Výzkum shora dolů a výzkum "zdola nahoru" jsou zcela odlišné způsoby, jak se podívat na akcie. Pro oba metodiky existují velké výhody, ale příliš mnoho spoléhání se na jedno z nich zabrání tomu, aby vaše portfolio dosáhlo svého maximálního potenciálu. V tomto článku vám ukážeme vlastnosti obou a jak se setkávat uprostřed mezi těmito dvěma, takže budete na cestě k nalezení konečného "sladkého místa" investování.

Výzkum shora dolů Výzkum shora dolů začíná uvažováním o velkém obrázku. Investice shora dolů se zaměřují na makroekonomické proměnné, neboť stav celého hospodářství hraje velkou roli v investičním rozhodnutí. Některé sektory jsou vždy lepší než ostatní a výzkum shora dolů bude nejprve hledat příležitosti v těchto odvětvích. (Další informace o tomto tématu naleznete v části Přístup zhora-dolů k investování a Otočení sektoru: Essentials .)

Typická témata, která jsou zkoumána na této úrovni, zahrnují:

1. Duševní vlastnictví: Patenty a jiné duševní vlastnictví, které vlastní společnost, mohou být nesmírně cenné, protože licenční poplatky se v zásadě stávají volným peněžním tokem společnosti . Duševní vlastnictví také vytváří nákladnou překážku vstupu pro všechny konkurenty, kteří chtějí vstoupit na trhy společnosti. (Pro související čtení viz Skrytá hodnota nehmotných aktiv a Reklama, krokodýli a kámen .)
   
2. Nové produkty: Společnost, která nejprve uvede na trh novou kategorii výrobků který vychází z nového produktu pro stávající trh, může zvednout tržní podíl poměrně rychle. Větší než očekávané zprávy o růstu prodeje jsou obvykle přínosem pro ceny akcií, neboť trh může ospravedlnit vyšší násobek ocenění na budoucích výnosech společnosti. (Více informací naleznete v části Prognózní růst tržeb .)
   
3. Demografické údaje: Peníze neustále proudí a odcházejí z různých demografických skupin. Protože se demografie používají k popisu celé společnosti, jsou v sázce doslova miliony zákazníků. Společnosti, které těží z velkých demografických směn na své trhy, podstatně zvyšují své potenciální publikum zdarma a to může způsobit silný růst tržeb po mnoho let.

Dobrým příkladem procesu myšlení shora dolů by se stalo něco takového: "Vím, že existuje obrovská populace baby boomers, která začne vstupovat do důchodu v příštích 10 až 15 letech Což by mohlo vést k většímu než průměrnému poptávce po určitém zboží, protože lidé této generace odcházejí do důchodu a začnou trávit své úspory. Myslím, že mnozí z nich budou chtít dělat mnoho cest - možná bych se měl zabývat společnostmi spojenými s cestovním ruchem s některými z mého výzkumného času. "

Mnoho z největších investičních nápadů z posledních 15 let mohlo být shrnuto jen několika větami, které mohly být zaslány na koktejl nebo neformální investiční setkání.Zvažte následující:

Cisco Systems (CSCO) - "Růst internetu opravdu vybuchne." Vypadá to, že bude velká a celosvětová. "Všichni lidé z Cisco dělají tyhle věci - je to jako ten chlap, který prodává výčepy a lopaty mimo zlatý důl."

Intel Corporation (INTC) - "Osobní počítač je tak užitečný a zvyšuje produktivitu že téměř každý pracovník v kanceláři v zemi bude mít brzy jeden, pravděpodobně i každou domácnost.Procesory musí být v každém jednom a nikdo se zdá, že nemá konkurenční produkt, který by odpovídal Intelu. dohnat je technologicky. "
Bottom-Up Research Výzkum nahoře nahoře se týká čísel. Jednoduchý způsob, jak začít provádět tento typ výzkumu zásob, je pomocí skeneru zásob. V této metodě se do programu vkládají určité proměnné omezení, které odfiltrují společnosti, které nesplňují stanovené kritéria. Také na této úrovni výzkumu se stav ekonomiky nepovažuje za myšlenku, že velká společnost může vydělat peníze v jakémkoli tržním prostředí. Bottom-up výzkum je skvělý způsob, jak objevit společnosti, na které bychom obvykle nevěnovali. Mohlo by to být proto, že společnost je malá (měřená tržní kapitalizací) nebo že působí v "ne-sexy" průmyslu. Pokud čísla vypadají dobře, investoři zdola nahoru budou šťastně nakupovat akcie v místním sběratele odpadků! Některé z dalších položek, které jsou studovány na této úrovni, zahrnují:

1. Potenciální velikost trhu: Zatímco je obtížné přesně vypočítat, měření potenciálního trhu pro produkt nebo službu nám dává představu o tom, kolik zisků může společnost dosáhnout. Některé produkty a služby, které mají nízké čisté marže, vyžadují vysoký objem prodeje, aby bylo dosaženo maximální ziskovosti. (Pro související čtení viz Bottom Line On Margins .)
2. Údaje o tržbách a výnosech: Významné příjmy a tržby v současné době jsou podstatné, protože společnost je hodnocena na základě svých současných zásluh. Potenciál budoucích příjmů je také důležitý, ale studie zdola nahoru by měla vypadat dobře pro nákup dnes, ne nějaké datum v budoucnu.
3. Rozvaha: Čistá bilance je klíčovým faktorem při investování zdola nahoru, protože ukazuje efektivitu vedení a obezřetné rozdělení kapitálu. Je třeba vyhnout se společnostem s vysokým zadlužením nebo špatným řízením běžných účtů. (Další informace naleznete v části Čtení rozvahy , Zrušení rozvahy a Zkušební bilanční síla .)
4. to znamená, že společnost je schopna financovat své operace bez přidání dalších dluhů a ponechává prostor pro potenciální zvýšení dividend v budoucnu.
5. Podíl na trhu: Nejlepší společnosti budou mít konzistentní zisky na trhu a rozšíří se i na nové trhy s vyhlídkami na solidní růst.

Při výzkumu zdola nahoru je důležité mít na paměti, že každý průmysl má své vlastní rozsahy oceňování, ziskovosti a růstu výdělků.Technologická společnost, která roste výdělky ve výši 10% ročně, může být velmi špatná investice, ale automobilová společnost s rostoucím výdělkem ve výši 10% pravděpodobně bude skvělá volba. Ujistěte se, že se podíváte na průmyslové průměry při změně průmyslu, takže údaje, které prozkoumáte pro kteroukoli společnost v tomto odvětví, je možné vidět ve správné perspektivě.

Čekejte, až bude velký úder hit " Burza cenných papírů je hra, která není nazývána stávka. Nemusíte se hýbat na všechno … můžete čekat na své hřiště." - Warren Buffet

Existuje doslova desítky tisíc akcií, z nichž si můžete vybrat. To znamená, že pokud jste dostatečně pečliví, měli byste být schopni najít společnosti, které splňují požadavky obou typů výzkumu. Výše uvedený příklad společnosti Cisco je dobrý, protože společnost by uspokojila požadavky výzkumného pracovníka zdola nahoru od počátku devadesátých let. Společnost Cisco měla přiměřené ocenění, důsledné řízení a silné základy již téměř deset let předtím, než internetový boom konce 90. let způsobil, že akcie skutečně vzlétnou.

Jako investor můžete začít na obou koncích spektra výzkumu, ale v mnoha případech je snadnější začít s přístupem shora dolů a pomocí toho vytvoříte seznam společností a odvětví, která vypadají vzrušující. Z tohoto seznamu můžete začít provádět svou due diligence prostřednictvím rozsáhlého výzkumu zdola nahoru. Možná zjistíte, že mnohé z firem na vašem seznamu již nevypadají tak dobře, a to je v pořádku. Jen hrstka společností by měla provést přes rukavice; cílem je najít jen několik společností, které máte pocit, že máte velkou důvěru. Tyto společnosti by mohly být skvělými kandidáty na dlouhodobé hospodářství.

Výslovná slova Když se podíváme na kariéru a filozofie největších investorů naší doby, můžeme vidět společné téma. Jednalo se převážně o vysoce vzdělané lidi, kteří rozvíjeli hluboké porozumění základním číslům a podrobnostem firem, které vlastnili. Měli však také dlouhodobou práci - nevyčíslitelnou víru v budoucnost podnikání založenou na vizi budoucnosti. Sledujte stejné cíle a brzy se budete houpat po plotech.