Odvětví zajišťovacích fondů zaznamenalo v průběhu času výrazný růst, neboť se této investiční třídě dostali lidé s vysokou čistou hodnotou. Jeho atraktivní struktura a kompenzace přitahují také některé z nejlepších manažerů peněz na světě, často na úkor trhu s podílovými fondy. S cílem minimalizovat dopad této změny, institucionální investiční poradenské firmy argumentují, že pro vzájemné fondy pro udržení talentu by měly být řízeny lidmi, kteří také provozují hedgeové fondy. V tomto článku vám ukážeme, jak se rozhodnout, zda je prospěšné, abyste měli jednu firmu společně s vaším zajišťovacím a společným fondem.

- Stručná historie zajišťovacího fondu

Nová studie, která analyzuje výkonnost institucionálních investičních poradců, kteří spravují zajišťovací fondy "vedle sebe" s podílovými fondy, říká jiný , složitější příběh. Výzkumníci zjistili, že strukturální rozdíly mezi poplatky a vlastnictvím často způsobují, že manažery vedle sebe vedou portfolio rozhodnutí, která upřednostňují investory do hedgeových fondů na úkor investorů podílových fondů, přičemž klíčové slovo je výdaje

.

Empirické důkazy

Studie,

Pro lepší nebo horší? Vzájemné fondy v souvisejících vztazích s hedgeovými fondy , (2006) zjistily, že "střety zájmů motivují manažery vedle sebe k strategickému převodu výkonnosti z podílových fondů na zajišťovací fondy." Studie byl vytvořen třemi akademickými výzkumníky Gjergji Cici, Scott Gibson a Rabih Moussawi z WhartonSchool (univerzita v Pensylvánii) a College William a Mary. Sledovala výkonnost 71 poradenských firem, které spravovaly 457 podílových fondů. Tyto fondy byly vedeny vedle hedžových fondů alespoň po určitou dobu od roku 1994 do roku 2004. Pro účely kontroly se výzkumníci také rozhodli pro skupinu finančních prostředků, které byly ve významných ohledech stejné, kromě toho, že tyto fondy nebyly přidruženy k zajišťovací fond kdykoli.

Studie dělá několik klíčových bodů, o kterých by investoři měli vědět:

Správní fondy dostávají vyšší odměny (ve vztahu k správcům podílových fondů), když hedgeové fondy fungují dobře.

Vzájemné fondy, které nejsou s hedgeovými fondy doprovázeny, mají obecně lepší výkon než vzájemné fondy, které se vzájemně propojují s hedgeovými fondy.

• Podílové fondy vedené vedle sebe obecně obdržely výrazně nižší podíl nízkých cen akcií primárních veřejných zakázek (IPO).
• Podle studie
• 457 aktivně spravovaných fondů dosáhlo neefektivních srovnatelných finančních prostředků o 1,2% ročně, což představuje odhadovanou ztrátu kolem 5 dolarů. 6 miliardy potenciálních výnosů v průběhu roku 2004. Až do zveřejnění nové studie nebyly žádné skutečné důkazy o tom, zda tyto vedlejší dohody vytvořily střety zájmů, ve kterých byli investoři podílových fondů znevýhodněni vůči investorům v zajišťovacích fondech.Podle spoluautorů studie podporuje obavy vyjádřené regulačními orgány ohledně možných střetů zájmů způsobených těmito opatřeními vedle sebe. "Našli jsme silné empirické důkazy, že obavy regulátorů ohledně manažerských konfliktů zájmů jsou oprávněné. Vedlejší fondy vykazují mezery mezi výnosy, které podhodnocují propojené [nepřidružené] fondy podle ekonomicky a statisticky významných marží," uvádí studie .

Mějte na paměti, že toto není dobrý scénář pro chlapce versus kluci. Zajišťovací fondy mají a pravděpodobně i nadále budou mít významnou roli na světových trzích cenných papírů. Podle zprávy z května 2006 o cenných papírech a burzách (SEC), přestože hedgeové fondy představují pouhých 5% všech spravovaných aktiv Spojeného království, představují asi 30% celkového objemu obchodování s akciemi v USA.

Regulatory Concerns

Finanční média a další organizace, které vykazují investiční témata, obvykle označují hedgeové fondy za lehce regulované nebo z velké části neregulované. To platí zejména ve srovnání s podílovými fondy (investičními společnostmi s otevřeným a uzavřeným koncem), které jsou regulovány velmi úzce, především podle zákona o investičních společnostech z roku 1940.

Hedžové fondy nepodléhají zákonu z roku 1940. Také proto, že hedgeové fondy vydávají cenné papíry jako "soukromé nabídky", nevyžadují se, aby byly registrovány u SEC podle zákona o cenných papírech z roku 1933, ani nemusejí provádět pravidelné zprávy podle zákona o burze cenných papírů z roku 1934. Hlavním informačním dokumentem pro hedgeové fondy se nazývá zprostředkování nabízení, které nemusí být tak podrobné jako prospekt fondu nebo jiné požadované nabízené dokumenty. Akcie vzájemných fondů jsou veřejnými nabídkami, které musí být registrovány v SEC podle zákona z roku 1933 a společnosti jsou povinny podávat pravidelné zprávy akcionářům, jak požaduje zákon z roku 1934. Hedžové fondy nemají takovou povinnost.

Tyto rozdíly v regulaci vedly SEC ke studiu fungování a postupů zajišťovacích fondů. Zpráva SEC za rok 2003

Implikace růstu zajišťovacích fondů

zdůraznila několik oblastí, které se týkají. Ve zprávě se jasně uvádí vedlejší správa klientských účtů v hedžových fondech a podílových fondech a říká se, že "střety zájmů mezi investičními poradci a jejich klienty nejsou nové … Jedinečné fakta však zahrnují povahu placených poplatků , zájmy poradce a povaha samotných strategií zajišťovacích fondů … přinášejí tyto konflikty ještě v ostřejším zaměření. " V prosinci 2004 přijala SEC pravidla, která vyžadovala většinu hedgeových fondů majetek vyšší než 25 milionů dolarů, který se registruje podle zákona o investičních poradcích z roku 1940, pokud hedgeový fond nevyžaduje, aby investoři "blokovali" své investice do fondu po dobu dvou let. Tato pravidla vstoupila v platnost dne 10. února 2005 a poradci byli povinni se registrovat pod tímto pravidlem museli učinit do 1. února 2006.

Problém vyřešen?

Cesta k vytváření regulační struktury zajišťovacích fondů je blokována, přinejmenším pro současnost. On Jun. 23, 2006 U. S. odvolací soud pro District of Columbia Circuit vyhodil navrhované pravidlo registraci zajišťovacích fondů, což znamená, že legislativní proces musí začít znovu.

Následující zákon o regulaci hedgeových fondů byl představen v Poslanecké sněmovně Spojených států zástupcem společnosti Massachusetts Barney Frank. Nicméně vzhledem k rozhodnutí předsedy SEC Christophera Coxa nepožadovat rozhodnutí okresního soudu se zdá, že proces rozvoje pravidel pro hedgeové fondy bude muset začít znovu.

Co investoři mohou dělat

téměř 15% (nebo 379) ze zajišťovacích fondů poradců, že registrovány u SEC uvedla, že také spravovat alespoň jeden podílový fond, který zaručuje, že možnost střetu zájem bude i nadále znepokojen regulátory a investory.

Investoři budou muset vážně uvažovat o tom, zda má smysl dát své peníze do vzájemných fondů, které jsou spravovány vedle hedgeových fondů. Jednoduchou alternativou je vyhnout se investičním poradenským firmám, které taková opatření mají dohromady.

Investiční investoři, kteří uvažují o tom, že půjdou s firmou, která spravuje tyto finanční prostředky vedle sebe, by měla dělat své domácí úkoly. Zaprvé, investoři se musí upřímně podívat na takové kritické faktory, jako je váš věk, příjem, potřeby peněžních toků, daňový status, investiční cíle, tolerance rizika, obecná finanční situace a potřeby.

Pečlivě zhodnoťte finanční pobídky, v nichž působí poradní firma nebo investiční manažer (například výkonnostní a jiné poplatky). Pokud to není kompatibilní s vašimi investičními cíli a cíli, pokračujte. Tam je spousta firem tam, že bude dělat právo jejich zákazníky. Stojí za to, že je třeba je nalézt.