Když umístíte peníze na akciový trh, cílem je získat návratnost vloženého kapitálu. Mnozí investoři se snaží nejen dosahovat výnosné výnosy, ale také překonat nebo překonat trh.

Efektivita trhu (EMH), kterou formulovala Eugene Fama v roce 1970, však naznačuje, že ceny v daném okamžiku plně odrážejí veškeré dostupné informace o konkrétní akciové společnosti a / nebo trhu. Fama získala Nobelovu pamětní cenu v ekonomických vědách společně s Robertem Shillerem a Larsem Peterem Hansenem v roce 2013. Podle EMH žádný investor nemá výhodu při předvídání návratnosti ceny akcií, protože nikdo nemá přístup k informacím, které nejsou k dispozici již všichni ostatní.

Vliv efektivity: nepředvídatelnost

Povaha informací nemusí být omezena pouze na finanční zprávy a výzkum; informace o politických, ekonomických a společenských událostech spolu s tím, jak investory vnímají takové informace, ať už jsou pravdivé nebo se říkají, se projeví v ceně akcií. Podle EMH, jelikož ceny reagují pouze na informace dostupné na trhu a protože všichni účastníci trhu jsou informováni o stejných informacích, nikdo nebude mít schopnost nikomu profitovat.

Na efektivních trzích se ceny stanou nepředvídatelnými, ale náhodnými, takže nelze odhalit žádný investiční model. Plánovaný přístup k investicím proto nemůže být úspěšný.

Tato "náhodná procházka" cen, o níž se běžně mluví v myšlenkové škole EMH, má za následek selhání jakékoliv investiční strategie, jejímž cílem je důsledně porazit trh. Ve skutečnosti EMH navrhuje, že vzhledem k transakčním nákladům spojeným s řízením portfolia by bylo pro investora výhodnější, aby vložil své peníze do indexového fondu.

Anomálie: výzva k efektivitě

V reálném světě investic však existují zřejmé argumenty proti EMH. Existují investoři, kteří porazili trh, jako je Warren Buffett, jehož investiční strategie se zaměřuje na podhodnocené akcie, činí miliardy a je příkladem pro řadu stoupenců. Existují správci portfolia, kteří mají lepší záznamy než jiní, a existují investiční domy s více renomovanou výzkumnou analýzou než jiné. Jak může být výkon náhodný, když lidé z trhu zjevně profitují a porážou?

Proti argumentům EMH se uvádí, že existují konzistentní vzory. Například lednový efekt je vzorem, který ukazuje, že vyšší výnosy jsou získávány v prvním měsíci roku; a víkendový efekt je tendence, aby výnosy akcií v pondělí byly nižší než výnosy bezprostředně předcházejícího pátku.

Studie v chování financování, které se zabývají dopady psychologie investorů na ceny akcií, také ukazují, že investoři jsou vystaveni mnoha předsudkům, jako je potvrzení, averzie vůči ztrátám a předsudky o převaze.

Reakce EMH

EMH nevylučuje možnost tržních anomálií, které vedou k vytváření vynikajících zisků. Ve skutečnosti efektivita trhu nevyžaduje, aby se ceny stále rovnaly reálné hodnotě. Ceny mohou být nadměrně nebo podceňovány pouze v náhodných případech, takže se nakonec vrátí zpět k jejich průměrným hodnotám. Protože odchylky od spravedlivé ceny akcií jsou samy o sobě náhodné, investiční strategie, které vedou k porážce trhu, nemohou být konzistentní jevy.

Hypotéza dále tvrdí, že investor, který překonává trh, se tak neuskutečňuje, ale nemá štěstí. Příznivci společnosti EMH říkají, že je to kvůli pravidlům pravděpodobné: kdykoliv na trhu s velkým počtem investorů, někteří přežijí, zatímco ostatní budou mít nižší výkon.

Jak funguje trh?

Aby mohl být trh efektivní, musí investoři vnímat, že trh je neefektivní a je možné je potlačit. Je ironií, že investiční strategie, které mají využít neefektivity, jsou vlastně palivo, které udržuje trh efektivní.

Trh musí být velký a tekutý. Dostupnost a informace o nákladech musí být široce dostupné a uvolněny investorům ve více či méně stejném čase. Transakční náklady musí být levnější než očekávané zisky investiční strategie. Investoři musí mít také dostatečné finanční prostředky, aby využili neefektivitu, dokud se podle EMH znovu nezmizí.

stupně účinnosti

Přijetí EMH v nejčistší formě může být obtížné; tři identifikované klasifikace EMH se však snaží odrážet míru, do jaké lze uplatnit na trzích:

1. Silná účinnost - Jedná se o nejsilnější verzi, která uvádí, že informace na trhu, ať už veřejného nebo soukromého, jsou zaúčtovány v ceně akcií všech . Ani vnitřní informace nemohou poskytnout investorovi výhodu. 2. Polo-silná efektivita - Tato forma EMH znamená, že všechny veřejné informace jsou počítány do aktuální ceny akcií akcií. Pro dosažení vynikajícího zisku nelze použít zásadní ani technickou analýzu. 3 . Slabá účinnost - Tento typ EMH tvrdí, že všechny minulé ceny akcií se odrážejí v dnešní ceně akcií. Technická analýza proto nelze použít k předvídání a porážce trhu.

Bottom Line

V reálném světě trhy nemohou být naprosto efektivní nebo zcela neúčinné. Mohlo by být rozumné vidět trhy jako v podstatě směs obou, kde denní rozhodnutí a události nemohou být vždy okamžitě promítnuty do trhu. Kdyby všichni účastníci věřili, že trh je efektivní, nikdo by nehledal mimořádné zisky, což je síla, která udržuje kola trhu.

Ve věku informačních technologií (IT) však trhy po celém světě získávají větší účinnost. IT umožňuje efektivnější a rychlejší šíření informací a elektronické obchodování umožňuje, aby se ceny rychleji přizpůsobovaly zprávám, které vstupují na trh.Přestože tempo, kterým získáváme informace a zrychlujeme transakce, IT také omezuje čas potřebný k ověření informací používaných k obchodování. IT proto může neúmyslně vést k menší účinnosti, pokud kvalita informací, které používáme, nám již neumožňuje vytvářet rozhodnutí vytvářející zisk.