Cenné papíry s aukčními cennými papíry (ARS) jsou zpravidla střednědobé dlouhodobé dluhové nástroje s variabilními úrokovými sazbami, které jsou periodicky obnovovány aukcí. ARS mohou přicházet ve formě obecních dluhopisů, firemních dluhopisů nebo dokonce přednostních akcií (pokud je dividenda stanovena prostřednictvím aukce). Typickými emitenty ARS jsou obce a poskytovatelé studentských půjček. Výnosy jsou pravidelně obnovovány prostřednictvím aukcí a jsou spojeny s krátkodobými úrokovými sazbami. Podívejme se na to, proč by investoři měli zájem o nabízení cenných papírů. (Chcete-li získat informace o těchto typech investic, podívejte se na náš návod Pokročilé koncepty Bond .

A vítěz je … nejmenším nabízejícím?
Akcie obchodovaných s aukčními cennými papíry jsou obchodovány prostřednictvím holandské aukce. Investoři, kteří chtějí zakoupit cenné papíry, musí předložit nabídky svým makléřům; každá nabídka specifikuje počet akcií, které si investor přeje koupit, a nejnižší úrokovou sazbu, kterou investor je ochoten přijmout z dluhopisu. (Chcete-li pokračovat v čtení, podívejte se na Co to znamená, když můj broker říká, že akcie jsou pro aukci? )

Před aukcí brokerové diskutují o možných sazbách ARS se svými klienty. Tato diskuse, nazývaná "cenová řeč", dává klientům základ pro pravděpodobné sazby, ale investoři mohou podávat nabídky mimo tento rozsah.

Každá aukce je pod dohledem aukčního agenta a má lhůtu pro podání objednávky. Při kontrole nabídek vypočítá aukční agent zúčtovací sazbu. Míra zúčtování je úroková sazba, která bude uhrazena na cenných papírech až do příští aukce.

Je-li zúčtovací sazba vyšší než sazba předložená potenciálním investorem, investor obdrží veškerou nebo alespoň část své požadované nabídky.

Kurz obchodování s cennými papíry Cenné papíry
Dražby se vyskytují poměrně často a umožňují resetování sazby každých 7, 14, 28 nebo 35 dní. Každá záruka má nastavený počet dostupných akcií. Typy příkazů, které lze umístit, závisí na tom, zda je investor stávajícím vlastníkem ARS nebo potenciálním investorem.

Stávající vlastníci si mohou zvolit držení, prodej nebo nákup více ARS.

• Podržení příkazů naznačuje, že vlastník bude držet cenné papíry bez ohledu na zúčtovací sazbu.
  
  • Uznané objednávky jsou automaticky ukládány stávajícím vlastníkům, kteří neprovedli žádné kroky před termínem aukce. To umožňuje majitelům zachovat své stávající pozice.
  • Majitelé, kteří chtějí držet cenné papíry, zadávají příkazy s pokladem s pouze v případě, že zúčtovací sazba je nebo je vyšší než konkrétní sazba zvolená vlastníkem.
• Prodejní příkazy používají stávající vlastníci, kteří chtějí prodávat cenné papíry bez ohledu na výši zúčtování.
• Koupit objednávky mohou být předloženy stávajícími vlastníky a potenciálními investory. V nákupní objednávce se uvádí, že investor si přeje koupit cenné papíry, pokud je zúčtovací sazba vyšší nebo rovna sazbě stanovené v nabídce.

Kromě maloobchodních investorů mohou makléři-prodejci předkládat objednávky na aukcích na vlastní účet.

Úvahy pro investory do retailových obchodů
Cenné papíry s aukčními cennými papíry poskytují investorům investice s proměnlivou sazbou. Sazby platené cennými papíry s aukčními cenami jsou obecně vyšší než sazby nabízené vkladovými certifikáty nebo účty peněžního trhu a cenné papíry jsou obvykle pojištěny. V tomto smyslu se dlouhodobé dluhové dluhopisy mohou chovat jako krátkodobá otázka kvůli četnosti aukcí obnovy sazeb. Četnost aukcí může investorům dovolit i možnost využít výhod zvyšujících sa úrokových sazeb.

I když frekvence aukcí obnovení sazeb udržovala trh ARS likvidní, investoři by neměli zapomínat, že tyto cenné papíry mají dlouhodobé splatnosti. Není-li dražba schopna generovat dostatečné množství kupujících, stávající vlastníci by mohli být přilepeni nelikvidním aktivům až do data splatnosti.

Když selhání trhu
Každá emise ARS má maximální sazbu, kterou emitent musí zaplatit v případě, že všechny akcie nejsou prodány. Pokud aukční agenti neobdrží dostatek příkazů k nákupu všech cenných papírů k prodeji pod maximální výši, je to označeno jako neúspěšná aukce .

V neúspěšné aukci neschopnost najít kupce nutí emitenta platit vysoké sazby a zakazuje stávajícím majitelům likvidovat své pozice.

Na počátku roku 2008 neslavná úvěrová krize způsobená splácením hypoték v rámci subprimeho úvěru vedla k selhání trhu ARS. Malí investoři se stáhli z trhu a čtyři hlavní investiční banky na trhu ARS odmítly předložit nabídky pro své vlastní broker-dealerské účty. (Chcete-li se dozvědět více o úvěrové krizi, podívejte se na funkci hypotéky Subprime.)

V důsledku toho mnoho investorů nechalo nelikvidní dlouhodobé cenné papíry, z nichž mnohé ztratily podstatnou část své hodnoty. V měsících následujících po selhání trhu ARS několik investičních bank čelilo vyšetřování marketingu ARS investorům jako bezpečnou alternativu k hotovosti. Šetření vedla k vlně osídlení, ve které banky souhlasily s odkoupením mnoha dotčených cenných papírů.

Závěr
Zatímco cenné papíry s aukční cenou mohly být uváděny na trh a prodány jako hotovostní alternativy, jsou skutečně dlouhodobými dluhovými nástroji s proměnlivými úrokovými sazbami.

Sazby vyplácené na ARS jsou spojeny s krátkodobými úrokovými sazbami a jsou periodicky obnovovány prostřednictvím aukcí. Úspěch každé dražby závisí na úrokových sazbách a na rovnováze nabídky a poptávky mezi stávajícími vlastníky a potenciálními kupci.

Cenné papíry s aukčními kurzy se vyznačují různými termíny a riziky, které by měly být zkoumány před vstupem na trh.