Zakladatel společnosti PIMCO Bill Gross, který odešel do společnosti Janus Capital Group Inc. (JNS) v září 2014 a provozuje Janus 'Global Unconstrained Bond Fund, uvedl ve své zprávě o investičním výhledu ve středu, ve světě s nízkými nebo zápornými úrokovými sazbami. Píše, že by se měli vyhýbat bankám, vysokému výnosu a státním dluhopisům s dlouhými splatnostmi.

Začíná svůj dopis se solární metaforou: slunce, které udržuje a vyživuje život, jednou zemře země. Slunce na tomto snímku představuje "globální ekonomický systém založený na kreditech", který podle Grossu "se zdá být v procesu přechodu od modelu orientovaného na výrobu k modelu, který recykluje finanční prostředky ve prospěch finančníků". Uvádí ohromný růst úvěrů, od 1 bilionu dolarů v USA v roce 1970 do 58 bilionů dolarů dnes.

To, co Gross přemýšlí, jsou záporné úrokové sazby v Japonsku a Evropě, co se stane, když tato dluhová hvězda vstoupí do své smrti. Investoři zůstávají s téměř nikde, aby se obrátili, protože bankovní vklady, akcie, státní pokladny a Bundy mají výnosy, které jsou "nevhodné vzhledem k historickému i matematicky definovanému riziku trvání." Orgány dokonce rozbíjejí hotovost, "jeden zbývající únikový poklop pro obyčejné občany", kvůli jeho použití zločinci a teroristy. (Viz také: Proč vlády chtějí eliminovat hotovost .)

Tyto skutečnosti mají nepříznivé dopady na banky, jejichž ziskové marže trpí, když výnosové křivky zploší a čisté úrokové marže se zužují. Gross nesouhlasí s komentátory, jako jsou například Barronové, kteří tvrdí, že selloff v bankovních akcích vytvořil příležitost. Naléhavě vyzývá investory, aby se vyhýbaly "tantalizujícímu jablku" bankovních akcií s nízkými poměry cen a účtů - Bank of America Corp. (BAC BACBank of America Corp. 27. 75-0. Highstock 4. 2. 6 ) je pouze 0. 6. Citigroup Inc. (C CCitigroup Inc73, 80-0, 34% vytvořeno s Highstock 4. 2. 6 ) 0,61 - protože očekává, že budoucí návratnost vlastního kapitálu v sektoru bude připomínat nástroje ". Pro ilustraci svého bodu zahrnoval za posledních 30 let tabulku akcií Citigroup (upravených o dividendy): Gross dodává, že pojišťovny a penzijní fondy budou mít problémy s vytvářením výnosů, na kterých závisí jejich obchodní modely.

Dalšími faktory, které je třeba vyhnout, jsou dluhy s vysokým výnosem a "zdánlivě tempo řízené vyššími cenami Bunds a Treasuries, které vyústily v negativní výnosy", protože "30 let pokladnice ve výši 2,5% může zničit váš roční příjem za jeden den s růstem o 10 bazických bodů. "

Pokud jde o politiku, Gross dává centrálním bankéřům D + za posledních sedm let, což zase dává mu malou důvěru v další, radikálnější řešení, jako jsou" peníze helikoptéry " diskutováno ve finančních médiích.(Viz také:

Finsko může dát každému občanovi 850 dolarů za měsíc

.) Tak co je to tajemství? Tajemství světa s negativními úrokovými sazbami, které představuje mimořádné riziko trvání státních dluhopisů AAA, je (1) držet splatnost dluhopisů krátká a (2) půjčit si tyto atraktivní výnosy v mírně levé podobě, která poskytuje výnos návrat) o 5-6%. Janus nevyčerpané portfolia se pokoušejí to udělat a každým dnem narazí na hlavu svého majetku. Žádné záruky.

Bottom Line

Slunce nebude pohlcovat zemi asi 5 miliard let, ale obrovské úrovně dluhu, které globální ekonomika vybudovala, by se dřív mohla zničit. To je špatná zpráva pro banky, pojišťovny, důchody a investory, podle Grossa, ale vyzývá ty, kteří považují svou analýzu za přesvědčivou, aby investovali do fondu, který provozuje.