Většina investorů a obchodníků, kteří nabízejí opční trhy, raději kupují hovory a investuje z důvodu omezeného rizika a potenciálu neomezeného zisku. Nákup nebo zavolání je obvykle pro investory a obchodníky způsob, jak spekulovat jen s malým podílem jejich kapitálu. Ale tito přímí kupci opomíjí mnoho z nejlepších vlastností akciových a komoditních opcí - například příležitost přeměnit časový rozpad na potenciální zisky.

Výuka: Základy volby

Při vytváření pozice získávají prodejci volby časové hodnoty, placené kupujícími opcí. Spíše než bojovat s ničivou časovou hodnotou, prodávající opce může mít prospěch z plynutí času a časový rozklad se stává penězi v banku, i když je podkladový fond stacionární. Pro spisovatele volby (prodejce) se časová hodnota rozpadu stává spojencem místo nepřítelem. Pokud jste někdy prodávali pokryté hovory proti akciovým pozicím, můžete ocenit krásu prodejní časové hodnoty.

V tomto článku se soustředím na význam časové hodnoty v rovnici opcí. Ale předtím, než se obrátíme na podrobný pohled na fenomén časové hodnoty a časového rozpadu, podíváme se na některé základní koncepty možností, které vám usnadní pochopit, co míníme časovou hodnotou.

Možnosti a cena za stávku
V závislosti na tom, kde je cena podkladová ve vztahu k opční nabídkové ceně, může být tato volba vložena, vyjmuta nebo za peníze. Podívejme se na tento vztah a zároveň si pamatujeme naše ústřední zaměření na časovou hodnotu.

Když řekneme, že jedna z možností je na penězích, myslíme, že stávající cena opce se rovná běžné ceně podkladové akcie nebo komodity. Když je cena komodity nebo akcie stejná jako realizační cena (známá také jako realizační cena), má nulovou vnitřní hodnotu, ale má také maximální časovou hodnotu ve srovnání s hodnotou všech ostatních opčních stávkových cen stejného měsíce. Obrázek 1 uvádí tabulku možných pozic podkladového aktiva ve vztahu k realizační ceně opce.

Obrázek 1

Jak je vidět na obrázku 1 výše, pokud je položka put je v penězích, je podkladová cena nižší než opční cena. V případě opce k nákupu znamená "v penězích", že podkladová cena je vyšší než opční cena. Například, pokud máme S & P 500 volání s úderovou cenou 1100 (příkladem, který použijeme k ilustraci časové hodnoty níže), a pokud se podkladový akciový index po uplynutí doby platnosti uzavírá na 1150, opce vypršela o 50 bodů peníze (1150 - 1100 = 50).

V případě devízové ​​opce za stejnou striktní cenu 1100 a podkladovou hodnotu 1050 by opce při vypršení platnosti činila 50 bodů v penězích (1100 -1050 = 50).U opcí bez peněz platí přesná reverzace. To znamená, že z peněz by stávka stávku byla nižší než základní cena a stávka hovoru by byla vyšší než základní cena. Konečně, jak put a volání by byly na peníze, když expirace ceny a podkladového účtu vyprší za přesně stejnou cenu. Zatímco zde odkazujeme na pozici opce při uplynutí platnosti, platí stejná pravidla kdykoli před uplynutím platnosti opcí.

Časová hodnota peněz

Vzhledem k těmto základním vztahům se nyní podívejme blíže na časovou hodnotu a míru časového rozkladu (představovaného theta z řecké abecedy). Pokud necháme prozatím volatilitu, součást časové hodnoty volby, nazývaná také jako vnější hodnota, je funkcí dvou proměnných: (1) zbývající čas do vypršení platnosti a (2) blízkost opční ceny na cenu peníze. Všechny ostatní věci zůstávají stejné (tj. Žádné změny v podkladových a volatilitních úrovních), čím delší je čas k vypršení platnosti, tím větší hodnota bude mít volba ve formě časové hodnoty. Ale tato úroveň je také ovlivněna tím, jak blízko k peněz je možnost. Například dvě možnosti volání se stejným uplynutím kalendářního měsíce (oba mají stejný čas zbývající v životnosti smlouvy), ale různé strike ceny budou mít různé úrovně vnější hodnoty (časová hodnota). Je to proto, že jeden bude blíže k penězům než druhý.

Obrázek 2 níže ilustruje tuto koncepci, udávající, kdy bude hodnota času vyšší nebo nižší a zda bude nebo nebude existovat jakákoli vnitřní hodnota (která vzniká v okamžiku, kdy se opce dostane v penězích) v ceně opce. Jak ukazuje obrázek 2, možnosti hlubokých peněz a hluboké opce mají jen malou časovou hodnotu. Hodnota jiskry se zvyšuje čím více peněz se stává. Možnosti typu "at-the-money" mají maximální časovou hodnotu, ale nemají žádnou hodnotu. Časová hodnota je na své nejvyšší úrovni, když je opce na penězích, protože potenciál pro vnitřní hodnotu začíná růst je největším právem v tomto okamžiku. (Více informací v Pochopení časové hodnoty peněz .)

Obrázek 2

Rozklad časové hodnoty
Na obrázku 3 níže simulujeme časový útlum, peníze S & P 500 volby, všechny mají stejné stávky, ale různé data vypršení platnosti smlouvy. To by mělo učinit výše uvedené pojmy hmatatelnější. Prostřednictvím této prezentace činíme předpoklad (pro zjednodušení), že implicitní úrovně volatility zůstanou nezměněné a podkladové prostředky jsou stacionární. To nám pomáhá izolovat chování časové hodnoty. Důležitost časové hodnoty a poklesu časové hodnoty by se tak měla stát mnohem jasnější.

Vezmeme-li v úvahu řadu voleb S & P 500, všichni s striktní cenou 1100 za peníze, můžeme simulovat, jak časová hodnota ovlivňuje cenu opce. Předpokládejme, že datum je 8. únor. Pokud porovnáme ceny každé varianty v určitém časovém okamžiku, každý s různými daty vypršení (únor, březen a duben), je zřejmý fenomén rozkladu časové hodnoty.Vidíme, jak se v průběhu času mění hodnota možností. Obrázek 3 graficky znázorňuje prémii pro tyto volání S & P 500 při stejném úderu. S podkladovým stacionářem má volba února po uplynutí pěti dnů zbývající platnost, možnost volání Mar má zbývajících 33 dní a možnost volání v záložce Apr má 68 dní.

Jak ukazuje obrázek 3, nejvyšší pojistná hodnota je v 68denním intervalu (nezapomeňte, že ceny jsou od 8. února), odkud se postupně snižujeme, když se blížíme k možnostem, které jsou blíže k vypršení platnosti (33 dní a pět dní). Opět platí, že jednoduše přijímáme různé ceny v jednom okamžiku pro stávku na možnost (1100) a porovnáváme je. Zbývající dny zbývají méně času. Jak vidíte, bonusová prémie klesne z 38. 90 na 25. 70, když se přesuneme ze stávky na 68 dnů do stávky, která je pouze 33 dní.

Obrázek 3

Další úroveň prémie, pokles o 14,70 bodů na 11, odráží pouhých pět dní zbývajících před uplynutím této konkrétní možnosti. Během uplynulých pěti dnů této možnosti, pokud zůstane z peněz (akciový index S & P 500 pod vypršení platnosti 1100), hodnota opce klesne na nulu a to se uskuteční za pouhých pět dní. Každý bod má hodnotu S $ 500 za volbu S & P 500.

Obr. 4

Jednou z důležitých dynamik rozkladu časové hodnoty je to, že rychlost není konstantní. Jak se blíží vypršení platnosti, zvyšuje sa míra poklesu časové hodnoty (theta) (není zde zobrazena). To znamená, že částka časové prémie, která mizí z ceny opce za den, se zvýší s každým dnem.

Koncepce se zabývala jiným způsobem na obrázku 4, množství dnů potřebných k poklesu prémie o 1 dolar (1 bod) se bude snižovat s uplynutím platnosti.

Když se podíváte na výstavu, můžete vidět, že po uplynutí 68 dní zbývá do uplynutí platnosti 75 dní na snížení pojistného o jeden dolar. Ale za pouhých 33 dní, které zbývají do vypršení platnosti, doba potřebná na ztrátu pojistného za jeden dolar klesla na 1 28 dní. V posledním měsíci života opce se theta prudce zvyšuje a dny, které jsou zapotřebí k jednomu bodovému poklesu pojistného, ​​klesají velmi rychle. Po pět dnech, které zbývají do vypršení platnosti, ztratí jeden bod za méně než půl dne (45 dní). Pokud se znovu podíváme na obrázek 3, v pěti dnech, které zbývají do vypršení platnosti, tato opce na nákup peněz S & P 500 má 11 prémiových bodů. To znamená, že prémie klesne přibližně o 2 body za den. Samozřejmě, kurz se ještě zvyšuje v poslední den obchodování, což zde neuvádíme.

Bottom Line Zatímco existují další cenové rozměry (např. Delta, gamma a implikovaná volatilita), pohled na časový úpadek je dobrým místem pro začátek, když začínáme chápat, jak jsou ceny za volby.