a:

Příčinou havárie akciového trhu v roce 1987 bylo především programové obchodování, které používají instituce k ochraně před významnou tržní slabostí. Některé sekundární faktory zahrnovaly nadměrné ocenění, nelikvidní trhy a tržní psychologii.

Obchodování s programem zhoršilo tržní slabinu, i když bylo navrženo jako zajištění. Tyto počítačové programy automaticky začaly likvidovat akcie, neboť byly zasaženy určité ztrátové cíle, čímž se snížily ceny. Nižší ceny vedly k dalšímu likvidaci a akcie klesly o 22%. Toto je příklad chování, které je racionální na individuální úrovni - ale iracionální, pokud všichni přijmou stejné chování.

Jedno z klíčových předpokladů těchto programů bylo prokázáno nepravdivé, protože předpokládalo konstantní úrovně likvidity, když program potřeboval prodávat. Stejné programy však také automaticky zakazují veškeré nákupy. Vzhledem k tomu, že tyto programy byly všudypřítomné, nabídky se na celém akciovém trhu zmizely v podstatě ve stejnou dobu, kdy se tyto programy začaly prodávat.

Pojištění portfolia poskytlo institucím a makléřům falešný pocit důvěry, že riziko bylo dobře spravováno. Obecné přesvědčení na Wall Street bylo, že pojištění portfolia by zabránilo významné ztrátě jistiny, kdyby se trh dostal do krachu. Nicméně tato falešná víra skončila tím, že přinášelo nadměrné riskování, což se projevilo až poté, co se akcie začaly oslabovat ve dnech, které vedly k pádu akciového trhu.

1987 byl silným rokem pro akciový trh, který vedl až k havárii, protože pokračovala v býčím trhu, který začal v roce 1982. Nicméně, existovaly nějaké varovné signály nadměrných výkyvů, které byly podobné excesům v předchozích bodech inflekce. Ekonomický růst se zpomalil, zatímco inflace rostla hlavou. Tam byly také některé geopolitické otázky spojené s měnovými spory mezi Spojenými státy a Německem. Silný dolar vyvíjel tlak na vývozy USA.

Akciový trh a ekonomika se poprvé lišily na býčím trhu. Kvůli tomuto faktoru se ocenění na akciovém trhu vyšplhalo na nadměrné úrovně, přičemž poměr ceny k zisku stoupá nad 20. Budoucí odhady výdělků byly trendově nižší a akcie nebyly ovlivněny. Účastníci trhu byli o těchto otázkách obeznámeni, ale zavedení pojištění portfolia vedlo mnoho k tomu, aby se tyto varovné znamení potlačily.

Rostoucí trhy v období finančního stresu mohou být obtížné i pro obezřetné portfolio manažery. Musí zvážit náklady na nedostatečnou výkonnost trhu s náklady na širší oslabení trhu. Mnoho lidí, kteří jsou skeptičtí vůči pokroku na trhu, jsou nuceni nakupovat na vyšších úrovních.

Jejich pracovní výkon je založen na tom, jak pracují v porovnání s referenčními hodnotami indexu. Chybějící významné tržní rally může způsobit ztrátu zaměstnání. To byl další prvek přispívající k podmínkám, které vytvořily černé pondělí, protože portfolio manažeři byli nuceni nakupovat akcie kvůli riziku kariéry, i když si byli vědomi tržních rizik.

Nakonec se všechny tyto proměnné spojily, aby vytvořily jeden z nejhorších dnů pro akciový trh dne 19. října 1987. Nejdůležitějším faktorem však bylo obchodování s programem a rozšířené přesvědčení, že bude řešit všechny obavy spojené s řízením rizik . Ve svém záměru chránit každé portfolio před rizikem se stal největším jediným zdrojem tržního rizika.