Do doby před několika lety většina obchodníků nevěnovala příliš velký důraz na rozdíl mezi dvěma důležitými úrokovými sazbami, londýnskou mezibankovní nabídkovou sazbou (LIBOR) a sazbou pro jednodenní indexované swapy (OIS). To proto, že až do roku 2008 byla mezera nebo "šíření" mezi těmito dvěma minimálními.

Ale když LIBOR krátce vyskočil ve vztahu k OIS během finanční krize, která začala v roce 2007, vzal na vědomí finanční sektor. Dnes je rozpětí LIBOR-OIS považováno za klíčové kritérium úvěrového rizika v bankovním sektoru. (Chcete-li nahlédnout do možného vývoje těchto dvou poměrů, přečtěte si článek "Will OIS Replace LIBOR?")

Abychom si uvědomili, proč jsou rozdíly v těchto dvou cenách důležité, je důležité pochopit, jak se liší. LIBOR je průměrná úroková sazba, kterou si banky navzájem účtují za krátkodobé nezajištěné půjčky. Sazba za různé trvání úvěrů - od přesen do jednoho roku - jsou zveřejňovány denně. Úrokové sazby z mnoha hypoték, studentských půjček, kreditních karet a dalších finančních produktů jsou spojeny s jednou z těchto sazeb LIBOR.

OIS mezitím představuje předpokládanou sazbu Fed Funds - klíčovou úrokovou sazbu kontrolovanou Federální rezervou - v průběhu určitého období. Pokud by komerční banka nebo korporace chtěla převést z převoditelných na fixní platby úroků - nebo naopak - mohla by "vyměnit" úrokové závazky s protistranou. Například, subjekt Spojených států může rozhodnout o výměně pohyblivé sazby, efektivní sazba Fed pro pevnou (OIS).

Vzhledem k tomu, že strany v základním úrokovém swapu si nevyměňují jistinu, ale spíše rozdíl mezi oběma úrokovými toky, úvěrové riziko není rozhodujícím faktorem při určování sazeb OIS. Během běžných ekonomických vazeb nemá významný vliv ani na LIBOR. Nyní však víme, že se tato dynamika mění v době nepokojů, kdy se jiní věřitelé začínají obávat vzájemné solventnosti.

Před finančním kolapsem v letech 2007 a 2008 byl rozpětí mezi oběma sazbami jen 0,01 procentních bodů. Ve výšce krize mezera vyskočila až na 3,65%.

Obrázek 1

Následující graf zobrazuje rozpětí LIBOR-OIS před a během finančního kolapsu. Mezera se v průběhu krize rozšířila pro všechny sazby LIBOR, ale ještě více na dlouhodobější sazby.

(Zdroj: Federální rezervní banka v St. Louis)

Bottom Line

Rozložení LIBOR-OIS představuje rozdíl mezi úrokovou sazbou s některým úvěrovým rizikem a skutečným rizikem . Proto, když se mezera rozšiřuje, je to dobrý signál, že finanční sektor je na hranici.