V roce 2016 je snadné zapnout televizi a hledat junty pro junk dluhopisy. Podle jejich názoru jsme se jen trochu vyděsili, nejhorší skončilo, nebude tam žádná recese a nevyžádané dluhopisy jsou stále přitažlivé.

Místo toho, abyste naslouchali těmto lidem - někteří z nich mají zaujatý zájem - možná budete chtít poslouchat Moody's Investors Service. Moody's nemá zaujatý zájem, protože jejich úkolem je přesně to, aby to bylo správné. Zvláště je chtějí dostat hned poté, co byly příliš růžové těsně před finanční krizí.

Co má Moody's říci asi kolem roku 2016, pokud jde o nevyžádané dluhopisy?

Poznámka: Všechny níže uvedené údaje byly získány 2. března 2016.

Moody's očekává v roce 2016 míru selhání dluhopisů v roce 2015 o 4% oproti 3,5%. způsoby, jak se na to podívat. Historicky je míra selhání pro junk dluhopisy 4,2%, což by bylo stále pod průměrem. Na druhou stranu Moody's očekává, že v roce 2017 bude v roce 2017 dosažena míra selhání ve výši 4,2%. Místo toho, že se podíváte na procentní sazbu, podívejte se na směr. To znamená, že zatímco mnozí znalci volají po pomalém ekonomickém oživení, které by mělo v roce 2017 zvednout páru, Moody's si myslí, že rok 2017 bude horší než v roce 2016.

To dává smysl. V roce 2015 se jednalo o druhou polovinu roku, kdy se na straně s vysokými výnosy skutečně vzpamatoval, který se přenesl až do roku 2016. Moody's již od té doby vydal více downgrades než upgrade o poměr 4: 1.

Při pohledu zpět na okamžik byla míra selhání pro kovy a těžbu v roce 2015 6,5%. Stejně tak míra selhání pro ropu a plyn nebyla podstatně nižší na úrovni 6,3%. Náklady na půjčky jsou vyšší než kdykoli v historii pro společnosti s vysokými výnosy.

Podívejme se na katalyzátory do budoucna, stejně jako na několik potenciálních investičních nápadů.

Standardní katalyzátory

To vše začíná poklesem cen komodit. Podle komoditního indexu Bloomberg jsou komodity na stejné úrovni jako v roce 1991. Přemýšlejte o tom na okamžik, obzvláště při faktoringu inflace. To je úplný opak; je to deflační. A začíná v Číně, kde poptávka po ropě, kovu a nerostu značně klesla. Čínská vláda se pokouší používat kouř a zrcadla, aby udržely svou ekonomickou lokomotivu, ale rychle ztrácí rychlost.

Vzhledem k tomu, že čínská populace stárne a spotřebitelské výdaje se zpomalují, poptávka po komoditách se bude dále zpomalovat. Proto společnosti, které se spoléhají na komodity, budou i nadále vykazovat nižší zisky (nebo houpat se na ztráty nebo vidět zhoršené ztráty) a oslabující bilance. Když se to stane, zatímco komodity zůstanou nízké, kdo by si v pravé mysli půjčil peníze?

Moody's nedávno zveřejnil následující prohlášení: "Náš model selhání prognózy potvrzuje, že komoditní sektory zůstanou v roce 2016 ve výrazné nouzi."

Moody's kromě komoditního poklesu poukazuje také na zpomalení ekonomického cyklu a zvýšení investorů averzie k riziku jako katalyzátor trhu slabých dluhopisových dluhopisů v roce 2016.

Investiční opce

Jelikož neexistuje žádná záruka, že výše uvedené informace jsou přesné, pokud jste typ investora, který má rád vysoké riziko, pak byste chtěli zvážit iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bd (HYG

HYGiSh iBoxx HYCB87.99 + 0. 01% vytvořeno s Highstock 4. 2. 6 ), který sleduje výkon produktu MarkIT iBoxx USD Liquid Index vysokého výnosu. HYG je vysoce likvidní s průměrným denním objemem obchodů 17 milionů za poslední tři měsíce. Poměr nákladů 0,50% je také jen o něco vyšší než průměr ETF. Ale skutečným prodejním místem pro mnoho investorů je, že dividendový výnos 6,33%. Jedná se o mrkev na tyči, která přitahuje investory do pasti. S 3,92% zhodnocením za uplynulý měsíc, možná si myslíte, že to není daleko od pasti, ale HYG se v uplynulém roce oslabil o 11,27%, stejně jako o 22,36% od svého založení 4. dubna 2007. Navíc během finanční krize klesla přibližně o 44%. Pokud Moody's očekává, že míry selhání budou stejně špatné jako v roce 2009, pak nemůžete vyloučit, že by podobný výsledek byl možný v příštím roce až dvou letech.

SPDR Barclays High Bond ETF (JNK

JNKSPDR Blmbrg Brc36. 98-0 .5% vytvořen s Highstock 4. 2. 6 ) je podobná možnost, která sleduje výkonnost Barclays High Yield velmi tekutý index. JNK je také vysoce likvidní s průměrným denním objemem obchodů 15 milionů za poslední tři měsíce. Poměr nákladů 0,40% je nižší než průměr ETF, což je pozitivní. A výnos z dividend 6,77% je větší mrkev. Úcta 3,99% za uplynulý měsíc může vypadat jako obrat, ale je pravděpodobnější, že se odrazí mrtvá kočka. Společnost JNK za uplynulý rok odpisovala 14,22% a od jejího založení dne 27. listopadu 2007 dosáhla hodnoty 29,20%. Chcete-li krátkodobé dluhopisy investovat do inverzního výkonu Indexu vysokého výnosu Liquid iBoxx, ProShares Short High Yield (SJB

SJBPSh Shr Hgh Yld23. 16 + 0. 07% Vytvořeno s Highstock 4. 2. 6 ). SJB není téměř tak likvidní s průměrným denním objemem obchodů 245 000 za poslední tři měsíce. A poměr nákladů 0,95% je značně nad průměrem ETF. Navíc, jako inverzní ETF, neexistuje žádný výnos z dividend. Při poklesu o 4,4% v uplynulém měsíci může SJB odvézt některé investory. Nicméně nemusí vidět velký obrázek. SJB v uplynulém roce ocenila 3 46% a jako inverzní ETF 1x není vysoce volatilní, což pomáhá investorům vyvarovat se emocí. A co je nejdůležitější, je to pravděpodobně nejjednodušší cesta k krátkodobým dluhopisům.

Odsudek

Moody's očekává, že sazby selhání dluhopisů v roce 2016 stoupnou a poté se v roce 2017 dále zvýší.Moody's nemá zaujatý zájem, a proto by měl mít prospěch z pochybností. Dokonce i v případě, že Moody's nevěříte a jednoduše použijete logiku, komodity by měly nadále oslabit, protože čínská ekonomika se i nadále zpomaluje. Pokud nevěříte v tuto jednoduchou logiku, zvažte HYG a JNK. Pokud věříte v tuto logiku, pak byste chtěli uvažovat o SJB. Nebo můžete vůbec nic udělat a uvidíte, jak to všechno hraje.

Poznámka: Dan Moskowitz má dlouhou pozici v SJB. Nemá žádné pozice v HYG nebo JNK.