v nejlepších případech je vhodné, pokud nemusí být možné úplné umístění kvůli špatným tržním podmínkám nebo spekulativní povaze vydávající společnosti.

Další změna role hlavních a agenturních rolí nastává, když společnost vydává na sekundární trh nové cenné papíry a doplňuje svou řadu vydaných a nedobytných akcií, které začaly obchodovat na sekundárním trhu při dokončení původního vydání. V některých případech může být taková sekundární záležitost označována jako soukromé umístění a emitent má dostatečně dobrou pověst, takže prodejce bere jen velmi malé riziko rozdělení otázky kvality na několik velkých institucí.

V případě nemajetkových cenných papírů se sekundární obchodování obvykle provádí s firmou zabývající se cennými papíry jako jistina. Nicméně, obchody agentury občas se konají. Například v novém vydání peněžního trhu může prodejce cenné papíry prodávat jako zprostředkovatele nebo je zařadit do inventáře jako jistina pro pozdější prodej.

Konečně, pokud investiční podnik obchoduje s cennými papíry ze svého vlastního inventáře, jako hlavní osoba, burza jmenuje firmu jako registrovaného obchodníka nebo tvůrce trhu. To dává společnosti odpovědnost za udržování pozic v konkrétních kótovaných akcích za účelem zvýšení likvidity trhu pro tuto akcii. V takových situacích neexistuje centrální trh pro hlavní činnosti firmy: transakce jsou prováděny na mimoburzovním trhu, který se skládá z počítačových systémů spojujících dealery a velké instituce.

Závěr
Investiční firmy nebyly vždy velké, mnohostranné podnikatelské subjekty, které dnes známe. V minulosti podnikaly jednotlivé cenné papíry podnikání pouze v jedné oblasti, avšak na začátku 20. století začaly investiční prodejci působit jako představitelé nových emisí cenných papírů a jako obchodníci s cennými papíry na sekundárním trhu. Nyní se role ředitele a agenta vzájemně prolínají, jelikož investiční podniky se podílejí na primárním i sekundárním trhu.