Zpětné odkupy nebo zpětné odkupy akcií odkazují na veřejně obchodovanou společnost, která odkupuje své vlastní akcie z trhu. Spolu s dividendami jsou odkupy akcií směrem k tomu, aby společnost vrátila hotovost svým akcionářům. Mnoho z nejlepších společností se snaží odměnit své akcionáře prostřednictvím důsledného zvyšování dividend a pravidelných zpětných odkupů akcií. Odkup akcií je také známý jako "float shrink", neboť se jedná o volně obchodovatelné akcie společnosti nebo akcie float.

Dopad na zpětný odkup na EPS

Vzhledem k tomu, že zpětné odkupy akcií snižují splátky společnosti, její největší dopad je patrný v měřítcích ziskovosti a peněžních toků, jako je zisk na akcii (EPS) peněžní tok na akcii (CFPS). Za předpokladu, že násobek ceny / výnosů (P / E), při kterém se obchodování na burze nezmění, by to mělo nakonec vést k vyšší ceně akcií.

Příkladem je hypotetická společnost, nazývaná Birdbaths & Beyond (BB), která měla na začátku daného roku 100 milionů akcií. Akcie se obchodovaly za 10 dolarů, což dalo BB tržní kapitalizaci ve výši 1 miliardy dolarů. Společnost BB měla za posledních 12 měsíců čistý zisk ve výši 50 milionů dolarů nebo EPS ve výši 50 centů (50 milionů dolarů / 100 milionů akcií v oběhu), což znamená, že akcie se obchodovaly s hodnotou P / E 20 (tj. 10/50 centů). Předpokládejme, že společnost BB měla také na začátku roku přebytek hotovosti ve výši 100 milionů dolarů, který v příštích 12 měsících nasadil v programu zpětného odkupu akcií. Takže na konci roku bude BB mít 90 milionů akcií v oběhu. Kvůli jednoduchosti jsme zde předpokládali, že všechny akcie byly zpětně odkoupeny za průměrné náklady ve výši 10 USD, což znamená, že společnost celkem odkoupila a zrušila celkem 10 milionů akcií.

Předpokládejme, že BB v tomto roce také získal 50 milionů dolarů. jeho EPS by nyní činilo přibližně 56 centů (50 milionů dolarů / 90 milionů akcií). Pokud bude akcie nadále obchodovat na násobku P / E 20, cena akcií by nyní činila 11 USD. 20. Ocenění akcií ve výši 12% bylo zcela ovlivněno nárůstem EPS díky snížení akcií společnosti BB.

Hodnota akcionářů řidiče

Zde bylo použito několik zjednodušení. Za prvé, výpočty EPS používají vážený průměr zbývajících akcií za určité období, spíše než jen počet nevyřízených akcií v určitém bodě. Za druhé, průměrná cena, na níž jsou akcie zpětně odkoupeny, se může výrazně lišit od skutečné tržní ceny akcií. Ve výše uvedeném příkladu by zpětný nákup 10% podílů na akcii společnosti BB pravděpodobně vyvolal cenu akcií, což znamená, že společnost nakonec vykoupí méně než deset milionů akcií, které jsme předpokládali za výdaje ve výši 100 milionů dolarů.

Tato zjednodušení podhodnocují zvětšený účinek, který konzistentní odkupy mají na hodnotu akcionáře. Společnosti, které trvale nakupují své akcie zpět, mohou růst EPS v podstatě rychlejším tempem, než by bylo možné pouze díky provozním zlepšením. Tento rychlý růst EPS je často uznáván investory, kteří mohou být ochotni platit prémii za tyto akcie, což má za následek jejich několikanásobné rozšíření P / E v průběhu času. Společnosti, které vytvářejí volné peněžní toky, které jsou nezbytné k trvalému zpětnému nákupu svých akcií, navíc mají často dominantní tržní přítomnost a cenovou sílu potřebnou k posílení spodního řádu.

Pokud se vrátíme k příkladu BB, předpokládejme, že společnost P / E bude růst na 21 (od 20), zatímco čistý příjem vzroste na 53 milionů dolarů (z 50 milionů dolarů). Po odkoupení by se akcie BB obchodovaly kolem 12 dolarů. 40 (tj. 21 x EPS ve výši 59 centů na základě 90 milionů kusů), což představuje nárůst o 24% z ceny na začátku roku.

Dopad na účetní závěrku

Odkup akcií má zřetelný vliv na výkaz zisku a ztráty společnosti, protože snižuje její splatné akcie. Má však také dopad na ostatní účetní závěrky.

V rámci rozvahy bude odkup akcií snížit peněžní účty společnosti a následně její celková aktiva podle výšky hotovosti vynaložené na zpětný odkup. Odkup zpět současně sníží vlastní kapitál na straně pasiv o stejnou částku. V důsledku toho se metriky výkonnosti, jako je návratnost aktiv (ROA) a návratnost vlastního kapitálu (ROE), obvykle vylepšují po zpětném odkupu akcií.

Společnosti obvykle uvádějí částku vynaloženou na odkup akcií ve svých čtvrtletních výkazech výdělků. Částku vynaloženou na zpětné odkupy akcií lze získat také z výkazu o peněžních tocích v části "Finanční činnosti", jakož i z výkazu o změnách vlastního kapitálu nebo výkazu zůstatků.

Dopad na portfolia

Odkup akcií může mít významný pozitivní dopad na portfolio investora. Pro důkaz je třeba se podívat pouze na S & P 500 Index zpětného odkupu, který měří výkon 100 společností v indexu s nejvyšším poměrem zpětného odkupu (vypočteno jako částka vynaložená na zpětné odprodeje za posledních 12 měsíců jako procento tržního podílu společnosti kapitalizace). V deseti letech končícím 8. listopadu 2013 vzrostl index S & P zpětného odkupu o 158,2%, ve srovnání se ziskem 68,1% pro S & P 500, který překonal o 90 procentních bodů.

Co znamená tento stupeň nadproduktivity? Podobně jako zvýšení dividend odkup akcií naznačuje důvěru společnosti v její budoucí vyhlídky. Na rozdíl od výplaty dividend zpětný odkup signalizuje, že společnost věří, že její podíl je podhodnocený a představuje nejlepší využití jeho hotovosti v té době. Ve většině případů se optimismus společnosti o budoucnosti v průběhu času vyplatí.

Výkupy oproti dividendám

Platby dividend a zpětné odkupy akcií jsou oběma způsoby, jak může společnost vrátit hotovost svým akcionářům, jedním z pozoruhodných rozdílů je to, že dividendy představují aktuální výplatu pro investora, zatímco zpětné odkupy akcií představují budoucí výplatu .To je jeden z důvodů, proč reakce investorů na akcii, která oznámila nárůst dividend, bude obecně pozitivnější než jedna, která oznámí zvýšení svého programu zpětného odkupu.

Další rozdíl se týká zdanění, zejména v jurisdikcích, kde jsou dividendy zdaněny méně příznivě než dlouhodobé kapitálové zisky. Předpokládejme, že jste získali 100 000 akcií společnosti BB - společnosti uvedené v příkladu dříve - na úrovni 10 USD a žijete v jurisdikci, kde jsou dividendy zdaněny na 20% a kapitálové zisky jsou zdaněny na 15%. Předpokládejme, že společnost BB debatovala o tom, že použije své 100 milionů dolarů na přebytek svých peněz za zpětnou koupi svých akcií nebo za vyplacení akcionářům jako zvláštní dividendu ve výši 1 dolar za akcii. Zatímco zpětný odkup by neměl na vás žádný okamžitý daňový dopad, pokud by vaše akcie BB byly drženy na zdanitelném účtu, váš daňový doklad v případě výplaty zvláštní dividendy by byl poměrně těžký na 20 000 dolarů. Pokud by společnost pokračovala s odkoupením a následně jste na konci roku prodali akcie ve výši 11 USD. 20, daň z vaší kapitálové zisky by byla stále nižší o 18 000 dolarů (15% x 100 000 akcií x 1,20 Kč). Všimněte si, že $ 1. 20 představuje váš kapitálový zisk ve výši 11 USD. 20 mínus 10 dolarů na konci roku.

Celkově, zatímco odkup akcií může být lepší pro budování čisté hodnoty v průběhu času, přinášejí více nejistoty než dividendy, protože hodnota zpětného odkupu závisí na budoucí ceně akcií. Pokud se float společnosti s časem snížil o 20%, ale akcie následně klesnou o 50%, investor by s retrospektivou upřednostnil, že by získal 20% ve formě skutečných dividend.

V případě společností, které každoročně vybírají dividendy, není třeba hledat dále než dividendy aristokratů S & P 500, které zahrnují společnosti v indexu, které každoročně zvyšovaly dividendy po dobu nejméně 25 po sobě jdoucích let. Při zpětném odkupu akcií je index S & P 500 zpětného odkupu zmíněný dříve dobrým východiskem pro identifikaci společností, které agresivně kupují zpět své akcie.

Zatímco většina modrých čipů pravidelně nakupuje akcie - obvykle k vyrovnání likvidace způsobené uplatněním akciových opcí pro zaměstnance - investoři by měli sledovat společnosti, které oznamují speciální nebo rozšířené zpětné odkupy. Například v říjnu 2013 společnost IBM (NYSE: IBM

IBMIinternational Business Machines Corp150, 84-0,49%

vytvořená společností Highstock 4. 2. 6 ) oznámila navýšení o 15 miliard USD ; s poklesem tržeb za šest po sobě jdoucích čtvrtletí by měl odkup zpět umožnit společnosti IBM dosáhnout svého upraveného cílu EPS ve výši 20 USD do roku 2015. "ETAPy" snižující se hladiny plavidel "přitahovaly velkou pozornost i po proražení v roce 2013. PowerShares Buyback Achievers Portfolio (NYSE: PKW PKWPS Buybck Achiv56. 10 + 0. 34%

vytvořeno s Highstockem 4. 2. 6 ) je největší ETF v této kategorii. ETF investuje do společností ve Spojených státech, které odkoupily nejméně 5% svých nesplacených akcií za posledních 12 měsíců, a od listopadu.5, 2013, to bylo 38. 4% pro rok. Dalším populárním, ale mnohem menším ETF je Trimfs Float Shrink ETF (NYSE: TTFS TTFSAdvShs Wlshr Bb68. 09 + 0. 09% vytvořeno s Highstockem 4. 2. 6 ). 9% od stejného data. Závěr Odkup akcií je skvělý způsob, jak v průběhu času budovat bohatství investorů, přestože mají vyšší míru nejistoty než dividendy.