Parita úrokových sazeb se týká základní rovnice, která upravuje vztah mezi úrokovými sazbami a směnnými kurzy. Základním předpokladem parity úrokových sazeb je to, že zajištěné výnosy z investic do různých měn by měly být stejné bez ohledu na výši jejich úrokových sazeb.

Vidět: Forex Walkthrough
Existují dvě verze parity úrokových sazeb:

1. Kryté úrokové parity
2. Odhalená parita úrokových sazeb

Přečtěte si informace o tom, co určuje paritu úrokových sazeb a jak ji použít k obchodování na devizovém trhu.

Výpočet směnných kurzů
Forward směnné kurzy pro měny označují směnné kurzy v budoucím časovém okamžiku, na rozdíl od spotových směnných kurzů, které se vztahují k aktuálním sazbám. Pochopení forwardových sazeb je zásadní pro paritu úrokových sazeb, zejména pokud se týká arbitráže. Základní rovnice pro výpočet forwardových sazeb s USD jako základní měnou je:

(1 + úroková sazba země zámoří)

(1 + úroková sazba tuzemské země) Forwardové sazby jsou k dispozici u bank a měny prodejců za období v rozmezí od méně než týden až po nejdéle pět let a déle. Stejně jako u kurzových měnových kurzů jsou forwardy uváděny s rozpětím bid-ask.

Vidět: Základy rozložení nabídky a poptávky

Zvažte americké a kanadské ceny jako ilustraci. Předpokládejme, že spotový kurz pro kanadský dolar je v současné době 1 USD = 1 0650 CAD (momentálně ignoruje rozpětí nabídky-poptávky). Jednoroční úrokové sazby (v ceně z výnosové křivky s nulovým kuponem) činí 3,15% pro dolar USA a 3,44% pro kanadský dolar. Při použití výše uvedeného vzorce se jednoroční forwardová sazba vypočte takto:

1 USD = 1. 0650 X (1 + 3. 64%) = 1. 0700 CAD

(1 + 3 15%)

Rozdíl mezi forwardovou a spotovou sazbou je znám jako swapové body. Ve výše uvedeném příkladu jsou swapové body 50. Pokud je tento rozdíl (forwardová úroková sazba) pozitivní, je známý jako forwardová prémie; záporný rozdíl je nazýván forwardovou slevou. Měna s nižšími úrokovými sazbami bude obchodovat s forwardovou prémií ve vztahu k měně s vyšší úrokovou sazbou. Ve výše uvedeném příkladu se americký dolar obchoduje s forwardovým prémií vůči kanadskému dolaru; naopak kanadský dolar obchoduje s forwardovou slevou versus americkým dolarem.

Můžou se kurzy pro forwardy použít k předvídání budoucích spotových sazeb nebo úrokových sazeb? V obou případech je odpověď ne. Řada studií potvrdila, že forwardové sazby jsou notoricky špatnými přediktory budoucích spotových sazeb. Vzhledem k tomu, že forwardové sazby jsou pouze směnné kurzy upravené o úrokové diferenciály, mají také malou prediktivní pravomoc, pokud jde o prognózu budoucích úrokových sazeb.

kryté úrokové sazby

Podle kryté úrokové sazby by forwardové směnné kurzy měly zahrnovat rozdíl v úrokových sazbách mezi dvěma zeměmi; jinak by existovala možnost arbitráže. Jinými slovy, neexistuje úroková výhoda, pokud investor požádá v měně s nízkou úrokovou sazbou, aby investoval do měny nabízející vyšší úrokovou sazbu. Obvykle by investor podnikl následující kroky:

1. Vypůjčte částku v měně s nižší úrokovou sazbou.
2. Převést vypůjčenou částku na měnu s vyšší úrokovou sazbou.

3. Investujte výnosy do úročeného nástroje v této měně (s vyšší úrokovou sazbou).

4. Současně riziko rizikové výměny kupováním forwardové smlouvy s cílem převést výnosy z investice do první (nižší úrokové sazby) měny.

Výnosy v tomto případě by byly stejné jako výnosy z investic do úročených nástrojů v nižší měně úrokové sazby. Pod krycí podmínkou kryté úrokové sazby náklady na zajištění měnového rizika vylučují vyšší výnosy, které by vznikly investováním do měny, která nabízí vyšší úrokovou sazbu.

Arbitráž kryté úrokové sazby

Pro ilustraci kryté parity úrokových sazeb zvažte následující příklad. Předpokládejme, že úroková sazba pro výpůjční prostředky na období jednoho roku v zemi A činí 3% ročně a roční depozitní sazba v zemi B činí 5%. Dále předpokládejme, že měny obou zemí obchodují na spotu na spotovém trhu (tj. Měna A = Měna B).

SEE: Použití nástrojů Nástroje pro obchodování se zahraničními burzami
Investor:

půjčuje v měně A na 3%.
Převede vypůjčenou částku na Měnu B při spotové sazbě.

• Investuje tyto výnosy do zálohy denominované v měně B a platí 5% ročně.
• Investor může využít jednoroční forwardovou sazbu k vyloučení implicitního kurzového rizika v této transakci, která vzniká proto, že investor nyní drží měnu B, ale musí splatit prostředky vypůjčené v měně A. Za krytou úrokovou paritu , jednoroční forwardová sazba by měla být přibližně rovna 1. 0194 (tj. Měna A = 1. 0194 Měna B), podle výše uvedeného vzorce.
• Co když je jednoroční forwardová sazba také na paritě (tj. Měna A = Měna B)? V tomto případě by investor ve výše uvedeném scénáři mohl získat bezrizikové zisky ve výši 2%. Zde je návod, jak to funguje. Předpokládejme, že investor:

půjčuje 100, 000 měny A na 3% za období jednoho roku.

Ihned převede vypůjčené výnosy na Měnu B za spotovou sazbu.

• Umístí celou částku do jednoročního vkladu ve výši 5%.
• Zároveň vstupuje do jednoroční forwardové smlouvy na nákup 103 000 dolarů měny A.
• Po uplynutí jednoho roku obdrží investor investorovi 105 000 měny B, z nichž 103 000 je použito k nákupu měny A v rámci forwardové smlouvy a splatit vypůjčenou částku, přičemž investorovi zůstal zůstatek - 2 000 měny B.Tato transakce je známá jako kryté arbitrážní úrokové sazby.
• Tržní síly zajišťují, že forwardové směnné kurzy jsou založeny na rozdílu úrokových sazeb mezi dvěma měnami, jinak by arbitrageurové vstoupili do příležitostí k využití arbitrážních zisků. Ve výše uvedeném příkladu by se jednoroční forwardová sazba nutně blížila 1. 0194.

SEE: Kombinace forexových a futures transakcí

Odhalená parita úrokových sazeb

Státy s nevratnou úrokovou sazbou (UIP) že rozdíl v úrokových sazbách mezi dvěma zeměmi se rovná očekávané změně směnných kurzů mezi těmito dvěma zeměmi. Teoreticky, pokud je úrokový rozdíl mezi dvěma zeměmi 3%, očekává se, že měna země s vyšší úrokovou sazbou odpisuje 3% oproti jiné měně.
Ve skutečnosti je to však jiný příběh. Od zavedení pohyblivých směnných kurzů na počátku sedmdesátých let měly měny zemí s vysokými úrokovými sazbami tendenci oceňovat a nikoliv znehodnocovat, jak uvádí UIP rovnice. Tento dobře známý hlavolam, nazývaný také "prémiové prémiové puzzle", byl předmětem několika akademických výzkumných prací.
Anomálie může být částečně vysvětlena "převodem obchodů", kdy si spekulanti půjčují v menách s nízkou úrokovou mírou, jako je japonský jen, prodávají vypůjčenou částku a investují výnosy do měn a nástrojů s vyšší výnosností. Japonský jen byl pro tuto činnost oblíbeným cílem až do poloviny roku 2007, s tím, že do tohoto roku by se v jenu dostalo přibližně 1 bilion dolarů.

Neúprosný prodej půjčené měny má za následek oslabení na devizových trzích. Od začátku roku 2005 do poloviny roku 2007 japonské jeny znehodnotily proti americkému dolaru téměř 21%. Cílovou úrokovou sazbu Bank of Japan v tomto období pohybovala od 0 do 0.50%; pokud by teorie UIP měla, jen měl ocenit vůči americkému dolaru pouze nízké úrokové sazby Japonska.

Viz: Profitování z kariérových obchodních zájmů

Vztah úrokové parity mezi USA a Kanadou

Podívejme se na historický vztah mezi úrokovými sazbami a směnnými kurzy pro USA a Kanadu, největší obchodní partnery na světě. Kanadský dolar byl od roku 2000 mimořádně volatilní. Po dosažení rekordní úrovně US61. 79 centů v lednu 2002, v následujících letech se snížil o téměř 80% a dosáhl tak moderní výšky vyšší než 1 USD. 10 v listopadu 2007.
Při pohledu na dlouhodobé cykly se kanadský dolar od roku 1980 do roku 1985 znehodnocoval vůči americkému dolaru. Ocenil proti americkému dolaru v letech 1986-1991 a zahájil v roce 1992 zdlouhavý skluz, který vyvrcholil v lednu Úspěšný rekord v roce 2002. Od této nízké úrovně pak po dobu pěti a půl let stabilně zhodnocovala proti americkému dolaru.
Z důvodu jednoduchosti používáme standardní sazby (sazby účtované komerčními bankami jejich nejlepším zákazníkům) za účelem testování podmínek UIP mezi U.Dolar a kanadský dolar od roku 1988 do roku 2008.

Na základě primárních sazeb se UIP drželo v některých bodech tohoto období, ale neudrželo se na jiných, jak ukazuje následující příklady:

Kanadská základní sazba byla vyšší než americká základní sazba od září 1988 do března 1993. Během většiny tohoto období se kanadský dolar zhodnocoval vůči americkému protějšku, což je v rozporu s vztahem UIP.

Kanaďanská primární sazba byla po většinu času od poloviny roku 1995 do začátku roku 2002 nižší než základní americká sazba. V důsledku toho se kanadský dolar obchodoval s dopřednou prémií vůči americkému dolaru po většinu tohoto období . Kanadský dolar však vůči dolaru USA znehodnotil 15%, což znamenalo, že UIP nedrží ani v tomto období.

• Podmínka UIP byla držena po většinu období od roku 2002, kdy kanadský dolar zahájil svou komoditní rally, až do konce roku 2007, kdy dosáhl svého vrcholu. Kanadská základní sazba byla po většinu tohoto období obecně pod hlavní americké sazbou, s výjimkou 18měsíčního rozpětí od října 2002 do března 2004.
• SEE: Ceny komodit a pohyb měn
  
• Hedging Exchange Risk

Forwardové sazby mohou být velmi užitečné jako nástroj pro zajištění kurzového rizika. Upozornění je, že forwardová smlouva je velmi nepružná, protože je závaznou smlouvou, kterou kupující a prodávající jsou povinni provést za dohodnutou sazbu.

Pochopení výměnného rizika je stále důležitějším cvičením ve světě, kde nejlepší investiční příležitosti mohou ležet v zahraničí. Zvažte investora USA, který měl předvídatelnost investovat na kanadském akciovém trhu počátkem roku 2002. Celkové výnosy z kanadského benchmarkového indexu S & P / TSX od roku 2002 do srpna 2008 činily 106%, resp. Kolem 11,5% ročně. Porovnejte tento výkon s výkonem modelu S & P 500, který v tomto období poskytl výnos pouze 26%, nebo 3,5% ročně.
Zde je kicker. Vzhledem k tomu, že měnové pohyby mohou zvětšit návratnost investic, investorem USA investovaným do společnosti S & P / TSX na počátku roku 2002 by celkový výnos (v USD) činil 208% do srpna 2008 nebo 18,4% ročně. Apreciace kanadského dolaru vůči americkému dolaru v tomto časovém rámci přinesla zdravý návrat k velkolepým.

Samozřejmě, na začátku roku 2002, když kanadský dolar směřoval k rekordnímu dolnímu kurzu vůči americkému dolaru, někteří investoři v USA mohli mít pocit, že je třeba zajistit jejich devizové riziko. V takovém případě, kdyby byly během výše uvedeného období plně zajištěny, ztratily by dodatečné 102% zisky vyplývající z posílení kanadského dolaru. S příznivým prohloubením by bylo obezřetným krokem v tomto případě neohrožení měnového rizika.
Je to však zcela jiný příběh pro kanadské investory investované na americkém akciovém trhu. V tomto případě by 26% výnosy, které S & P 500 poskytl od roku 2002 do srpna 2008, se změnily na negativní 16% v důsledku znehodnocení dolaru vůči kanadskému dolaru.Zajišťovací směnné riziko (opět s příznivým prohloubením) by v tomto případě minimalizovalo alespoň částečnou ztrátu.

SEE: Začínáme s futures na devizovém trhu
Bottom Line

Parita úrokových sazeb je základní znalostí pro obchodníky s cizími měnami. Abychom plně porozuměli oběma druhům parity úrokových sazeb, musí však obchodník nejprve pochopit základy forwardových směnných kurzů a strategií zajišťování. Ozbrojený s těmito znalostmi, forex obchodník pak bude moci použít úrokové diference na jeho nebo její výhodu. Případ zhodnocení a oslabení amerického dolaru / kanadského dolaru ukazuje, jak ziskové mohou být těmto obchodům dány správné okolnosti, strategie a znalosti.