Poměr ceny k výdělku nebo poměr P / E je možná jedním z nejvíce citovaných a dobře uznávaných metod ocenění v analýze vlastního kapitálu. Jako obvykle platí, že investoři mají tendenci hledat společnosti s nízkým poměrem P / E, zatímco agresivní investoři hledající růst se mohou rozhodnout pro společnosti s vyššími P / E. Vzhledem k všudypřítomnosti a významu poměru P / E v analýze základního kapitálu je nezbytné, aby začínající investor byl schopen porozumět a vypočítat poměry P / E pro všechny akcie. Tento článek se soustředí na výpočet posledních dvanáctiměsíčních P / E (TTM), forwardových P / E a analýzu P / E pro společnost Google, Inc. (GOOGL GOOGLAlphabet Inc1, 042. 68- 0. 70% Vytvořeno s Highstock 4. 2. 6 ).

Trailing Twelve-Month (TTM) P / E

Čitatel poměru je aktuální cena zásoby (P) sdílet nebo EPS. EPS je samo o sobě poměr a vyjadřuje kolik peněžní hodnoty se čistý příjem společnosti odráží na podíl na akcii. Vypočítává se takto:

(čistý příjem - přednostní dividendy) / vážený průměr počtu nesplacených akcií = EPS.

Celkově cena dělená poměrem EPS činí P / E, což odráží, kolik investorů jsou ochotni platit za jeden dolar z výnosů společnosti. Cenová část je dostatečně jednoduchá - stačí jednoduše vytáhnout cenu Google v daný den. Jakmile je čitatel dosažen, je čas vypočítat jmenovatele. Naštěstí místo toho, aby společnost EPS po ruce vypočítala EPS, požaduje společnost, aby SEC uvedla tento poměr ve svých čtvrtletních formulářích 10-Qs a 10-Ks za rok. Podívejme se na hlášený EPS za poslední čtyři čtvrtletí v roce 2014.

Vezměte na vědomí, že společnost Google a mnoho společností hlásí základní i zředěný EPS. Zředěný EPS prostě bere v úvahu všechny nevyřízené opce na akcie, opční listiny, konvertibilní akcie a dluhopisy, které mohou být uplatněny při faktoringu počtu průměrných akcií. Pokud budou tyto konvertibilní cenné papíry uplatňovány, průměrný počet nevyřízených akcií se zvětší nebo zředí, což vede k většímu jmenovateli a nižší EPS. Společnost, která vykazuje zřeďovací vlastnosti, má složitou kapitálovou strukturu. Základní EPS nezohledňuje případné zředění a povede k vyššímu poměru EPS. Odhady konzervativců, včetně tohoto příkladu, se zaměří na zředěný EPS na rozdíl od základního EPS.

Google hlásil následující EPS:

Q4 / 2014: 6. 909

3. čtvrtletí 2014: 4. 090

2. čtvrtletí 2014: 4.99

Přidáním těchto položek dostaneme 21 034. Vezmeme-li závěrečnou cenu společnosti GOOGL k 30. březnu 2015 ve výši 561 USD. 14 a dělení podle EPS: $ 561. 14/21.034 = 26. 68. Z toho důvodu je poměr TTM P / E GOOGL tohoto písma 26. 68, jinými slovy, investoři jsou ochotni zaplatit 26 dolarů. 68 za $ 1 z příjmů GOOGL.

Vpřed P / E

Zatímco výpočty TTM P / E jsou objektivními opatřeními založenými na historických datech, forwardové P / E jsou subjektivní výpočty, které berou v úvahu plánované míry růstu společnosti. Rychlost růstu lze odvodit několika způsoby, jako jsou vedení vedení, historické míry růstu, vyhlídky na průmysl a růstové modely založené na základních principech, jako je návratnost kapitálu. Všechny tyto metody jsou mimo rozsah tohoto článku a kvůli stručnosti použijeme míry růstu konsenzu, jak odhadují mnozí analytici, kteří již GOOGL pokrývají.

S konsenzem 2015 EPS z 23. 02 a závěrečnou cenou GOOGL od 561 dolarů. 14. března máme dopředu P / E z 24. 38.

Analýza

Bez skutečného porovnání P / E GOOGL s peněžními toky jeho partnerů nelze provést přesné ocenění. Hodnota může být odvozena pouze pomocí porovnání a stejně jako každý jiný poměr je P / E neuvěřitelně omezený, pokud není zcela zbytečný, když je zkoumán izolovaně. Porovnejme GOOGL s jinými názvy domácností v technologických / internetových službách.

Společnost

P / E (TTM) *	P / E (vpřed) * 999 Odhadovaná míra růstu zisků 2015 *	AOL Inc. 85	22. 03
3. 32%	Amazon (AMZN	AMZNAmazon.com Inc1, 120. 66 + 0, 82%	Vytvořeno s Highstockem 4. 2. 6
162. 15% Facebook (FB FBFacebook Inc180, 17 + 0, 70% vytvořeno s Highstockem 4. 2. 6	)	75. 77	64. 57
3. 78% Google (GOOGL) 26. 68 24. 38	10. 59%	Apple Inc. (AAPL	AAPLApple Inc174 .25 + 1 .01%
vytvořeno s Highstockem 4. 2. 6	)	03	14. 88
31. 64% TTM P / Es je k dispozici na grafech Y s výjimkou GOOGL, které jsme vypočítali z předchozího příkladu. Uzavírací ceny jsou od 30.3.2015. Forward P / E na základě konsensu 2015 EPS předpovídal s laskavým svolením Nasdaq, založený na cenách za uzavření 30. a 30. prosince 2015. Růst výdělků s laskavým svolením Nasdaq.	Je GOOGL cennou hodnotou založenou na výše uvedených srovnáních? Kdybychom šli přísně podle poměrů P / E, pak by AAPL byla investice s lepší hodnotou. AAPL má nejen nižší TTM a forward P / E, vykazuje v roce 2015 vyšší míru růstu výdělků a nedávno oznámila absolutní propad prvního čtvrtletí v roce 2015. Navíc některé z největších investic společnosti GOOGL, jako je YouTube, ještě nemají zisk nebo ztráty. (Například akvizice společnosti Motorola společností Google před prodejem společnosti Lenovo. Ačkoli někteří mohou tvrdit, že společnost Google obdržela obrovskou nabídku na patenty společnosti Motorola.) Růst tržeb meziročně klesal od roku 2012, zatímco celkové náklady a výdaje zůstaly (procento příjmů: SOURCE) a společnost GOOGL nadále čelí silné konkurenci ve vertikální vyhledávací aréně, zejména na mobilní frontě konkurenčním uživatelům, jako jsou Amazon a Yelp.	Zdá se, že GOOGL je lepší než FB, AOL a AMZN. Přestože při zohlednění růstu se zdá, že Amazon bude růst několikanásobně více než Google v roce 2015. Investor hledající růst by proto mohl použít toto jako důvod pro výzkum a bližší pozornost jezdců růstu, které mohou pohánět Amazon a jak hodlá společnost dosáhnout svých cílů. Dále je Amazon známo, že reinvestuje své výdělky, což vede k negativnímu až extrémně nízkému EPS a následně negativnímu (v podstatě neexistujícímu) nebo exorbitantnímu P / Es. Pokud investor pocítí, že Amazonova chuť k drahým projektům v oblasti výzkumu a vývoje se v dlouhodobém výhledu vyplatí, může si tento podíl považovat za podhodnocený navzdory tomu, co uvádí vznešené P / E.	To přináší konečný bod. Zatímco GOOGL má v současné době vyšší P / E než AAPL, nezapomeňte, že společnost Google disponuje finančními prostředky a peněžními ekvivalenty v hodnotě více než 64 miliard dolarů, minimální poměr dluh k vlastnímu kapitálu, nulový inventář (bez rizika zastarávání) a rozmanité pole projektů výzkumu a vývoje přesahujících rámec podnikání v oblasti internetových reklam, jako jsou další projekty (podporované patenty získanými prostřednictvím dohody Motorola) do oblasti většinového smartphonu Android. Je třeba také poznamenat, že Apple utrpěl obrovský $ 3. 78 miliard dolarů ztráty zisků v důsledku větších devizových větrů v prvním čtvrtletí roku 2015 a s rostoucím tempem z amerického Federálního rezervního systému se očekávají další erozi na zisku společnosti Apple. To neznamená, že společnost Google je vůči měnovému riziku imunní a v současné době některé analytici odhadují, že společnost Google ztratí 1 dolar. 9 miliard dolarů měnových výkyvů ve všech 2015 - méně než Apple ztráty v jedné čtvrti, podle Forbes.

• Bottom Line
• Zatímco P / Es jsou užitečné metriky při určování hodnoty akcií, jsou pouze jedním z mnoha nástrojů v základní analýze. P / E by nikdy neměly být viděny izolovaně. Slouží však jako užitečné základy, na jejichž základě lze budovat hlubší pochopení ocenění společnosti a budoucích vyhlídek.