Obecně platí, že na Wall Street nejsou žádné volné jízdy nebo volné obědy. Se stovkami investorů, kteří neustále loví dokonce zlomek procenta mimořádného výkonu, by neměly existovat jednoduché způsoby, jak porazit trh. Zdá se však, že některé tržní anomálie přetrvávají na akciovém trhu a ty pochopitelně fascinují mnoho investorů.

Zatímco tyto anomálie stojí za to zkoumat, investoři by měli mít toto varování v paměti - anomálie se mohou objevit, zmizet a znovu se objevovat s téměř žádným varováním. Následkem toho může být mechanické sledování jakékoliv obchodní strategie velmi riskantní.

Malé firmy mají vyšší výkon
První anomálie na akciovém trhu spočívá v tom, že menší firmy (tedy menší kapitalizace) mají tendenci překonávat větší společnosti. Jakmile se objeví anomálie, malý podnik má smysl. Hospodářský růst společnosti je v konečném důsledku hybnou silou výkonnosti akcií a menší společnosti mají mnohem delší přistávací dráhy pro růst než větší společnosti. Společnost Microsoft (NYSE: MSFT MSFTMicrosoft Corp.84 + 0, 39% vytvořená společností Highstock 4. 2. 6 růst tržeb o 10%, zatímco menší společnost možná potřebuje pouze 70 milionů dolarů prodeje za stejnou míru růstu. Menší firmy jsou tedy typicky schopny růst mnohem rychleji než větší společnosti a zásoby to odrážejí.

Leden Účinky
Lednový efekt je poměrně dobře známá anomálie. Zde je myšlenka, že akcie, které se ve čtvrtém čtvrtletí předchozího roku nedostatečně vyvíjely, mají v lednu tendenci překonat trhy. Důvod pro lednový efekt je tak logický, že je téměř těžké nazývat to anomálií. Investoři se často budou snažit jettison podhodnocovat akcie pozdě v průběhu roku, aby mohli využít své ztráty k vyrovnání daní z kapitálových zisků (nebo k tomu, že IRS povolí malou částku, je-li v daném roce čistá kapitálová ztráta).

Vzhledem k tomu, že tento prodejní tlak je někdy nezávislý na skutečných základních faktorech společnosti nebo jejich ocenění, může tento "prodej daní" tyto akcie posunout na úroveň, která se v lednu stala pro kupující atraktivní. Stejně tak se investoři často ve čtvrtém čtvrtletí často vyvarují nákupu podhodnocených akcií a vyčkávají až do ledna, aby se vyhnuli tomu, že se dostanou do tohoto daňového ztráty. Výsledkem je, že před 1. lednem nastane nadměrný prodejní tlak a nadbytečný nákupní tlak po 1. lednu, což vede k tomuto účinku.

Nízká účetní hodnota
Rozsáhlý akademický výzkum ukázal, že akcie s podprůměrným poměrem cena-k-kniha mají tendenci převýšit výkon na trhu. Množství testovacích portfolií prokázalo, že nákup nákupu akcií s nízkými poměry cen / knih bude znamenat tržní tržby.Ačkoli tato anomálie má smysl k bodu (neobvykle levné zásoby by měly přitáhnout pozornost kupujících a vrátit se k průměr), je to bohužel relativně slabá anomálie. Ačkoli je pravda, že nízké ceny za akcie překonávají výkonnost jako skupina, individuální výkon je idiosynkratický a pro získání výhod plynou z velmi velkých portfolií nízkých cen akcií.

Zanedbané akcie
Bližší bratranec "malé anomálie firmy", takzvané zanedbané akcie, se také považují za překonávání všeobecných tržních průměrů. Efekt opomíjené firmy nastává u akcií, které jsou méně likvidní (nižší objem obchodů) a mají tendenci mít minimální podporu analytiků. Myšlenka je, že tyto investice "objevují" investoři, akcie budou mít lepší výsledky.

Výzkum naznačuje, že tato anomálie ve skutečnosti není pravdivá - jakmile budou odstraněny dopady rozdílů v tržní kapitalizaci, neexistuje skutečný výkon. V důsledku toho jsou společnosti, které jsou zanedbávány, malé a mají zanedbatelnou tendenci k lepšímu výkonu (protože jsou malé), ale zdá se, že větší zanedbané akcie nemají lepší výsledky, než by se jinak očekávalo. S tím se vyskytl jeden nepatrný přínos pro tuto anomálii - i když se zdá, že výkonnost koreluje s velikostí, zdá se, že zanedbané zásoby mají nižší volatilitu. Zrušení Některé důkazy naznačují, že akcie na obou koncích výkonnostního spektra v průběhu období (obecně rok) mají tendenci zvrátit kurz v následujícím období - včerejší špičkové výkony se stanou zítřejšími méně úspěšnými a naopak .

Nejenže to dokazují statistické důkazy, anomálie mají smysl podle investičních fundamentů. Pokud je akcie špičkovým hráčem na trhu, je pravděpodobné, že jeho výkon je drahý; Stejně tak platí i pro méně úspěšné hráče. Zdá se, že bychom chtěli očekávat, že nadhodnocené akcie nebudou podhodnoceny (čímž se jejich ocenění vrátí více v souladu), zatímco podhodnocené akcie vystačí.
Zvraty také pravděpodobně fungují částečně, protože lidé očekávají, že budou pracovat. Pokud dostatek investorů obvykle prodávají loňské vítěze a koupí loňské loserky, pomůže to přesunout akcie přesně podle předpokládaných směrů, čímž se stane něco seberealizujícího anomálie.

Dny týdne

Efektivní tržní příznivci nenávidí anomálii Dnů týdne, protože se to nejen zdá být pravdivé; to nedává smysl. Výzkum ukázal, že akcie mají tendenci pohybovat se více v pátek než v pondělí a že se v pátek očekává pozitivní výkon trhu. Není to obrovský nesoulad, ale je to trvalé.

Na základní úrovni neexistuje žádný zvláštní důvod, aby to bylo pravdivé. Některé psychologické faktory by zde však mohly být v práci. Snad optimismus na konci týdne proniká na trh, protože obchodníci a investoři se těší na víkend. Alternativně víkendu možná dává investorům šanci, aby dohonili své četby, dusili a rozčilovali se o trhu a rozvíjeli pesimismus do pondělí.
Psi Dow

Psi Dow jsou uvedeny jako příklad nebezpečí obchodních anomálií. Myšlenkou této teorie bylo v podstatě to, že investoři mohli porazit trh vybráním akcií v Dow Jones Industrial Average, které měly určité atributy hodnoty. Investoři uplatňovali různé verze přístupu, ale dvě nejčastější byly: 1) výběr 10 nejvýnosnějších akcií společnosti Dow; nebo 2) jděte o krok dále a vezměte pět akcií z tohoto seznamu s nejnižší absolutní cenou akcií a držte je po dobu jednoho roku.

Není jasné, zda je pro tento přístup skutečně nějaký základ, protože někteří navrhli, že je to produkt dolování dat. Dokonce i kdyby kdysi pracovala, tento účinek by byl odsouzen pryč, například těch, kteří si vybrali den nebo týden před prvním rokem. Navíc je do jisté míry jednoduše modifikovaná verze anomálie zvratu; zásoby Dow s nejvyššími výnosy pravděpodobně byly relativně nízké výkonnosti a předpokládalo by se, že budou vyšší.
Bottom Line

Pokus o obchodování s anomáliemi je riskantní způsob, jak investovat. Nejen, že mnoho anomálií není vůbec reálné, jsou nepředvídatelné. A co víc, jsou často výsledkem rozsáhlé analýzy dat, která se zabývá portfoliem, které se skládají ze stovek akcií, které poskytují jen zlomkovou výkonnost. Vzhledem k tomu, že tyto analýzy často vylučují efekty reálného světa, jako jsou provize, daně a splátky nabídky a poptávky, předpokládané výhody často zmizí v rukou skutečných individuálních investorů.

S tím lze říci, že anomálie mohou být ještě užitečné do jisté míry. Zdá se být nerozumné aktivně obchodovat proti efektu "Den v týdnu" a investoři pravděpodobně lépe nepokoušejí v pátek prodávat více peněz a další nákupy v pondělí. Stejně tak se zdá být smysluplné se snažit prodávat ztracené investice před tím, než se daňové ztráty skutečně převezmou a vydržet nákup nekvalifikovaných až do prosince.
Celkově však není náhodou náhoda, že mnohé z anomálií, které se zdají, pracují na základních principech investování. Malé společnosti dělají lépe, protože rostou rychleji a podhodnocené společnosti mají tendenci překonávat výkonnost, protože investoři je prodávají na trzích a tlačí akcie zpět na rozumnější úroveň. Nakonec tedy neexistuje nic opravdu neobvyklého - pojem nákupu dobrých firem za ocenění pod trhem je osvědčenou investiční filozofií, která se udržuje po celé generace.