Ocenění podniků nikdy není jednoduché - pro každou společnost. U začínajících podnikatelů s malým nebo žádným výnosem nebo ziskem a méně než jistými termínovými obchody je obtížně hodnoceno ocenění. U vyspělých podniků, které jsou veřejně kótované, s trvalými výnosy a výnosy, je obvykle třeba je ocenit jako násobek jejich výnosů před úrokmi, daněmi, odpisy a amortizací (EBITDA) nebo na základě jiných násobek specifických pro daný průmysl. Je však mnohem těžší ocenit nový podnik, který není veřejně registrován a může být několik let od prodeje.

- 9 ->

TUTORIAL: Ocenění zaměstnaneckých opcí

Pokud se snažíte získat kapitál pro začínající společnost nebo myslíte na to, že vkládáte peníze do jednoho, je důležité určit hodnoty společnosti.

Cena za duplikát
Jak název naznačuje, tento přístup zahrnuje výpočet toho, kolik by stálo postavit jinou společnost stejně jako od začátku. Myšlenka spočívá v tom, že inteligentní investor nebude platit víc, než by stálo za to, že bude duplikovat. Tento přístup se často bude zabývat hmotným majetkem, aby určil svou spravedlivou tržní hodnotu.

Například náklady na duplikování softwarového podnikání mohou být považovány za celkové náklady na programovací čas, který je započat do návrhu softwaru. Pro zahájení špičkových technologií by mohlo dojít k současným nákladům na výzkum a vývoj, ochranu patentů, vývoj prototypů. Nákladově zdvojnásobený přístup je často považován za výchozí bod pro ocenění začínajících podnikatelů, jelikož je poměrně objektivní. Koneckonců je založen na ověřitelných historických výdajích.

Velký problém s tímto přístupem - a zakladatelé firem se jistě dohodnou zde - je to, že neodráží budoucí potenciál společnosti pro vytváření prodeje, zisku a návratnosti investic . A co víc, přístup založený na nákladech na duplikát nezachytává nehmotný majetek, jako je hodnota značky, kterou by podnik mohl mít i v rané fázi vývoje. Protože obecně podcenuje hodnotu podniku, často se používá jako odhad "nízké míry" hodnoty společnosti. Fyzická infrastruktura a vybavení společnosti mohou být pouze malou složkou skutečné čisté hodnoty, pokud jsou základem firmy vztahy a intelektuální kapitál.

Více tržní investoři
Investoři rizikového kapitálu se těší tomuto přístupu, protože jim dávají celkem dobrý údaj o tom, co je na trhu ochoten zaplatit za společnost. V podstatě trhový přístup hodnotí společnost v porovnání s nedávnými akvizicemi podobných společností na trhu.

Řekněme, že firmy zabývající se mobilním aplikačním softwarem prodávají za pětinásobek prodeje. Zjistíte-li si, co jsou skuteční investoři ochotni platit za mobilní software, můžete jako základ pro ocenění vašeho mobilního aplikace využívat pětinásobný násobek, přičemž upravujete násobek nahoru nebo dolů na faktor pro různé charakteristiky.Pokud by vaše mobilní softwarová společnost, například, byla v dřívější fázi vývoje než jiné srovnatelné podniky, pravděpodobně by přinesla nižší násobek než pět, protože investoři přebírají větší riziko.

Aby bylo možné ocenit firmu v počátečních fázích, musí být stanovena rozsáhlá prognóza s cílem zhodnotit, jaký bude tržby nebo výnosy podniku, jakmile bude ve vyspělých etapách provozu. Poskytovatelé kapitálu často poskytnou finanční prostředky podnikům, když věří v produktový a obchodní model firmy, a to ještě předtím, než vytváří zisk. Zatímco mnoho založených korporací je oceňováno na základě výnosů, hodnota začínajících podniků musí být často stanovena na základě výnosových násobků.

Tržní násobný přístup pravděpodobně přináší odhady hodnot, které se blíží tomu, co jsou investoři ochotni platit. Bohužel existuje poměrně těžké: srovnatelné transakce na trhu mohou být velmi těžké najít. Není vždy snadné najít společnosti, které jsou úzce srovnávány, zejména na hvězdném trhu. Smluvní podmínky jsou často uváděny do záběru v počáteční fázi, nekótované společnosti - ty, které pravděpodobně představují nejbližší srovnání. (Problém je v tom, že zatímco relativní ocenění je rychlé a snadné, může to být pasce pro investory. Relativní ocenění akcií může být pasti

Diskontovaný peněžní tok (DCF)
Pro většinu začínajících podnikatelů - zejména těch, které zatím mají začít generovat zisk - většina hodnoty spočívá na budoucím potenciálu. Analýza diskontovaných peněžních toků pak představuje významný přístup k oceňování. DCF zahrnuje prognózu toho, kolik peněžních toků bude společnost v budoucnu produkovat, a pak s využitím předpokládané míry výnosu z investice vypočítá, kolik toho peněžní tok stojí. Vyšší diskontní sazba se obvykle uplatňuje na začínající podniky, neboť existuje velké riziko, že společnost nevyhnutelně nedokáže generovat udržitelné peněžní toky.

Problém s DCF je kvalita DCF závisí na schopnosti analytika prognózovat budoucí tržní podmínky a vytvářet dobré předpoklady o dlouhodobém růstu. V mnoha případech se projekce prodeje a příjmů za několik let stane hádanou hrou. Navíc hodnota, kterou generují modely DCF, je vysoce citlivá na předpokládanou míru návratnosti použitou pro diskontování peněžních toků. Takže DCF je třeba používat s velkou péčí. ( Top 3 úskalí Analýza diskontovaných peněžních toků . Ocenění podle stupně

Metoda DCF může být obtížně aplikovatelná na ocenění v reálném životě. Konečně existuje přístup k ocenění v rozvojovém stádiu, často používaný angelskými investory a firmami s rizikovým kapitálem, aby rychle přicházeli s hrubým a připraveným rozsahem hodnot společnosti. Tyto hodnoty "pravidla" jsou typicky nastaveny investory, v závislosti na fázi komerčního vývoje podniku. Čím dále společnost postupuje podél vývojové cesty, tím nižší je riziko společnosti a tím vyšší je její hodnota.Model odhadování podle stupně může vypadat takto:

Odhadovaná hodnota společnosti	Vývojová fáze
250 000 dolarů - 500 000 000 dolarů	Má vzrušující podnikatelský záměr nebo obchodní plán
500 USD , 000 - 1 milión dolarů	Má silný manažerský tým, který má splnit plán
1 milion dolarů - 2 miliony dolarů	Má konečný výrobek nebo technologický prototyp
2 miliony dolarů? strategické aliance či partnery nebo známky zákaznické základny	5 milionů dolarů a více
Má jasné známky růstu výnosů a zřejmé cesty k ziskovosti	Opět se jednotlivé rozsahy hodnot liší v závislosti na společnosti, samozřejmě investor. S největší pravděpodobností však začínající podniky, které nemají nic jiného než podnikatelský záměr, budou mít pravděpodobně nejnižší ocenění od všech investorů. Vzhledem k tomu, že se společnosti podaří splnit vývojové etapy, investoři budou ochotni dát vyšší hodnotu.

Mnoho soukromých kapitálových firem využije přístup, který jim poskytne další finanční prostředky, když firma dosáhne daného milníku. Například počáteční kolo financování může být zaměřeno na poskytování mzdy zaměstnancům při vývoji produktu. Jakmile je výrobek prokázán jako úspěšný, je poskytnuto další kolo financování hromadné výroby a uvádění na trh tohoto vynálezu. (Podívejte se na velký obrázek při výběru společnosti - to, co vidíte, může být skutečně etapou růstu svého průmyslu.

Závěr

určit přesnou hodnotu společnosti, zatímco je v jejích stádiích, protože její úspěch nebo neúspěch zůstává nejistý. Existuje výrok, že počáteční ocenění je spíše uměním než vědou. Na to je spousta pravdy. Přístupy, které jsme viděli, pomáhají umění učinit trochu víc vědeckou.