a:

Není pochyb o tom, že úrokové sazby mají obrovský makroekonomický význam. Mnoho ekonomů a analytiků se domnívá, že termínová struktura úrokových sazeb, obvykle nazývaná "výnosová křivka", může předpovědět recese. Rozsáhlý výzkum od banky pro mezinárodní platby nebo BIS naznačuje, že výnosová křivka "poskytuje informace o pravděpodobnosti budoucích recesí ve všech zemích." Konkrétně rakouští ekonomové tvrdí, že manipulace s termínovou strukturou úrokových sazeb skutečně způsobuje recese, což znamená nejen korelaci, ale i příčinnou souvislost.

Křivka výnosu

Tradiční výnosová křivka je stanovena na základě úrokových sazeb v rozmezí 30-letých státních dluhopisů (T-bonds) a tříměsíčních pokladničních poukázek (T-bills). Za běžných okolností je úroková sazba uhrazená z cenných papírů s delší splatností vyšší než úroková sazba uhrazená z krátkodobých cenných papírů.

Existuje mnoho možných vysvětlení tohoto jevu. Jedním z nich je, že lidé preferují současné peníze na budoucí peníze, takže vyšší sazby jsou v budoucnu účtovány za peníze. Jiný naznačuje, že je riskantní půjčovat peníze a že riziko vzrůstá, jakmile se datum splatnosti posune dál do budoucnosti.

Bez ohledu na to je považováno za neobvyklé a velmi bearish, aby se výnosová křivka stala "obrácenou". To znamená, že krátkodobé sazby jsou vyšší než dlouhodobé sazby; jinými slovy, zdá se, že je velkou poptávkou zamknout peníze v dlouhodobých pokladnách, protože lidé jsou pesimističtí ohledně budoucích návratů jinde v ekonomice.

Korelace

Při téměř každé recesi po domácí světové válce, po globální recesi, následovala recese obrácenou výnosovou křivku. Někdy se tato inverzace uskutečnila šest měsíců před recesí a jindy to trvalo až tři roky.

Opačný postup však není vždy pravdivý. Byly tam čtvrtletí, kde byla výnosová křivka obrácena a ekonomika s recesí nesledovala. Dva příklady toho byly viděny v Německu v roce 1972 a opět v roce 1990. Ekonomové nazývají tyto "falešné poplachy".

Termínová struktura výroby

Rakušané tvrdí, že manipulace úrokových sazeb ze strany centrální banky způsobuje, že podniky nesprávně rozdělují kapitál. Nesprávná výnosová křivka odešle vadné signály o úsporách a investicích, které nakonec vedou k rozsáhlým ztrátám a ekonomické recesi.