Zprostředkování krátkých hovorů je velmi populární opční obchodní strategie, která zahrnuje zkrácení kupní opce a zaujetí dlouhé pozice v podkladových aktivech . V horní části je omezený zisk pro obchodníka s omezenou a přiměřenou ztrátou na nevýhodě. Zkušení obchodníci aplikují tuto strategii se správným načasováním a pečlivým výběrem možností vypršení a peněz možností volání. (Další informace viz: 6 způsobů, jak uskutečnit lepší obchody s volbami ).

Rizika při prodeji pokrytých hovorů

Existuje obvyklá mylná představa, že každá volba je zkrácena, potenciál ztráty je neomezený. Totéž se považuje za krátké hovory, ale to není pravda. Ve skutečnosti je maximální riziko v krátkodobé pozici volání omezené a může být řízeno efektivně - s řádným načasováním obchodu a výběrem pokrytých hovorů na pravé podkladové úrovni.

Nejdříve nejdříve: Jaké jsou rizika při prodeji pokrytých hovorů?

Začněme příkladem. Předpokládejme, že vytváříme krátkodobou pozici volaného na IBM Nine-listed IBM IBMInternational Business Machines Corp151. 58-1. 15% Vytvořeno s Highstock 4. 2. 6 zásobami s horizontem jednoho roku. Současná tržní cena (v polovině ledna 2015) pro akcie společnosti IBM činí 155 USD, jeden rok je splatná při volání peněz (ATM) se stávkovou cenou 155 USD a datem vypršení platnosti v lednu 2016 a obchoduje se na úrovni 13 USD.

Z důvodu jednoduchosti budou na konci této transakce uvažovány makléřské poplatky, které přebírají JEDEN nákup akcií a JEDNOU zkratku smlouvy. V obchodování v reálném životě jsou akciové opce k dispozici ve stovkách smluv a akcie by měly být nakupovány úměrně.

Zde vypadá, jak vypadá krytá konstrukce:

Purple Graph - Dlouhá pozice v IBM Stock ve výši 155 USD (splatná).

Hnědý graf - Pozice krátkého hovoru s tržní cenou 155 USD a opční prémie 13 USD (pohledávka).

Modrý graf - funkce čistého výplaty pro celkový pokrytý hovor (čistý součet fialového a hnědého grafu).

Celkové náklady na vytvoření pozice = - 155 USD + 13 USD = - 142 USD.

Analýza (Scénáře zisku a ztráty pro krátký pokrytý hovor):

Modrý graf je rozdělen podle oblastí zisku a ztrát pro lepší pochopení.

Je-li základna cena akcií IBM v době jejího uplynutí vyšší než 155 USD, dostane obchodník maximální zisk ve výši 13 USD (minus poplatky za zprostředkování). Tento zisk zůstane omezen na 13 dolarů, bez ohledu na to, jak vysoká je cena akcií (indikuje horizontální oblast zeleného grafu nad 155 USD).

Pokud je základní cena IBM na burze mezi 142 a 155 dolary, zisk obchodníka se liší lineárně - i. E.vyšší cena akcií společnosti IBM, tím vyšší je zisk (vyznačený šikmým žlutým grafem mezi 142 USD a 155 USD).

Pokud podkladová cena akcií IBM zůstane pod hodnotou 142 USD, obchodník uvidí ztrátu. Ztráta se bude lišit lineárně - čím nižší je cena akcií IBM, tím vyšší je ztráta (podle červeného grafu níže mezi 0 a 142 USD).

Cena akcií nikdy nemůže být negativní. Minimální cena akcií může být $ 0 (tj. V případě podniku, který je v úpadku), což by byla maximální ztráta. Jak bylo uvedeno, tato maximální ztráta je omezena na 142 USD, když nastane tento scénář s nulovou podkladovou cenou. Teoreticky, pokud cena akcií dosáhne nuly, zkrátka opce vyprší jako bezcenná, což obchodníkovi umožní držet $ 13 obdrženou jako opční prémii. On bude trpět ztrátou 155 dolarů na dlouhém nákupu akcií. Čistá ztráta = - 155 USD + 13 USD = - 142 USD, což odpovídá maximální ztrátové hodnotě uvedené v grafu.

Jak minimalizovat ztráty pro krátkodobé volání

Podívejme se na způsoby, kterými lze rizika zmírnit. (Chcete-li se dozvědět více, viz: Řízení rizika pomocí strategií možností ). Ztráta je vyznačena červeným grafem mezi základní cenou 0 a 142 USD. Abychom minimalizovali rizika (a ztráty), měli bychom prozkoumat způsoby, jak tuto funkci čistého výplaty posunout směrem nahoru (včetně červeného grafu). K tomu může dojít, pokud je v určité formě k dispozici částce čisté pohledávky, jako je např. Výplatu dividend.

Řízení rizik pro krátkodobé hovory s vysokými výplatami dividend

IBM má velkou historii pravidelného placení čtvrtletních dividend. Například zaplatil $ 0. 95, $ 1. 1, $ 1. 1, $ 1. 1 ve čtyřech čtvrtletích roku 2014. Předpokládejme, že IBM bude udržovat svůj pravidelný výplatní výměr dividendy a v následujícím roce bude platit celkovou dividendu 5 dolarů. Dlouhá pozice v podkladových aktivech, což je aspekt krátkodobé výzvy, by umožnil obchodníkovi obdržet částku dividend i. E. 5 dolarů. (Více viz: Krátké hovory na dlouhé akci ). Vzhledem k tomu, že se jedná o čistou pohledávku, přidává se k čistému zisku a zvyšuje se celková výše výplaty o 5 dolarů takto:

Pokud cena základního produktu IBM v době jejího uplynutí zůstává nad hodnotou 155 USD, obdrží obchodník maximum zisk ve výši 18 USD (bez poplatků za zprostředkování). Tento zisk zůstane omezený na 18 dolarů, a to bez ohledu na to, jak vysoká je cena akcií (uvedeno horizontální oblastí DOTTED zeleného grafu nad 155 dolarů)

Pokud je základní cena IBM na burze mezi 137 a 155 dolary, zisk obchodníka se liší lineárně i. E. vyšší cena akcií společnosti IBM, tím vyšší je zisk (označený šikmým žlutým grafem DOTTED mezi 137 USD a 155 USD)

Pokud podkladová cena akcií IBM zůstane pod úrovní 137 USD, obchodník bude mít ztrátu. Ztráta se liší lineárně i. E. čím nižší je cena akcií IBM, tím vyšší je ztráta (podle červeného grafu níže mezi 0 a 137 dolary)

Skrytá výplata dividend výrazně změnila scénář zisku a ztráty. Za prvé zkrátil ztrátovou oblast od dříve ($ 0 až $ 142) na ($ 0 až $ 137) a za druhé, přidal k celkové výši zisku o 5 dolarů (maximální zisk vzrostl z $ 13 na $ 18)

Správně načasování obchodování za účelem vytvoření krátkodobého volání umožňuje výplata dividend.Zkušení obchodníci s opcemi zaujímají takové pozice těsně před ex-datem dividend, aby získali nárok na výplatu dividend. (Pro související čtení viz: Trading Timing ).

Analýza scénářů po uplynutí platnosti

Pokud se podkladová cena akcií výrazně sníží (tj. Končí ve ztrátové oblasti, například 120 dolarů), ztráta = (-155 + 120) ze zásob + opční prémie + ($ 5) z výplaty dividend = - čistá ztráta $ 17.

Jestliže podkladová cena akcií skončí v žluté zóně (např. 145 USD), zisk = (155 USD + 145 USD) ze akcií + (13 USD) od nyní bezcenného opčního bonusu + (5 USD) dividend = 8 čistého zisku. Pokud je cena akcií zakončena zelenou zónou (např. 165 USD), zisk z (= $ 155 + 165 USD) ze zásob + (13 USD) z opční prémie + (- 10 USD) ) dividenda =

18 dolarů čistý zisk Řízení rizik pro krátkodobé volání pomocí volání ITM:

Volitelně může zkusit obchodník s volbou zkrátit oblast ztrát (červený graf) peníze (ITM) volá s částečným nákladem k zisku. Krátké volání ITM umožňuje vyšší výběr prémiového inkasa, což je další způsob, jak zvýšit čistou částku pohledávky.

Vytvoříme stejnou krytou volbu s voláním ITM se stávkovou cenou 125 USD, která je k dispozici za opční poplatek ve výši 35 USD (s platností od ledna 2016, ceny k dispozici v lednu 2015).

Fialový graf

- Dlouhá pozice v IBM Stock ve výši 155 USD (splatná). Hnědý graf

- Pozice krátké výzvy $ 125 s opční prémií $ 35 (pohledávka). Modrý graf

- čistá výplata pro celkový pokrytý hovor (čistý součet fialového a hnědého grafu), nabízející maximální zisk 5 USD nad 125 USD, variabilní zisk mezi 120 USD a 125 USD a variabilní ztráta nižší než 120 USD. Celkové náklady na vytvoření pozice

= - 155 dolarů + 35 dolarů = - 120 dolarů (relativně nižší než cena hovorů ATM). Jak bylo poznamenáno, přidání volání ITM omezilo ztrátovou oblast na 120 dolarů (proti starším 142 dolarům) na úkor zisku, který je nyní omezen na 5 dolarů (proti starším 13 dolarům)

Navíc, je vytvořena na vysoké dividendové platbě, modrý graf se posune nahoru o 5 dolarů (částka dividend), čímž se zlepší zisky a dále se omezí ztráty:

Výplata dividend ($ 5) dále snižuje rizikovou oblast na 115 dolarů ), vylepšily nabídku na zisku jak v žlutém rozmezí (115 až 125 USD), tak v zeleném rozsahu (nad 125 USD), přičemž maximální zisk se zlepšil na 10 USD.

Ve srovnání s dřívějším voláním ATM se stejnou výplatou dividend se riziková oblast snížila na 0 až 115 dolarů oproti dosavadnímu rozsahu 0 až 137 dolarů. Ale to přišlo na úkor zisku, který klesl z $ 18 na $ 10.

Jedním z důležitých bodů, které nebyly zahrnuty výše, jsou poplatky za zprostředkování volby, které jsou čistě splatné, čímž se snižují funkce čistých výplat, snižují se zisky a zvyšují se ztráty. Makléřské poplatky by měly být pečlivě zváženy a neměly by překračovat potenciál zisku.

Mějte na paměti, že opce jsou obvykle obchodovány ve stovkách smluv a dostatečný kapitál by měl být přidělen před zahájením obchodování s opcemi.

Další důležité body ke zmírnění rizika:

Mechanismy tvorby cen za opci znamenají vyšší poplatek za opci, je-li volatilita vysoká. Vytvoření krátkodobých pozic volání, pokud je volatilita opce vysoká, aby získala vyšší opční prémii jako prodávající. Zvyšuje čistou pohledávku a zlepšuje výplatu snížením rizikové oblasti.

• Málo zemí nabízí daňové výhody při dlouhodobém držení akcií, které jsou nedílnou součástí krátkodobého volání. Pozice pokryté výzvy by měla být vytvořena s dostatečným dlouhodobým dohledem, což by mohlo umožnit, aby přínosy z daní přispívaly k zisku, a tím i dalšímu snížení ztrát.
• Očekávání výplaty dividend zpravidla poskytuje podporu základním cenám akcií, které udržují ceny akcií vysoká, i když je celkový trh nulový. Jiné podnikové akce, jako jsou rozdělení, akvizice atd., Nemusí nutně poskytovat peněžní platby, jako jsou dividendy, ale zajistí vyšší ocenění podkladových akcií, což způsobí, že jsou způsobilé pro krátkodobé volání na vybrané období.
• Doporučujeme, abyste zůstali připraveni s předem stanovenými úrovněmi zastavení ztráty, abyste mohli opustit pozici, pokud dojde k velkému poklesu ceny základních cen akcií.
• Měli bychom se také připravit na vypršení platnosti. Pokud krátký hovor vyprší jako bezcenný, není zapotřebí obchodníka. Jeden může udržet dlouhou akciovou pozici a zkrátit nový hovor, aby zajistil další pozici obsazené pozici. Pokud se krátký hovor dostává do ITM, oddělí dlouhou akciovou pozici, aby využil zisky a prozkoumal další podkladové akcie pro podobnou strategii pokrytých hovorů.
• Bottom Line

Dynamika obchodování s opcemi - zahrnující kombinace více aktiv a pozic s výrazným dopadem v rámci krátkých intervalových cenových pohybů - může být občas obtížné i pro zkušené obchodníky. Komplexní struktura makléřské provize také ovlivňuje zisk a ztrátu. Obchodníci s opcemi by měli pečlivě zvážit dostupný potenciál zisku proti chuti k riziku a obchodovat po důkladné analýze a pečlivě dodržovat předem určené úrovně zastavení ztrát.