Poměr cena / výdělek (P / E) je poměrně jednoduchý nástroj pro hodnocení hodnoty společnosti. Shodou na to, jak často se klíčovou roli vyvíjejí poměry P / E - analytici Wall Street, finanční média a kolegové v chladničce pro kancelářskou vodu - je lákavé si myslet, že je to bláznivý nástroj pro výběr rozumných akcií. Přemýšlejte znovu; poměr P / E není vždy spolehlivý. Existuje spousta důvodů, proč byste měli být opatrní při hodnocení cen akcií založených na P / E.

Výuková příručka: Finanční poměry

Výpočet poměru P / E - Rychlá recenze
Na povrchu je výpočet ceny za příjmy poměrně přímočarý. Prvním krokem při vytváření poměru P / E je výpočet zisku na akcii nebo EPS . EPS se obvykle rovná zisku společnosti po zdanění vyděleném počtem emisí akcií

EPS = zisky po zdanění / počet akcií

Z EPS lze vypočítat poměr P / E. Poměr P / E se rovná současné ceně podílu společnosti vydělené zisky na akcii za předchozí rok.

P / E = Akciová cena / EPS

Poměr P / E by měl investorům sdělit, kolik let současných výdělků bude společnost potřebovat k tomu, aby dosáhla své současné hodnoty tržního podílu. Takže, řekněme, že imaginární společnost Widget Corp. vydělala v uplynulém roce 1 dolar za akcii a je obchodována za 10 dolarů. 00 na akcii. Poměr P / E by byl $ 10 / $ 1 = 10. To, co nám to říká, je, že jeho tržní ceny dosahují desetinásobku výdělku. Jinými slovy, pro každou zakoupenou akcii bude trvat 10 let kumulativních zisků, které se budou rovnat aktuální ceně akcií. Samozřejmě, investoři chtějí, aby mohli získat více výnosů za každý dolar, který zaplatí, takže čím nižší je poměr P / E, tím je zásoba levnější.

Poměr je dostatečně jednoduchý, ale pojďme se podívat na některé nebezpečí spojené s poměrem P / E v nominální hodnotě.

První část rovnice P / E - cena - je přímočará. Můžeme být docela přesvědčeni, jaká je tržní cena. Na druhou stranu, přicházející s odpovídajícím příjmem číslo může být složité. Musíte dělat mnoho rozhodnutí, jak definovat příjmy.

Co je v těchto výnosech?
Začátečníci nejsou výdělky vždy jasné. Zisk může být ovlivněn neobvyklými zisky nebo ztrátami, které někdy zakrývají skutečnou povahu ukazatele zisku. Nárůst vykázaných zisků může řídit vedení společnosti tak, aby splňoval očekávání výdělků, zatímco kreativní účetní volby - posunutí odpisových politik nebo přidání nebo odečtení jednorázových výnosů a výdajů - poměry, menší a zásoby jsou méně nákladné. Investoři si musí být opatrní, jak společnosti přijíždějí na své vykázané počty EPS. V zájmu dosažení přesnější míry výdělku než je to, co je uvedeno v rozvaze, je třeba často provádět vhodné úpravy.

Závěrečné nebo forwardové příjmy?
Pak existuje otázka, zda se mají použít koncové příjmy nebo příjmy z příjmů.

Nachází se přímo v nejnovějším zveřejněném výkazu zisku a ztráty, lze snadno najít historické výdělky. Naneštěstí pro investory příliš nepoužívají, protože říkají velmi málo o tom, jaké výdělky jsou pro rok a roky před námi. Je to budoucí výnos společnosti, že investoři mají největší zájem, protože odrážejí budoucí vyhlídky akcií.

Výnosy z minulých let (také nazývané budoucí výdělky) jsou založeny na názorech analytiků Wall Street. Analytici, pokud vůbec, obvykle mají tendenci být příliš optimistický ve svých předpokladech a vzdělaných odhadech. Na konci dne trpí výnosy z minulých let problémem, že jsou mnohem užitečnější než historické výdělky, ale jsou náchylné k nepřesnostem.

Co růst?
Největší omezení poměru P / E: informuje investory o tom, jak se společnost EPS vyvíjí. Pokud firma rychle roste, budete si ji kupovat pohodlně, i když má vysoký poměr P / E, protože věděl, že růst EPS přinese P / E zpět na nižší úroveň. Pokud není rychle rostoucí, můžete nakupovat skladu s nižší poměrem P / E. Často je obtížné zjistit, zda vysoký násobek P / E je výsledkem očekávaného růstu nebo zda je akcie jednoduše nadhodnoceny.

Poměr P / E, dokonce i jeden, vypočítaný pomocí odhadu příjmů vpřed, ne vždy říká, zda je P / E vhodný pro prognózu růstu společnosti. Abychom řešili toto omezení, obrátili jsme se na jiný poměr, poměr PEG:

PEG = PE / prognóza růstu EPS v příštích dvanácti měsících

. Stručně řečeno, čím nižší je poměr PEG, tím lepší. PEG jednoho naznačuje, že P / E je v souladu s růstem; pod jednou znamená, že kupujete růst EPS relativně málo; PEG větší než jedna by mohla znamenat, že zásoby jsou předražené. I když je poměr P / E standardizován pro růst, založíte své investiční rozhodnutí na externí odhady, což může být špatné. (Zjistěte, jak tento jednoduchý výpočet může pomoci určit potenciál výnosu akcií. PEG Ratio Nails Down Value Stock .)

A co dluh?
Konečně je tu choulostivá otázka zadlužení společnosti. Poměr P / E neznamená nic, co by ovlivnilo výši dluhu, který společnost vykazuje v rozvaze. Úroveň dluhu má dopad na finanční výkonnost a ocenění, přesto P / E neumožňuje investorům srovnávat jablka s jablky mezi podniky bez dluhu a podniky, které jsou zachyceny nesplacenými úvěry a závazky.

Jedním ze způsobů, jak řešit toto omezení, je zvážit podnikovou hodnotu podniku nebo EV namísto jeho ceny nebo P.

(zjednodušené) EV = tržní kapitalizace + čistý dluh

Řekněme, že Widget Corp ., s cenou na trhu 10 USD za akcii, také nesla ve své rozvaze ekvivalent 3 USD na akcii čistého dluhu. Společnost pak bude mít celkovou podnikovou hodnotu 13 USD za akcii.Pokud společnost Widget Corp. vyrobila v letošním roce EPS ve výši 1 USD, její poměr P / E by byl 10. Ale složitější investoři by provedli výpočet s podnikovou hodnotou v čitateli a EBITDA v jmenovateli.

Bottom Line
Jistě, poměr P / E je populární a snadno se vypočítá. Má však velké nedostatky, které investoři potřebují zvážit při jejich vyhodnocování. Používejte je pečlivě. Žádný poměr vám neřekne vše, co potřebujete vědět o akci. Ujistěte se, že používáte různé poměry, abyste získali plnější obraz o finanční výkonnosti a oceňování akcií.