SunEdison stock je klasický příběh Wall Street, kde akcie vzrůstaly o více než 2 000%, než nakonec ztratily téměř svou hodnotu. Volatilita byla do značné míry ovlivněna provozními výkyvy způsobenými zhoršujícími se základy solárního průmyslu.

Společnost SunEdison Inc., která vyrábí a provozuje obnovitelné elektrárny využívající solární a větrnou energii, koupila společnost MEMC Electronic Materials v roce 2009. V roce 2013 společnost MEMC přijala název SunEdison, aby odrážel soustředěnější zaměření na solární energii. Poté, co společnost podala prohlášení k bankrotu v dubnu 2016, byla akcie společnosti SunEdison zrušena z burzy v New Yorku, kde se dříve obchodovala pod tickery WFR a SUNE. Zásoby SunEdison nyní obchodují na mimoburzovním trhu (OTC) pod tickerem SUNQE.

Historie společnosti SunEdison

Společnost MEMC Electronic Materials, dodavatel křemíkových plátků do polovodičových a fotovoltaických článků, vstoupila do solárního průmyslu v roce 2006 a stále drží 14% trhu se slunečními plátky. rok. Finanční výsledky společnosti v roce 2008 vyvolaly alarm mezi investory, neboť se potýkaly s obtížnými podmínkami na trhu elektronických destiček. Prodej klesl a hrubá marže byla stlačena uprostřed převisů zásob a obtížného cenového prostředí.

Společnost MEMC Electronic Materials koupila v roce 2009 soukromou společnost SunEdison LLC za 200 milionů dolarů, čímž prohloubila expozici firmy na trhu solárních článků. Výsledky se v roce 2010 zlepšily, ačkoli výkony v horní a dolní oblasti byly stále výrazně nižší než předchozí úrovně. To se shodovalo s relativní cenovou stabilitou akcií SunEdison v průběhu roku 2010.

Ceny křemíků, které klesaly, vyvíjely extrémní tlak na tržby společnosti, což ji v roce 2011 vyčerpalo kapacitou offline a snížilo počet zaměstnanců téměř o 20%. SunEdison získal téměř $ 1. 3 miliardy výdajů souvisejících s restrukturalizací a znehodnocení aktiv. Výsledky opět utrpěly v roce 2012, neboť tržby poklesly a byla zaznamenána čistá ztráta. Odchod šéfa finančního ředitele se také dotkl důvěry investorů.

Restrukturalizace vyvolala optimismus v roce 2013. Společnost odklonila svou činnost v oblasti elektronických plátků, přičemž si udržovala solární oplatky a solární energii. Spinoff společnosti SunEdison Semiconductor (NASDAQ: SEMI) poskytl 94 milionů dolarů hotovostní injekci a starší firma změnila svůj název na SunEdison Inc., aby odrážel její posun směru. Struktura nákladnějších výdajů a lepší likvidita poskytly investorům naději, že v SunEdisonu probíhá obrat.

A $ 2. 2 miliardy potenciální akvizice společnosti Vivint Solar (NYSE: VSLR) bylo na trhu špatně přijato a výrazně horší než očekávané zisky, které následovaly v srpnu 2015, motivovaly k rychlému poklesu akcie společnosti SunEdison, protože investoři začali pochybovat o životaschopnosti obchodní model.V souvislosti s dalším velkým poklesem výnosů, klesajícím poměrem likvidity a rostoucím finančním vlivem začala firma podnikat drastické kroky k ochraně svého finančního zdraví.

Společnost SunEdison opakovaně odložila své roční podání, přičemž uvedla nedostatky ve vnitřních kontrolách, které ohrozily správnost vykazování. Společnost podala v dubnu 2016 bankrot a odstartovala své dceřiné společnosti TerraForm Power Inc. (NASDAQ: TERP) a TerraForm Global Inc. (NASDAQ: GLBL). Společnost také získala nové financování, které splňuje krátkodobé závazky a pokračuje v činnosti.

Historie obchodního modelu společnosti SunEdison

Původní obchodní model společnosti SunEdison zahrnoval budování alternativních energetických projektů pro velké korporace, instituce nebo nástroje, které by nemusely předem poskytovat žádné peníze. Zákazníkům by bylo přitahováno úspora, pokud jde o nižší náklady na energii a daňové úlevy. SunEdison by zvládl náklady na stavbu a vydělal zisk tím, že shromáždí příjmy z využívání energie. Snažila se tyto sekuritizovat do dluhopisů a prodat je investorům. Zatímco tato snaha byla úspěšná, pokud jde o to, aby se SunEdison stala největším stavitelem projektů alternativních energetických zdrojů, nepřekročila se rostoucí cena akcií.

Společnost změnila kurz a začala prodávat své projekty ihned po dokončení výstavby. V krátkodobém horizontu to byla lukrativnější strategie s menším rizikem a investoři začali vzít na vědomí.

Dalším krokem pro společnost SunEdison bylo vytvoření veřejně obchodovaných vozidel, které by tyto projekty zakoupily od společnosti SunEdison a poté vyplácely dividendy svým investorům. Tito byli známí jako yieldcos, protože oni byli dceřiné společnosti SunEdison. TerraForm Power a TerraForm Global byly dva z největších výnosů společnosti SunEdison.

Investiční investoři Wall Street byli okouzleni tímto obchodním modelem, protože výnosy by koupily projekty společnosti SunEdison za bohaté ceny. Navíc na Wall Street byla silná poptávka kvůli nízkým úrokovým sazbám. To vedlo k velkým dividendám pro výnosy a zisky mateřské společnosti. Na základě této logiky se akcie společnosti SunEdison staly oblíbenou mezi růstovými investory a mnoha známými manažery hedgeových fondů, mezi nimi David Einhorn, Ken Griffin, George Soros a Daniel Loeb. Mezi červnem 2012 a červencem 2015 se zásoby SunEdison zvýšily o 2, 200%.

SunEdison využil svého úspěchu, aby si vypůjčil ještě víc peněz s důvěrou, že jakékoliv projekty by mohly být prodávány do svých výnosů jako poslední možnost. To však vytvořilo morální riziko, v němž se SunEdison stal méně náročným z hlediska toho, jaký projekt si vybral.

Koncem roku 2015 investoři do výnosů vznesli námitky proti bohatým cenám a zdánlivému střetu zájmů. Například finanční ředitel společnosti SunEdison, Brian Wuebbels, byl rovněž generálním ředitelem společnosti TerraForm Power. Mnozí si stěžovali, že společnost SunEdison vybírá nežádoucí projekty za nerealistické ceny na své výnosy. To vedlo k intenzivnější kontrole společnosti SunEdison a byly vzneseny otázky ohledně toho, jak byly tyto jednotky oceňovány na obou rozvahách.V podstatě společnost SunEdison vykládala projekty v roztažených hodnotách na výnosy kontrolované managementem společnosti SunEdison.

Pokud investoři byli ochotni koupit akcie těchto výnosů za dividendy, SunEdison by neměl žádné důsledky a investoři v SunEdison, TerraForm Power a TerraForm Global by byli spokojení. Důsledky tohoto finančního inženýrství se však brzy projevily, když se výnosy ztratily v jejich schopnostech nakupovat projekty od společnosti SunEdison, protože v dividendách bylo vypláceno více peněz. V důsledku toho musely být položky na rozvaze společnosti SunEdison označeny dolů.

Tím vznikla negativní spirála, v níž mnozí začali zpochybňovat zákonnost těchto struktur a ocenění těchto entit. Samozřejmě, tyto otázky zrychlily zánik SunEdisona, jelikož investoři byli ještě méně ochotni dát peníze do práce ve svých výnosnostech. Vzhledem k tomu, že trh ztratil důvěru v řízení, začala likvidace. V devíti měsících, které vedly k podání konkurzu společnosti, společnost SunEdison ztratila 99% své hodnoty.

SunEdison Files for Bankruptcy

Dne ​​20. dubna 2016 společnost SunEdison podala ochranu proti bankrotu v kapitole 11. SunEdison stock byla vyřazena z NYSE a začala obchodovat na růžových listů pod symbolem SUNEQ. Výkon TerraForm Power a TerraForm Global nebyly zahrnuty do konkurzního řízení. V té době společnost SunEdison rovněž prošetřovala Komise pro cenné papíry (SEC) ohledně toho, co zveřejnila investorům.

Kapitola 11 Ochrana proti úpadku umožňuje velkému podniku s těžkým dluhem restrukturalizovat a věřitelům platit v průběhu doby, zatímco jeho majetek zůstává pod soudní pravomocí. V době, kdy společnost SunEdison podala návrh na konkurz, byly její dluhy odhadovány na 16 USD. 1 miliarda a byla z velké části přisuzována akviziční akci, kterou společnost pokračovala. Po tom, co se věci nevyhnuly, začala prodejní spree a společnost se snažila prodat své aktiva po celém světě, včetně Indie a Japonska.

SunEdison získal konečné schválení svého plánu úpadku dne 25. července 2017.