Když Dow Jones Industrial Average překročil hranici 20 000 v lednu, média byla divoká. Když odhazuje dalších 15%, které se 18. října dostaly na 23 000, se festival titulků opakoval sám sebe a - stejně jako u předchozích milníků - uvažoval:

Je všeobecně známo, že takové milníky jsou libovolné, ale koho to zajímá? Roky uplynulé, míle běží / rytíř / swum, vydělané dolary - bez ohledu na úspěch, čísla s řetězcem nuly na konci dělají vhodná místa k pozastavení, odrážení a oslavy. Pokud jde o Dow (DJI), měli bychom však odolat pokušení. Ne proto, že existuje nějaký problém s milníky. Je problém s indexem. Víc než jeden.

Indexování, 1890s Styl

Možná bychom měli dát Dowovi přestávku. V době, kdy byl založen v roce 1896, nebylo příliš mnoho, než je tomu v případě precedentu pro návrh metodiky indexu; to byl jen druhý index akcií a jeho vynálezce Charles Dow také vynalezl první. Neexistovala ani taková výkonnost potřebná k podpoře komplexního indexu. Kdyby Dow dal každému matematikovi na východ od Mississippi pracovat společně, nemohl by začal odpovídat výpočetním technikám, které bychom mohli ovládat tím, že bychom si vyměnili telefony.

- 9 - Takže bychom měli nechat průměrné dítě Charlesa Dowa cestovat telegrafem, dětskými léky proti kašli na heroinu a dalšími málo vynechanými aspekty 19. století?

Argument, že je čas odejít do důchodu Dow začíná svou velikostí, pouhých 30 akcií. Kdysi to byl rozumný průřez trhu. Dnes je však v USA asi 7 000 společností registrovaných na burze. Není to ani tak, jako by byly komponenty společnosti Dow největší. Apple Inc. (AAPL

AAPLApple Inc174. 25 + 1. 01% vytvořeno s Highstockem 4. 2. 6 ) je jistě. Připojila se v březnu 2015, což je zdánlivě libovolný čas, protože již šest let byla největší společností na světě. Druhá a čtvrtá největší společnost Alphabet Inc. (GOOG GOOGAlphabet Inc1, 025. 90-0, 64% vytvořena společností Highstock 4. 2. 6 , GOOGL GOOGLAlphabet Inc1, 042. 68-0. 70% vytvořeno s Highstockem 4. 2. 6 ) a Amazon. com Inc. (AMZN AMZNAmazon.com Inc1, 120. 66 + 0, 82% vytvořeno s Highstock 4. 2. 6 ), nejsou nikde vidět, ale číslo tři Microsoft Corp. MSFT MSFTMicrosoft Corp84 47 + 0. 39% vytvořeno s Highstock 4. 2. 6 ) je libovolně. Podle indexů společnosti S & P Dow Jones, která vlastní společnost Dow, "akcie jsou obvykle přidávány do indexu, pouze pokud má společnost vynikající pověst, vykazuje trvalý růst a je zajímavá pro velké množství Zachování odpovídající reprezentace sektorů v rámci indexů je také součástí výběrového řízení."Komponenty se však nevybírají podle" kvantitativních pravidel ".

Výběr modrých čipů založených na subjektivních kritériích je prominitelný, a to i tehdy, jestliže vybíráte pouze 30 z nich, nemusí být. Nedostatečný ukazatel tržní výkonnosti. Index je cenově vážený: pro každý 1 dolar se jeho akcie zvyšují, Dow se zvyšuje o 6,85 bodu (divize Dow, která se používá k tomu, aby nedocházelo k tomu, dále, výnosy, které poměr).

Jinými slovy, akcie s vyššími cenami ovlivňují index více, bez ohledu na skutečnou hodnotu měřenou tržní kapitalizací. Sachs Group Inc243, 49-0, 37%

byl vytvořen společností Highstock 4. 2. 6

), což je společnost ve výši 2 miliardy dolarů s tržní kapitalizací s cenou za akcii 226 USD. 1 miliardu společností s cenou za akcii $ 157. 14. Apple je přes devětkrát cennější než Goldman, ale Dow dává Apple méně než tři čtvrtiny váhy, kterou dává Goldmanu. Výsledkem je, že Dow se někdy pohybuje v opačném směru jako S & P 500, jiný index S & P Dow Jones, který má kapitalizační váhu a má 500 (dobře, 505) komponent. Například 1. prosince dosáhl Dow 0. 36%, zatímco S & P 500 klesl o 35%. Pokud byste měli zájem skutečně vědět, jaký trh byl v ten den, podívali jste se na S & P 500 a uvědomili si, že to bylo skromně. Kdybyste sledovali nebo poslouchali nešpecializované zpravodajské vysílání, mohli byste se slyšet, že Dow je až 68 bodů - to zní dobře, ať už to znamená cokoli. Jinými slovy, když Trump konfrontuje Dow s burzovním trhem, rozšiřuje ho. Když zjistíme přesně, proč se Dow v tento den zrodil, vynaložil větší úsilí než otázka. Ale příklad Goldman-Apple dává náznak: Goldman Sachs získal 1. 3. 1%. Apple klesl o 0,9%. Společnost S & P tuto informaci shrnuje a uzavírá: "Goldman Sachs přidala na trh hodnotu přibližně 3 miliardy dolarů, Apple odečtl od ní asi 6 miliard dolarů." Dow? "Goldman Sachs vzrostl o 7,34 dolarů na akcii, takže říkáme, že se na trhu přidalo kolem 50 bodů, Apple klesl o 1,03 dolaru na akcii, takže odečte asi 7 bodů." Pokud to vypadá logicky , máme SPDR Dow Jones průmyslový průměr ETF (DIA

DIASPDR DJ Ind Avg Trust Units řady -1-235. 41 + 0 .10%

Vytvořeno s Highstock 4. 2. 6

) prodávat vás. Co můžete dělat? David Blitzer, výkonný ředitel a předseda indexového výboru společnosti S & P Dow Jones Indices, řekl v lednu společnosti Investopedia: "Je to jistě mnohokrát, když jsem stejně překvapen, jako kdyby kdokoliv jiný s tím, kolik pokryje Dow." V konfrontaci s problémy, způsobenými malým počtem komponentů a cenově váženou metodikou, nás nasměroval k dalšímu slavnému produktu společnosti S & P 500: "nemá všechny problémy, které jste právě popsali". Dodal, že profesionální investoři a tržní analytici dávají přednost S & P 500, "ale Dow je ten, který je přes všechny noviny."(Wall Street Journal, který Charles Dow spoluzaložil v roce 1889, obvinil" Dow Hits 22000, Powered by Apple "3. srpna.) Blitzer poskytl nějaký pohled na proces výběru komponentů indexu. je již dlouhou dobu doprovázena sesterskými indexy sledujícími dopravu a služby, nezahrnuje společnosti z těchto sektorů, až do osmdesátých let byla "průmyslovou" podobu více či méně přesná, ale pak bylo rozhodnuto, že index bude zahrnovat banky, pojišťovny, restauračních řetězců a dalších neprofesionálních firem - ale nikoliv užitky či doprava Blitzer také odhalil fudge, který výběrová komise využívá k tomu, aby se vyhnula nejhorším úskalím nejdůležitějších cenových metod: poměr nejvyšší ceny akcií k nejnižší by měl být menší než 10 až 1 (což může vysvětlovat, proč jsou abeceda a Berkshire Hathaway vyloučeny).

Zdá se, že Blitzer přijal problémy s Dowem. pproach. Ale "v tom okamžiku byste použili S & P 500", a dodal, "bychom hodili hodně historie."

V tom spočívá rub. Stanovením problémů společnosti Dow by bylo těžké odlišit od rozumnějších indexů, které již existují. Během tohoto procesu by bylo možné oddělit metriku, která, i když chybná, může být sledována nepřetržitě po dobu 120 let - nemluvě o vyhazování mezinárodně uznávané značky. "Proč to udržujeme?" Blitzer se zasmál, když zopakoval otázku zpravodajky: "Rozpoznání, publicita, dlouhá historie." "Abych byl upřímný," dodal, "to není příliš drahý index, který by se udržel."

Je to příliš zlomené, než to opravit, ne. Na druhou stranu, pravděpodobně není moudré věnovat jí příliš mnoho pozornosti.