Hedzní fond je v podstatě fiktivní jméno pro investiční partnerství. Je to sňatek správce fondu, který může být často znám jako generální partner, a investoři do hedgeového fondu, někdy známí jako omezený partneři. Omezení partneři přispívají penězi a generální partner ji spravuje podle strategie fondu. Cílem zajišťovacího fondu je maximalizovat výnosy investorů a eliminovat riziko, a proto se slovo "zajišťování". Pokud se tyto cíle hodně hodí jako cíle vzájemných fondů, jsou to, ale to je v podstatě tam, kde se podobnosti končí.

Název "hedge fond" vznikl, protože cílem těchto vozidel bylo vydělat peníze bez ohledu na to, zda se trh vyšplhal nebo poklesl. To bylo možné, protože manažeři by se mohli "hedgingovat" tím, že půjdou na dlouhé nebo krátké akcie (zkratka je způsob, jak vydělat peníze při poklesu akcií).

Klíčové vlastnosti

1. Pouze otevřené pro "akreditované" nebo kvalifikované investory: Investoři do hedgeových fondů musí splňovat určité požadavky na čistý majetek, aby investovali do nich - čistý majetek přesahující 1 milion dolarů bez primárního bydliště.

2. Širší investiční zeměpisná šířka: Investiční vesmír hedgeového fondu je omezen pouze jeho mandátem. Zajišťovací fond může v podstatě investovat do cokoliv - pozemků, nemovitostí, akcií, derivátů, měn. Podílové fondy naopak musí v zásadě držet akcie nebo dluhopisy.

3. Často využívají pákový efekt: Hedžové fondy často využívají půjčené peníze k zesílení svých výnosů. Jak jsme viděli během finanční krize roku 2008, pákový efekt může také zničit hedgeové fondy.

4. Struktura poplatků: Pouze hedgeové fondy účtují výdajový poměr a poplatek za výkonnost. Struktura společného poplatku je známá jako "dva a dvacet" - 2% poplatek za správu aktiv a pak 20% snížení všech získaných zisků.

Existují další specifické charakteristiky, které definují hedgeový fond, avšak v podstatě proto, že jsou soukromými investičními nástroji, které umožňují investovat pouze bohatým jednotlivcům, hedgeové fondy mohou do značné míry dělat to, co chtějí, dokud předem zveřejní strategii pro investory. Tato široká zeměpisná šířka může znít velmi riskantně a občas to může být. Některé z nejúžasnějších finančních výpadů zahrnovaly hedgeové fondy. To znamená, že tato flexibilita poskytovaná zajišťovacím fondům vedla k tomu, že někteří z nejtalentovanějších manažerů peněz vytvářejí úžasné dlouhodobé výnosy.

Zabezpečovací fond při práci - fiktivní příklad

Abychom lépe pochopili hedgeové fondy a proč se stali tak populární jak pro investory, tak pro správce peněz, zadejme si to a sledovali, že funguje jeden rok. Zavolám mému hedge fondu "Value Opportunities Fund, LLC". Moje provozní dohoda - právní dokument, který říká, jak funguje můj fond - uvádí, že obdržím 25% z jakýchkoli zisků přes 5% ročně a že mohu investovat do čemukoliv kdekoli na světě.

Deset investorů se zaregistruje, z nichž každá uvádí 10 milionů dolarů, takže můj fond začíná s 100 miliony dolarů. Každý investor vyplní svou investiční smlouvu - podobně jako formulář žádosti o účet - a odešle šek přímo mému zprostředkovateli nebo správci fondu, který zapíše své investice do knih a poté doručí finanční prostředky makléři. Správce fondu je účetní firma, která poskytuje veškeré administrativní práce pro investiční fond. Fond hodnotových příležitostí je nyní otevřený a začnu spravovat peníze. Jakmile najdu atraktivní příležitosti, zavolám svého makléře a řeknu mu, co koupit za 100 milionů dolarů.

Probíhá rok a můj fond je až 40%, takže je nyní 140 milionů dolarů. Nyní, podle provozní smlouvy fondu, prvních 5% patří investorům s čímkoliv nad tím, že je pro mě rozděleno o 25% a mých investorů o 75%. Kapitálový zisk ve výši 40 milionů dolarů by se nejdříve snížil o 2 miliony dolarů, tedy o 5% na 40 milionů dolarů, a to půjde investorům. To, že 5% je známo jako míra "překážky", protože musíte nejdříve dosáhnout toho, aby 5% míra "překážky" vracela, než získáte kompenzace výkonu. Zbylých 38 milionů dolarů je pro mě rozděleno 25% a pro mé investory 75%.

Na základě mého prvotřídního výkonu a podmínek mého fondu jsem získal 9 dolarů. 5 milionů v kompenzacích za jeden rok. Investoři získají zbývajících 28 dolarů. 5 milionů dolarů spolu se slevou 2 miliony dolarů, která byla snížena o kapitálový zisk ve výši 30 dolarů. 5 milionů. Jak můžete vidět, obchodování s hedgeovými fondy může být velmi lukrativní. Kdybych spravoval 1 miliardu dolarů, můj nárůst by byl 95 milionů dolarů a moji investoři, 305 milionů dolarů. Samozřejmě, mnozí manažeři hedgeových fondů se zneužívají za to, že vydělávají takové bujaré peníze. Ale to proto, že ti, kteří ukazují prstem - často noviny - nezmiňují, že moji investoři vydělali 305 milionů dolarů. Kdy jste naposledy slyšeli, že investor v hedžovém fondu si stěžuje, že jeho správce fondu dostává příliš mnoho peněz?

Kritika odškodnění - 2 a 20

Z výše uvedeného příkladu fiktivního fondu je zřejmé, že manažeři hedžových fondů vydělávají spoustu peněz. Ale co nejvíce kritizuje nejoblíbenější systém odškodnění ve světě hedžových fondů: nazývá se "2 a 20" a používá ji velká většina hedgeových fondů, které jsou v současné době v provozu.

Struktura odměňování 2 a 20 znamená, že provozní smlouva zajišťovacího fondu vyžaduje, aby správce fondu obdržel každý rok 2% aktiv a 20% zisků. To je 2%, které dostává kritiku a není těžké pochopit proč. I když správce hedgeových fondů ztratí peníze, získá stále ještě 2% aktiv. Manažer, který dohlíží na fond ve výši 1 miliardy dolarů, by mohl získat 20 milionů dolarů ročně jako náhradu bez zvedání prstu. Ještě horší je správce fondu, který vkládá 20 milionů dolarů, zatímco jeho fond ztrácí peníze. Pak nebo ona musí investorům vysvětlit, proč jejich hodnoty na účtu klesly, zatímco ospravedlňují zaplacení 20 milionů dolarů. Je to těžký prodej a ten obvykle nefunguje.Ve výše zmíněném fiktivním příkladu můj konkrétní fond neúčtuje žádný poplatek za správu majetku a namísto toho zvýšil výkonnost o 25% místo 20%. To dává manažerovi hedgeových fondů příležitost vydělat více peněz - nikoli na úkor investorů fondu, ale spíše vedle nich. Bohužel tato struktura poplatků za správu aktiv není v dnešním světě hedgeových fondů vzácná. Struktura 2 a 20 stále převažuje, ačkoli mnoho finančních prostředků začíná na nastavení 1 a 20.

Hedge fondy dnes a strategie

Podle většiny odhadů dnes fungují tisíce hedgeových fondů, které společně spravují více než 1 bilion dolarů. Hedžové fondy mohou uplatňovat různou míru strategií, včetně makroekonomie, vlastního kapitálu, relativní hodnoty, cenných papírů v nouzi a aktivismu. Makrohendový fond investuje do akcií, dluhopisů a měn v naději, že bude profitovat ze změn makroekonomických proměnných, jako jsou globální úrokové sazby a hospodářské politiky zemí. Akciový hedge fond může být globální nebo specifický pro jednotlivé země, investovat do atraktivních akcií a zajišťovat proti poklesu akciových trhů tím, že zkrachuje nadhodnocené akcie nebo akciové indexy. Režim hedgingu relativní hodnoty využívá cenové nebo rozptylující neefektivity. Mezi další strategie týkající se hedgeových fondů patří agresivní růst, příjmy, rozvíjející se trhy, hodnota a krátký prodej.

Další populární strategií je přístup "fondů fondů", ve kterém se hedžový fond mísí a odpovídá jiným hedge fondům a jiným společným investičním nástrojům. Toto spojení různých strategií a tříd aktiv je zaměřeno na zajištění stabilnějšího dlouhodobého výnosu z investic, než kterýkoli z jednotlivých fondů. Vrácení, riziko a volatilita lze řídit kombinací základních strategií a fondů.

Pozoruhodné hedge fondy dnes zahrnují Paulson Funds, skupinu různých hedge fondů založených John Paulson. Paulson se stal slavným poté, co jeho fond v roce 2008 získal miliardy z sázek na hypotéky. Paulson má další specifické hedgeové fondy, včetně jednoho, který investuje výhradně do zlata.

Pershing Square je vysoce úspěšný a vysoce profilovaný hedgeový fond aktivistů spravovaný Bill Ackmanem. Společnost Ackman investuje do společností, které považuje za podhodnocené, s cílem získat aktivnější roli ve společnosti, aby odhalila hodnotu. Aktivismus obvykle zahrnuje změnu představenstva, jmenování nového vedení nebo tlačení na prodej společnosti. Carl Icahn, známý aktivista, také vede velmi úspěšné hedgeové fondy aktivistů. Ve skutečnosti jedna z jeho holdingových společností, Icahn Enterprises (Nasdaq: IEP IEPIcahn Entrpres Depozitární jednotky Repr Jednotky LP zájmů 59. 20 + 2 .7% vytvořeno s Highstockem 4. 2. 6 je veřejně obchodován a dává investorům, kteří nemohou nebo nechtějí přímo investovat do hedgeového fondu příležitost k tomu, aby sázeli na Icahn a jeho dovednosti při odhalování hodnoty.

Nové nařízení pro hedgeové fondy

Jedním z aspektů, který od počátku stanovil odvětví zajišťovacích fondů, je skutečnost, že hedgeové fondy se vyznačují malou regulací správy peněz. Ve srovnání s podílovými fondy, penzijními fondy a jinými investičními nástroji jsou hedgeové fondy nejméně regulované.Je to proto, že hedgeové fondy mohou získat pouze peníze od "kvalifikovaných" investorů - jednotlivců s ročními příjmy přesahujícími 200 000 dolarů za poslední dva roky nebo čistou hodnotu přesahující 1 milion dolarů bez jejich primárního bydliště. Komise pro cenné papíry a burzu považuje kvalifikované investory za dostatečně vhodné k řešení potenciálních rizik, která vyplývají z širšího investičního mandátu.

Ale nedělejte si chybu, hedgeové fondy jsou regulovány a v poslední době se stále více dostávají pod mikroskop. Zajišťovací fondy jsou tak velké a silné, že SEC začíná věnovat větší pozornost. A narušení, jako je například obchodování s insiderovými informacemi, se zdá, že se vyskytují mnohem častěji, regulátoři aktivit se sice zhoršují.

V září 2013 se v odvětví hedžových fondů objevila jedna z nejvýznamnějších regulačních změn, ke kterým došlo v letech. V březnu roku 2012 byl zákonem zaveden zákon o zakládání nových firem (JOBS Act). Základním předpokladem zákona o JOBS bylo podpořit financování malých podniků v U. S tím, že se zjednoduší regulace cenných papírů. Zákon o JOBS měl také významný dopad na zajišťovací fondy: V září 2013 byl zákaz reklamy na hedgeové fondy zrušen. Při hlasování 4 na 1 schválil SEC návrh na to, aby umožnil hedgeovým fondům a dalším firmám, které vytvářejí soukromé nabídky, aby inzerovaly komukoliv, co chtějí, ale mohou akceptovat investice pouze od akreditovaných investorů. Zatímco hedgeové fondy nemusí vypadat jako malé podniky, kvůli široké investiční příležitosti jsou často klíčovými dodavateli kapitálu pro začínající podniky a malé podniky. Poskytnutí hedgeových fondů příležitost požadovat kapitál by ve skutečnosti pomohlo růstu malých podniků tím, že zvýší zásobu dostupného investičního kapitálu.

Reklama v oblasti hedžových fondů se zabývá nabídkou investičních produktů fondu akreditovaným investorům nebo finančním zprostředkovatelům prostřednictvím tisku, televize a internetu. Zajišťovací fond, který chce investory požadovat (inzerovat), musí do SEC předložit nejpozději 15 dní před zahájením inzerce "formulář D". Vzhledem k tomu, že reklama zajišťovacích fondů byla přísně zakázána před zrušením tohoto zákazu, SEC se velmi zajímá o to, jak je reklama využívána soukromými emitenty, a proto provedla změny v podání formuláře D. Prostředky, které zveřejňují žádosti, budou muset rovněž podat změněný formulář D do 30 dnů od ukončení nabídky. Nedodržení těchto pravidel pravděpodobně povede k zákazu vytváření dodatečných cenných papírů po dobu jednoho roku nebo více.

Není pro každého

Mělo by být zřejmé, že zajišťovací fondy nabízejí některé užitečné výhody oproti tradičním investičním fondům. Některé pozoruhodné výhody hedgeových fondů zahrnují:

· 1. investiční strategie, které mají schopnost vytvářet pozitivní výnosy jak na rostoucím, tak klesajícím akciovém a dluhopisovém trhu.

2. Hedžové fondy v vyváženém portfoliu mohou snížit celkové riziko a volatilitu portfolia a zvýšit návratnost.

3. Velká škála stylů investic do hedgeových fondů - mnoho vzájemně propojených - poskytuje investorům možnost přesně přizpůsobit investiční strategii.

· 4. Přístup k některým z nejtalentovanějších investičních manažerů na světě.

Samozřejmě, hedgeové fondy nejsou také bez rizika:

· 1. Koncentrovaná investiční strategie vystavuje hedgeové fondy potenciálním obrovským ztrátám.

· 2. Zajišťovací fondy obvykle vyžadují, aby investoři uzamkali peníze po dobu několika let.

· 3. Využití páky nebo půjčených peněz může změnit značné ztráty na to, co by představovalo menší ztrátu.

Bottom Line

Stejně jako u jakékoli investiční strategie musí investoři hledat vlastní cíle a potřeby a rozhodnout, zda hedgeové fondy odpovídají současným investičním potřebám.