Při zvažování volatility fondu může být pro investora obtížné rozhodnout, který fond bude poskytovat optimální kombinace rizika-odměny. Mnoho webových stránek poskytuje zdarma různé volatilní opatření pro podílový fond; nicméně může být obtížné zjistit nejen to, co čísla znamenají, ale také jak je analyzovat. Navíc vztah mezi těmito údaji není vždy zřejmý. Čtěte dále o čtyřech nejčastějších opatřeních týkajících se volatility a o tom, jak se používají v rámci analýzy rizik založené na moderní teorii portfolia. (Další informace o moderní teorii portfolia v Moderní teorie portfolia: Proč je to stále hip .)

TUTORIAL: Finanční pojmy

Optimální teorie portfolia a podílové fondy
Jedním z testů vztahu mezi výnosy portfolia a rizikem je efektivní hranice, křivka, která je součástí moderního portfolia teorie. Křivka se skládá z grafu vykreslování výnosu a rizika označeného volatilitou, což je reprezentováno směrodatnou odchylkou. Podle moderní teorie portfolia poskytují fondy na křivce maximální výnosnost s ohledem na výši volatility.

Všimněte si, že se standardní odchylka zvyšuje, stejně jako návratnost. Ve výše uvedeném grafu, jakmile očekávaná návratnost portfolia dosáhne určité úrovně, musí investor dostat velké množství volatility pro malé zvýšení výnosu. Samozřejmě, že portfolia, jejichž vztah rizika / výnosu jsou vykresleny daleko pod krivkou, nejsou optimální, protože investor zažívá velkou nestabilitu pro malý výnos. Chcete-li zjistit, zda má navrhovaný fond optimální výnosnost za získanou hodnotu volatility, musí investor provést analýzu standardní odchylky fondu.

Mějte na paměti, že moderní teorie portfolia a volatilita nejsou jedinými prostředky, které investoři používají k určování a analýze rizika, které mohou být způsobeny mnoha různými faktory na trhu. Ne všichni investoři proto vyhodnocují šanci na ztráty stejným způsobem - věci jako tolerance rizika a investiční strategie ovlivní, jaký je investor vystaven riziku. (Viz návod Rizika a diverzifikace , kde naleznete další informace o těchto různých zdrojích rizika.)

1. Standardní odchylka
Stejně jako u mnoha statistických opatření může být výpočet směrodatné odchylky zastrašující, ale vzhledem k tomu, že počet je velmi užitečný pro ty, kteří vědí, jak je používat, existuje mnoho bezplatných služeb screeningu podílových fondů, které poskytují standardní odchylky prostředků.

Směrodatná odchylka v podstatě uvádí volatilitu fondu, což naznačuje tendenci výnosů vzrůstat nebo klesat drasticky v krátkém časovém období. Bezpečnost, která je volatilní, je také považována za vyšší riziko, protože její výkon se může v každém okamžiku rychle měnit v každém směru.Standardní odchylka fondu měří toto riziko měřením míry fluktuace fondu ve vztahu k jeho průměrnému výnosu, průměrné výnosnosti fondu za určité časové období.

Fond, který má konzistentní čtyřletý výnos ve výši 3%, by například měl průměrnou nebo průměrnou hodnotu 3%. Směrodatná odchylka pro tento fond by pak byla nulová, protože návratnost fondu v každém daném roce se neliší od jeho čtyřletého průměru 3%. Na druhou stranu, fond, který v každém z posledních čtyř let vrátil -5%, 17%, 2% a 30%, bude mít průměrný výnos 11%. Fond také vykazuje vysokou směrodatnou odchylku, protože každý rok návrat fondu se liší od průměrného výnosu. Tento fond je proto riskantnější, protože v krátké době výrazně kolísá mezi negativními a pozitivními výnosy.

Mějte na paměti, že vzhledem k tomu, že volatilita je pouze jedním ukazatelem rizika ohrožujícího jistotu, stabilní minulá výkonnost fondu nemusí být nezbytně zárukou budoucí stability. Vzhledem k tomu, že nepředvídané tržní faktory mohou ovlivnit volatilitu, může mít fond, který v letošním roce vykazuje směrodatnou odchylku blízkou nebo rovnou nule, odlišné chování v následujícím roce.

Chcete-li zjistit, jakým způsobem fond maximalizuje návratnost získanou z důvodu volatility, můžete porovnat fond s jinou s podobnou investiční strategií a podobnými výnosy. Fond s nižší směrodatnou odchylkou by byl optimálnější, protože maximalizuje obdržený výnos za množství získaného rizika. Uvažujme o následujícím grafu:

S investičním nástrojem S & P 500 Fund B získá investor větší volatilitní riziko, než je nutné k dosažení stejných výnosů jako fond A. Fond A by poskytl investorovi optimální vztah rizika / výnos . (Více o volatilitě, čtěte Použití a limity volatility .)

2. Beta
Zatímco směrodatná odchylka určuje volatilitu fondu podle rozdílu jeho výnosů za určité časové období, beta, další užitečné statistické opatření, určuje volatilitu (nebo riziko) fondu ve srovnání s jeho indexem nebo benchmark. Fond s beta velice blízkým 1 znamená, že výkonnost fondu se blíží indexu nebo benchmarku. Beta vyšší než 1 označuje větší volatilitu než celkový trh a beta méně než 1 označuje méně volatilitu než referenční.

Pokud má například fond beta ve srovnání se S & P 500 beta 1,0, fond se pohybuje o 5% více než index. Pokud by tedy hodnota S & P 500 vzrostla o 15%, očekává se, že fond bude růst 15,5%. Na druhou stranu by se očekával, že fond s beta verzí 2,4 bude pohybovat 2,4 krát více než jeho odpovídající index. Pokud by se tedy S & P 500 pohyboval o 10%, očekával by se, že fond vzroste o 24%, a pokud by S & P 500 klesl o 10%, očekává se, že fond bude ztrácet 24%.

Investoři, kteří očekávají, že trh bude na vzestupu, si mohou vybrat fondy, které vykazují vysoký podíl, což zvyšuje pravděpodobnost, že investoři porazí trh. Pokud investor očekává, že trh bude v blízké budoucnosti bearish, fondy, které mají betas menší než jeden, jsou dobrou volbou, protože se očekává, že budou mít nižší hodnotu než index.Například pokud by fond měl beta hodnotu 0,5 a S & P 500 poklesl o 6%, očekává se, že fond bude klesat pouze o 3%.

Uvědomte si, že samotná verze beta je omezená a může být zkreslena kvůli jiným faktorům, než je tržní riziko ovlivňující volatilitu fondu. (Další informace o beta verzi Vytvoření rozmanitosti prostřednictvím beta verze .)

3. R-squared
R-kvadrátka fondu doporučuje investorům, pokud se beta fondu podílí na vhodném měřítku. Měření korelace pohybů fondu s indexem indexu, R-squared popisuje úroveň souvislostí mezi volatilitou fondu a tržním rizikem, konkrétně mírou, do jaké je volatilita fondu výsledkem každodenního kolísáním výkyvů na celém trhu.

Hodnoty R-čtverce jsou v rozmezí 0 až 100, kde 0 představuje nejmenší korelaci a 100 představuje plnou korelaci. Pokud má beta fond hodnotu R ve čtverce, která se blíží hodnotě 100, měla by být důvěryhodná beta verze fondu. Na druhou stranu hodnota R ve čtverci, která je blízká hodnotě 0, naznačuje, že beta není zvláště užitečná, protože fond je porovnáván s nevhodným měřítkem.

Pokud by byl například dluhopisový fond posuzován proti S & P 500, hodnota R-čtverce by byla velmi nízká. Indexem dluhopisů, jako je Lehman Brothers Aggregate Bond Index, by bylo mnohem vhodnější měřítko pro dluhopisový fond, takže výsledná hodnota R-čtverce by byla vyšší. Je zřejmé, že rizika na akciovém trhu jsou odlišná od rizik spojených s trhem s dluhopisy. Proto pokud by beta pro dluhopisy byla vypočítána pomocí akciového indexu, beta by nebyla důvěryhodná.

Nevhodná měřítka bude sklouzávat víc než jen beta. Alfa se vypočítá pomocí beta, takže pokud je hodnota R-čtverce fondu nízká, je také moudré nevěřit číslu danému pro alfa. Ve příštím oddíle projdeme příkladem.

4. Alpha
Až do tohoto okamžiku jsme se naučili, jak přezkoumávat údaje, které měří riziko vyplývající z volatility, ale jak můžeme měřit dodatečný výnos, který vám byl odměněn za to, že jste převzali riziko jiných faktorů, než je volatilita trhu? Zadejte hodnotu alpha, která měří, kolik, pokud některá z těchto mimořádných rizik pomohla fondu překonat jeho odpovídající měřítko. Použitím beta, výpočet alfa porovnává výkonnost fondu s výkonnostním ukazatelem benchmarkových rizik a zjišťuje, zda výnosy fondu převyšují tržní hodnotu, a to s ohledem na stejné riziko.
Například pokud má fond alfa jeden, znamená to, že fond překonal benchmarku o 1%. Negativní alfy jsou špatné v tom, že naznačují, že fond nedostatečně vydělal částku zvláštního rizika fondu, které investoři fondu přijali.

Použití všech čtyř indikátorů
Zvažte Franklin Small Cap Value C fond, pro který Morningstar. com poskytuje standardní index pro akciové fondy a index "nejlépe fit". K 30. červnu 2003, ve srovnání se S & P 500 fond, Franklin fond měl alfa 20.82, zatímco ve srovnání s indexem Russell Midcap Value měl hodnotu alfa 1,35. Která alfa je přesnější? Protože přesnost alfa závisí na přesnosti beta, tím vyšší je R-čtvereček, tím lepší. Hodnota R pro porovnání s indexem S & P 500 je 56 a pro srovnání s Russellovým indexem je R-čtvercová hodnota 84. Proto je alfa 1. 35 nejpřesnější a naznačuje, že mimořádné riziko, které učinil fond Franklin, pomohlo v průměru překonat ostatní fondy ve své kategorii o 1 35%.

Bottom Line
Toto vysvětlení těchto čtyř statistických opatření vám poskytuje základní znalosti o jejich využití pro uplatnění předpokladu optimální teorie portfolia, která využívá volatility pro stanovení rizika a uvádí vodítko pro určení, kolik volatilita fondu má vyšší návratnost. Jak si možná všimnete, tyto údaje mohou být obtížné a složité pochopit, ale pokud je používáte, je důležité vědět, co to znamená. Mějte na paměti, že tyto výpočty fungují pouze v rámci jednoho typu analýzy rizik. Při rozhodování o koupi podílových fondů je důležité, abyste si uvědomili jiné faktory než volatilitu, které ovlivňují a označují riziko, které představují vzájemné fondy. (Další informace o riziku a volatilitě v 5 způsobech měření rizika podílového fondu .