Velké společnosti investují do inovací. Ti, kteří uvádějí kostky na výzkum a vývoj (R & D), mají tendenci vytvářet větší zisky než ty, které ne. Buďte opatrní: svět výzkumu a vývoje je plný pochybných výdajů, nejistých výsledků a výnosů, které lze těžko měřit. Faktoring výdajů na výzkum a vývoj na ziskovost a ocenění akcií není jednoduchou záležitostí. (Pro čtení na pozadí viz Nákup do firemního výzkumu a vývoje .)

- Výuka:

Úvod do základní analýzy Výdaje na výzkum a vývoj

Výdaje na výzkum a vývoj samy o sobě nezaručují ziskovost a silný výkon zásob. Některé společnosti vidí výnosy ze značného výdaje na výzkum a vývoj, pokud se projekty považují za úspěšné. Na druhé straně mohou společnosti také trpět špatnými ztrátami výkonnosti, a to i poté, co každý rok investují velké množství peněz do výzkumu a vývoje.

To, co investoři potřebují být schopni posoudit, je produktivita dolarů na výzkum a vývoj. Za tímto účelem bych chtěla představit metodu návratnosti výzkumu a vývoje, která měří ziskovost výdajů na technologický podnik v oblasti výzkumu a vývoje. Známá jako návratnost kapitálu výzkumu nebo RORC, měřítko efektivně měří podíl zisků, které jsou generovány z výdajů na výzkum a vývoj v předchozím období, například v minulém roce.

Je vhodné se podívat na firmy s vysokou hodnotou RORC. Metrika ukazuje, zda firma profituje z nových výdajů na výzkum a vývoj nebo ne. Současně dává investorům pocit, že nedávné investice do výzkumu a vývoje přispívají k finančním výkonům nebo zda společnost právě pobírá starší inovace.

Výpočet RORC

RORC nám říká, kolik hrubého zisku vzniká za každý dolar VaV vynaložený v předchozím roce. Výpočet pro ROC je velmi jednoduchý: vezmeme bežný rok běžného hrubého zisku a rozdělíme ho o výdaje na výzkum a vývoj z předchozího roku.
Poměr vypadá takto:

Bežný rok Hrubý zisk

Výdaje na VaV za předchozí rok Čitatel nebo hrubý zisk se běžně nachází na výkazu zisku a ztráty za běžný rok. Někdy se společnosti rozhodnou, že nebudou výslovně uvádět hrubý zisk ve výkazu zisku a ztráty. Pokud tomu tak je, můžeme odvodit hrubý zisk odečtením nákladů na prodané zboží z výnosů.

Zatím obvykle najdete výkaz zisku a ztráty firmy také ve výkazu zisku a ztráty, ale kvůli nesrovnalostem mezi účetními standardy GAAP a IFRS mohou být také vykázány v rozvaze. Ačkoli se obě metody sbližují, existují nesrovnalosti, které by měly být považovány za náklady nebo majetek.

Použití hrubého zisku namísto provozního zisku nebo čistého zisku jako hrubého zisku pravděpodobně nabízí nejlepší zastoupení přírůstkové ziskovosti, kterou produkuje úsilí společnosti v oblasti výzkumu a vývoje.Výpočet také předpokládá jednoroční průměrný investiční cyklus pro výzkum a vývoj. Výdaje na výzkum a vývoj za loňský rok se tedy změní na tohtoroční nové technologické produkty, které budou produkovat letošní zisky.

Testování RORC

Chcete-li zjistit, jak nástroj RORC funguje jako nástroj pro hodnocení produktivity výzkumu a vývoje, vyzkoušejte to na několika známých technologických společnostech, Apple založené v Kalifornii (Nasdaq: AAPL
AAPLApple Inc. +1. vytvořeno společností Highstock 4. 2. 6 ) a Finská společnost Nokia Corporation (NYSE: NOK NOKNokia5 .09 +2.41% ). Pro každou společnost vypočítáme RORC na základě fiskálních výnosů z fiskálního roku 2009 z fiskálních výdajů na VaV v roce 2008. Podle Apple's 10-K 2009 je její hrubá marže 2009 13 USD. 14 miliard. Ve své účetní závěrce společnost Apple nabízí výdaje na výzkum a vývoj za rok 2009 a za předchozí dva roky. V roce 2008 Apple vynaložil 1,9 miliardy na výzkum a vývoj. Pokud použijete poměr RORC, zjistíte, že za každý dolar, který Apple v roce 2008 vynaložil na výzkum a vývoj, vzniklo 11 dolarů. 84 v roce 2009 hrubý zisk.

Apple RORC = 13140 miliard dolarů

1 dolar. 109 miliard = 11 USD. 84 Hrubý zisk na výzkumný a vývojový dolar Konsolidovaný výkaz zisku a ztráty za použití stejné metodiky s výroční zprávou společnosti Nokia za rok 2009 ukazuje, že Apple vytvořil hrubý zisk ve výši 13 264 miliard eur. Stejné prohlášení ukazuje, že výdaje společnosti Nokia na výzkum a vývoj za rok 2008 činily 5 968 miliard eur. Tato čísla ukazují, že společnost Nokia vytvořila za každé euro, které vynaložila na výzkum a vývoj, 2,22 EUR hrubého zisku. V březnu 2009 bylo jedno euro převedeno na 1 dolar. 32.

Nokia RORC = ¬13. 264 miliard (17, 508 miliard dolarů)

¬5. 968 miliard ($ 7 877 miliard) = ¬2. 22 Celkový zisk na výzkum a vývoj v Evropě (4,44 dolarů Hrubý zisk na výzkumný a vývojový dolar) Je docela jasné, že v roce 2009 RORC společnosti Apple výrazně překonala výsledky společnosti Nokia za stejné období. Chcete-li vysvětlit tento rozdíl, musíte pochopit významné rozdíly v technologických obchodech dvou společností.

Společnost Apple mohla využívat svůj výzkum a vývoj v rámci několika produktů, z nichž každá má zřetelný konečný trh - stolní a přenosné počítače Mac, mobilní telefony iPhone pro mobilní telefony iPhone a produkty Apple TV. A co víc, všechny technologie Apple byly postaveny tak, aby se vzájemně doplňovaly. Výsledkem je, že investice do výzkumu a vývoje, například ke zlepšení operačního systému iPhone, měly prospěch z jeho smartphonů, ale také z jeho zařízení iPod Touch. Pravděpodobně je schopnost společnosti Apple aplikovat poměrně koncentrovaný výzkum a vývoj na široké spektrum trhů, což je za velmi vysokou návratnost výzkumného kapitálu společnosti.

Společnost Nokia naopak představuje alternativní obchodní model. Výzkum a vývoj společnosti Nokia byly rozloženy do tří různých softwarových operačních systémů, které využívaly pouze jediný koncový trh (mobilní telefony). Když společnost Nokia vynaložila další částku na výzkum a vývoj na jediný produkt, využívala pouze podskupinu celkové možnosti telefonu, a nikoliv všechny své další trhy produktů.

Odměňuje trh vysoký RORC?

Podle hodnot akcií společnosti Apple a Nokia z roku 2009 se zdá, že trh odměňuje společnosti, které poskytují s vysokou návratností kapitálu výzkumu.Na konci března 2009 měla společnost Apple cenu akcií přibližně 113 USD. Společnost Nokia mezitím obchodovala kolem 12 dolarů za akcii. O patnáct měsíců později společnost Nokia obchodovala s cenou 8 USD. 50, zatímco Apple zaznamenal rychlý posun směrem vzhůru k obchodování kolem značky 250 dolarů. Růst, který společnost Apple zaznamenala ve výše zmíněném časovém období, byla do značné míry důsledkem solidních inovací a vysoké návratnosti výzkumného kapitálu.
Závěr

Na konci dne je produktivita výzkumu a vývoje tím, co vede k zisku technologických společností a nakonec k jejich cenám akcií. Společnost RORC nabízí investorům užitečnou metodu sledování produktivity výzkumu a vývoje v technologických společnostech a také dává investorům představu o tom, kde směřují hodnoty akcií těchto společností. (Vyhodnoťte výkonnost v minulosti, než investujete do těchto typů prostředků gadgetů.)