Prodejní stoupání: "V dobách velké budoucnosti nejistoty …" ačkoli "budoucí jistota" se zdá jako jakýkoli oxymoron, tak překlad: "během období investorské úzkosti o trzích byste měli zvážit futures, které nabízejí atraktivní výnosy na trzích s býky a medvědy, a snižují riziko tím, že poskytují diverzifikaci. "

Zní to fantasticky, vezmu si dva prosím. Bohužel to není tak jednoduché. Je na čase, abychom se podrobněji zaměřili na běžné mylné představy o řízených futures a proč by investoři měli dnes jen projít.

TUTORIAL: Futures Trading 101

Misconception # 1
Managed Futures jsou třídou aktiv. První věc, kterou si uvědomíme, je, že "řízené futures" jsou jen investicemi do budoucích derivátů. Může to být strategie zaměřená výhradně na drahé kovy nebo může zahrnovat každou komoditu, všechny měny a všechny kapitálové trhy. Navíc strategie může být dlouhá, krátká nebo dlouhá a krátká, založená na automatizovaném procesu sledování pravidel, který je "trendem" k určitému měřítku nebo otevřen všude tam, kde chce "intuition intent" poradce pro obchodování s komoditami (CTA) . Počet iterací je nekonečný.

Hlavním problémem této mylné představy je, že řízené futures jsou ve skutečnosti pestrou kombinací eklektických investičních strategií, nikoliv třída aktiv, a to je velmi důležitý rozdíl. Údaje o minulých výkonnostech týkající se tříd aktiv mohou být analyzovány tak, aby vytvořily nějaký základ pro budoucí očekávání, ale neomezené, eklektické investiční strategie nemohou být. (Chcete-li se dozvědět více o třídě aktiv, přečtěte si Diverzifikace: Je to vše o třídě aktiv .)

Mylná představa č. 2
Řízené futures měly atraktivní výnosy. Nezapomeňte, že "řízená futures" označuje řadu strategií, z nichž většina jsou soukromé programy s "podezřelými" investičními údaji, takže je těžké skutečně vědět, zda jsou výnosy atraktivní pro investory.

Existuje několik veřejně obchodovaných cenných papírů, pro které můžeme hledat více ověřitelných údajů o výkonu. Pravděpodobně dědečkem veřejně obchodovaných řízených futures je Rydex SGI Managed Futures Strategy H, podílový fond, který začal investovat koncem roku 2007 a od roku 2011 má zhruba 2 dolary. 5 miliard aktiv. Fond investuje v podstatě všechny své čisté aktiva do komoditních, měnových a finančních nástrojů, jejichž výkon by měl odpovídat ukazateli S & P Diversified Trends Indicator. Správce fondu (Rydex) účtuje ročně cca 2% poplatků. Vzhledem ke složitosti fondu a osvobození od daně z přidané hodnoty není možné určit, zda existují nebo nejsou žádné dodatečné podkladové výdaje, jako jsou poplatky za poradce pro komoditní obchodování (CTA), které obvykle činí průměrně 2% plus asi 20% pobídky na zisky.Jsou to výdaje na oči, které jsou pro mne typické, ale typické pro řízené futures. Takže s RYMFX jako našim zástupcem pro řízené futures, jak atraktivní byla výkonnost?

Symbol

RYMFX	SPY (S & P500)	SHY (1 -3 Treasury)	TLT (20 + Treasury)	YTD 10/7/11
-4. 54%	-8. 02%	0. 52%	25. 11%	2010
-3. 84%	15. 02%	2. 28%	9. 04%	2009
-4. 25%	26. 31%	0. 36%	-21. 75%	2008
8. 53%	-36. 70	6. 61%	33. 91%	Celkové poplatky
2. 00%	0. 09%	0. 15%	0. 15%	Pokud jsou atraktivní výnosy relativní, pak řízené futures (RYMFX) byly v roce 2008 velmi atraktivní vzhledem ke S & P500 (SPY), ale nikoli atraktivnější než jedna až tříletá pokladna (SHY); ve srovnání se smlouvou 20+ Treasury (TLT), spravované futures nebyly příliš atraktivní. Od roku 2008 se relativní přitažlivost mezi skupinou i nadále mění, avšak v tomto ohledu jde o to, že v relativním pohledu na tradičnější a mnohem méně nákladné možnosti, spravované futures skutečně nebyly přitažlivé.

Chybová koncepce # 3

Managed Futures snižuje riziko a zlepšuje
diverzifikaci . Pokud by změny teploty v Lake Michigan byly negativně korelovány s akciemi, měli byste zájem koupit "Lake Michigan Temperature Volatility Fund?" Investice by měla poskytnout pozitivní očekávanou návratnost, nejen snížit riziko. Ovšem řízené futures jsou "hra s nulovým součtem", což znamená, že budou mít stejný počet vítězů jako poražené, jinými slovy, nejsou očekávané kladné výnosy v spravovaných futures. Peněžní prostředky a vysoce kvalitní krátkodobé dluhopisy mají pozitivní očekávaný výnos, nízkou až žádnou korelaci s burzovním trhem a dlouhou historii; jsou průhledné, snadno přístupné a mají velmi nízkou cenu. To je mnohem příznivější ve srovnání s řízenými futures, které neočekávají návratnost, neurčité korelační přínosy, neprokázaná historie jako portfoliová investice, neprůhledný, omezený přístup a extrémně vysoké náklady. (Chcete-li se dozvědět více o trhu s dluhopisy, přečtěte si

Pochopení úrokových sazeb, inflace a dluhopisového trhu .) Mylná představa č. 4

Managed futures poskytují podstatnou ochranu proti inflaci.
Je to možná teoreticky pravda, ale zatím není dostatek ověřitelných údajů, které by podpořily tvrzení, že investice do spravovaných futures pomáhá proti inflaci. Pokud se obáváte jen inflace, stačí si koupit cenné papíry chráněné proti inflaci (TIPS) nebo I Saving Bonds. (Chcete-li se dozvědět více o TIPS, přečtěte Treasury Inflation Protected Securities .) Misconception # 5

znovu, jak se to stalo v roce 2008, přesně stejným způsobem, ve stejném pořadí a stejné závažnosti, pak možná tato mylná představa může být pravdivá. Dějiny se však neopakují přesně a investoři se nebudou chovat stejně. Pravdou je, že řízené futures, včetně RYMFX, mají velmi málo ověřitelných údajů o výkonu, takže nikdo skutečně neví, jak budou pro investory fungovat.
Chybová koncepce č. 6 Komoditní obchodní poradci (CTA) poskytují informace o výkonu.

CTA poskytují informace, neexistuje žádný argument. Přesto musíte mít na paměti, že CTA mohou hodnotit motivační poplatky pouze na "čistých ziscích" a 20% je docela přesvědčivé. Pokud tedy má CTA špatný rok, musí tuto ztrátu uhradit pro ty klienty a dostat se přes "vysoký vodoznak", než mohou pobírat pobídkové poplatky. To by mělo být dobré pro investory, koneckonců, pokud CTA ztratilo 20% v prvním roce, pak by neměli dostávat žádné bonusy, dokud nerozhodnou. Nicméně, pokud CTAs spadá pod vodoznak, mohou uzavřít obchod, začít nový obchod a získat nové zveřejnění. Pravdou je, že CTA má opravdu silný podnět k tomu, aby začal znovu. Pokud se CTA v příštím roce pokusí získat starého klienta rovnou 20%, nedostane žádný bonus. Nicméně, pokud udělají nového klienta 20%, získávají velký bonus. To je důvod, proč mnoho řízených futures firem má více CTA pod jejich deštníkem; dává obraz dějin, ale dovoluje jim zveřejnit atraktivní CTA a uzavřít CTA, které jsou příliš daleko pod vodou.
Misconception # 7 Managed Futures jsou dobře regulovány a auditovány

.
CTA se registrují u komise Commodity Futures Trading Commission, jsou povinni získat kontrolu nad FBI, poskytovat informace a provádět nezávislé audity účetní závěrky každý rok. Dobrý starý otevřený podílový fond je však veřejně obchodován, každodenně kontrolován, má několik nezávislých šeků a zůstatky jsou o pětinásobek regulovanější a auditovány než spravované futures. Vzájemné fondy však stále mají problémy. Na konci dne jsou spravované futures, zejména soukromé investice, v mnoha ohledech divoký západ, kde investoři mají být velmi opatrní. Nesprávná koncepce # 8 Spravované podfondové fondy jsou nejméně regulované jako jiné veřejně obchodované podílové fondy.

To prostě není pravda. SEC vyžaduje, aby většina podílových fondů, které investují do jiných manažerů, zveřejnila tyto poplatky. Spravované podílové fondy s futures však mají výjimku, protože mohou investovat prostřednictvím dceřiných společností mimo burzu. Dokonce i společnost RYMFX může investovat až 25% celkových aktiv do dceřiné společnosti, která je zcela vlastněná a ovládána na Kajmanských ostrovech.
Misconception # 9 Miliardy jsou investovány do spravovaných futures, takže musí být skutečné.

Je pravda, že v spravovaných futures je spousta peněz, kolik je však za "obchodní aplikace" oproti investicím? Termínový trh byl vytvořen pro snížení podnikatelského rizika, neinvestiční. Výrobci hliníku, letecké společnosti, chemické společnosti, zemědělci a tak dále jsou důvodem, proč se futuresový průmysl vyvíjel a proč existují CTA a futures.
Spodní linie Řízené futures jsou vzrušující myšlenkou a někteří lidé udělali spoustu peněz, pokud jde většinou o manažery futures a CTA. Při ročních poplatcích v průměru 2% plus 20% zisků je vítr proti něčemu, co je realisticky ponechán pro každého investora, nízká. Přemýšlejte o skutečné hospodářské hodnotě, kterou získáváte investováním do spravovaných futures; není tolik, pokud vůbec.