Pro každého, kdo byl investován do společnosti Enron, je podrozvahové (OBS) financování strašidelným pojmem. Podrozvahové financování znamená, že společnost ve své rozvaze nezahrnuje závazek. Jedná se o účetní termín a ovlivňuje úroveň dluhu a závazku společnosti.

Společné formy podrozvahového financování zahrnují operační leasing a partnerství. Operační leasing je v průběhu let široce využíván, i když účetní pravidla byla zpřísněna, aby se snížilo používání. Například společnost může pronajmout nebo si pronajmout část zařízení a pak koupit zařízení na konci doby pronájmu za minimální částku peněz nebo si může koupit zařízení přímo. V obou případech společnost nakonec vlastní zařízení nebo budovu. Rozdíl je v tom, jak společnost účtuje o nákupu. V operativním leasingu společnost zaznamenává spíše výdaje na pronájem za vybavení než plné náklady na jeho koupi. Když společnost koupí to přímo, zaznamená aktivum (zařízení) a závazek (kupní cenu). Takže s využitím operativního leasingu zaznamenává společnost pouze nájemné, což je výrazně nižší než rezervace celé kupní ceny, což vede k čistší bilanci.

Partnerství jsou dalšími běžnými položkami financování OBS a to je způsob, jakým společnost Enron ukryla své závazky. Pokud se společnost podílí na partnerství, i když má společnost rozhodující podíl, nemusí vykazovat závazky partnerství v rozvaze, což opět vede k čistší bilanci.

Tyto dva příklady finančních ujednání OBS popisují důvod, proč je jejich využívání atraktivní pro mnoho společností. Problém, s nímž se investoři setkávají při analýze účetní závěrky společnosti, je, že mnohé z těchto dohod o financování OBS nemusí být vůbec zpřístupněny, nebo mají částečné zveřejnění, které jsou velmi minimální a neposkytují dostatečné údaje potřebné k úplnému pochopení celkové společnosti dluh. Ještě více zmatené je, že tato finanční opatření jsou přípustná podle současných účetních pravidel, ačkoli některé předpisy upravují způsob, jakým lze tyto prostředky použít. Kvůli nedostatku úplného zveřejnění musí investoři určit, zda jsou ohlášené výkazy v pořádku, než investují, a to tak, že porozumíte jakékoliv dohodě OBS.

Proč financování OBS je tak atraktivní
Financování OBS je pro všechny společnosti velmi přínosné, ale především pro ty, které jsou již velmi silné. U společnosti, která má vysoký dluh k vlastnímu kapitálu, může být zvýšení dluhu z několika důvodů problematické.

Za prvé, u společností, které již mají vysokou míru zadlužení, půjčování více peněz je obvykle o něco dražší než u společností, které mají malý dluh, protože úroky účtované věřiteli jsou vysoké.

Druhá půjčka může zvýšit poměr pákového efektu společnosti a způsobit porušení dohod (nazývaných smlouvy) mezi dlužníkem a věřitelem.

Za třetí, partnerství, například ve výzkumu a vývoji, jsou pro společnosti atraktivní, protože výzkum a vývoj jsou drahé a mohou být dokončeny s dlouhým časovým horizontem. Účetní výhody partnerství jsou mnohonásobné. Například účetnictví pro partnerství v oblasti výzkumu a vývoje umožňuje společnosti při provádění výzkumu přidávat do své rozvahy velmi minimální závazek. To je přínosné, protože během výzkumného procesu neexistuje aktivum s vysokou hodnotou, které by pomohlo vyrovnat velký závazek. To platí zejména ve farmaceutickém průmyslu, kde výzkum a vývoj nových léků trvá mnoho let dokončit.

Nakonec může financování OBS často vytvářet likviditu pro společnost. Například pokud společnost používá operační leasing, kapitál není vázán při nákupu zařízení, protože se vyplácí pouze nájemné.
Jak financování OBS ovlivňuje investory

Finanční ukazatele se používají k analýze finanční situace společnosti. Financování OBS ovlivňuje poměry pákového efektu, jako je poměr dluhu, společný poměr použitý k určení, zda je úroveň dluhu příliš vysoká ve srovnání s aktivy společnosti. Dluhový kapitál, jiný poměr zadluženosti, je pravděpodobně nejběžnější, protože se zabývá schopností společnosti dlouhodobě financovat své operace s použitím vlastního kapitálu namísto dluhu. Poměr dluhu k vlastnímu kapitálu nezahrnuje krátkodobý dluh použitý v každodenních operacích společnosti, aby přesněji zobrazil finanční sílu společnosti.
Kromě poměrů dluhu jsou dalšími situacemi financování OBS zahrnuta operativní leasing a poměr likvidity s nákupem a zpětným nákupem. Sale-lease back je situace, kdy firma prodává velké aktiva, obvykle fixní majetek jako budova nebo velké investiční zařízení, a poté je odkoupí od kupujícího. Smlouvy o zprostředkování prodeje a pronájmu zvyšují likviditu, protože vykazují po prodeji velký peněžní příliv a malý nominální peněžní výdaj na rezervaci výdajů na pronájem místo nákupu kapitálu. To výrazně snižuje úroveň peněžních výdajů, takže jsou také ovlivněny poměry likvidity. Krátkodobý majetek k krátkodobým závazkům je běžným poměrem likvidity používaným k posouzení schopnosti společnosti splnit své krátkodobé závazky. Čím vyšší je poměr, tím lepší je schopnost krytí krátkodobých závazků. Peněžní příliv z prodeje zvyšuje oběžný majetek, čímž poměr likvidity je příznivější.

Spodní hranice
Finanční ujednání OBS jsou diskreční a ačkoli jsou podle účetních standardů přípustné, některé pravidla upravují způsob jejich využívání. Navzdory těmto minimálním pravidlům komplikuje použití investorů kritickou analýzu finanční situace společnosti. Investoři potřebují přečíst si úplné finanční výkazy, například 10K, a hledat klíčová slova, která mohou signalizovat použití financování OBS. Některé z těchto klíčových slov zahrnují partnerství, výdaje na pronájem nebo pronájem a investoři by měli kritizovat jejich vhodnost.Analýza těchto dokumentů je důležitá, protože účetní standardy vyžadují v poznámkách pod čarou některé informace, jako například operační leasing. Investoři by měli vždy kontaktovat vedení společnosti s cílem objasnit, zda se používají smlouvy o financování OBS, a do jaké míry ovlivňují skutečné závazky společnosti. Dobré pochopení dnešní a budoucí finanční pozice společnosti je klíčem k informovanému a zdravému investičnímu rozhodnutí.