Podle učebních osnov CFA L3 2014 se celkové bohatství investora skládá ze dvou částí: finanční kapitál a lidský kapitál. Finanční kapitál zahrnuje obchodovatelná aktiva, jako jsou akcie, dluhopisy, podílové fondy, nemovitosti a komodity. Lidský kapitál, ačkoli je při budování portfolia často přehlížen, se skládá z ekonomické současné hodnoty příjmu pro budoucí práci.

Pochopení lidského kapitálu

Mladí investoři, kteří začínají akumulaci bohatství, mají obvykle více lidského kapitálu než finanční kapitál. Na druhou stranu důchodce má více finančního kapitálu než lidského kapitálu, neboť její fáze akumulace majetku pravděpodobně skončila. Výjimky platí v některých případech - například mladí milionáři podnikatelé. Lidský kapitál by však měl být považován za aktiva s vlastními jedinečnými riziky a odměnami ve všech investičních případech. Důležité je také mít na paměti, že korelace lidského kapitálu s burzovním trhem je důležitým prvkem přidělování aktiv a neměla by být přehlížena při provádění jakéhokoli typu investičního rozhodnutí. ( Více o lidském kapitálu naleznete v kapitole Lidský kapitál: Nejvíce přehlížená třída aktiv.)

Účelem diverzifikace aktiv je generovat maximální výnos s nejnižším rizikem. Lidský kapitál by tedy měl být považován za třídu aktiv, která by měla být součástí každého portfolia. Zatímco nelikvidní a neobchodovatelné, lidský kapitál by měl být klíčovým hnacím motorem portfolia potřeb investora a měl by být zajištěn finančním kapitálem - nikoliv naopak.

Jedním z klíčových aspektů pro pochopení hodnoty lidského kapitálu je zohlednění jeho rizik. Charakteristiky a rizikové typy lidského kapitálu se liší u různých osob. Mohou být klasifikovány jako majetkové nebo fixní příjmy založené na profesi nebo aktivitě generující příjmy investora. Při budování bohatství by investoři měli vyrovnat úroveň rizika svého lidského kapitálu s rizikovou úrovní svého finančního kapitálu.

Následující příklady ilustrují, jak může být lidský kapitál považován za rizikový nebo rizikový majetek a jak by mohl být použit při vývoji rozhodnutí o alokaci aktiv.

Případ 1: Bezrizikový lidský kapitál

Nejjednodušším příkladem lidského kapitálu je mladá profesorka, která hypoteticky bude mít svou práci zajištěnou po celý život. Příjmy z platů a důchodů, na které má nárok, jsou považovány za charakteristiky dluhopisu s pevným výnosem. Měsíční plat je považována za měsíční kupón a důchodový příjem je jistina. Lidský kapitál může být tedy považován za pevný, bez rizika a s nízkou nebo žádnou korelací s burzovním trhem.Také proto, že je mladá profesorka, je možné odvodit, že její lidský kapitál má ve svém portfoliu nejvyšší hodnotu. Jelikož lidský kapitál v tomto případě funguje jako bezrizikový dluhopis s pevným výnosem, optimální portfólio by mělo zahrnovat i rizikové investice včetně majetkových a alternativních investic. To jí pomůže diverzifikovat a vytvořit efektivnější portfolium po celou dobu jejího života. S časem je však důležité mít na zřeteli, že portfolio bude potřebovat úpravy, protože lidský kapitál mladého profesora bude klesat jako procento celkového bohatství. Tato úprava by zahrnovala zvýšení nebo zvýšení podílu rizikových aktiv v pozdějších fázích jejich života.

Případ 2: Rizikový lidský kapitál

Výše ​​uvedený případ je nereálný příklad používaný pro ilustrační účely. Realisticky je lidský kapitál zřídka bez rizika. Lidský kapitál je nejistý a proto riskantní. Rozsah rizikové situace se však liší od jednoho investora k druhému.

Například povolání obchodníka s cennými papíry je považováno za volatilní příjem v závislosti na vnějších faktorech. Výnosy makléřů pravděpodobně kolísají s výkonem akciového trhu a ekonomiky obecně. Proto je lidský kapitál obchodníka s cennými papíry riskantní ve srovnání s jinými třídami aktiv, stejně jako vysoce korelovaný s akciovým trhem. Obvykle je optimální portfolio strategie pro makléře, který má většinu svého finančního kapitálu investován do rizikových aktiv, tj. E. pevný příjem. Vezměte však na vědomí, že jako makléř stárne, pravděpodobně bude mít ve svém portfoliu více finančního kapitálu než lidského kapitálu. Takže její lidský kapitál nezůstane tak riskantní ve svém životě a bude vyžadovat určité úpravy v jejím portfoliu.

Věc 3: Realistický lidský kapitál

Většina jednotlivců není profesorem nebo odborníkem na akciovém trhu, a proto má lidský kapitál na mírné úrovni rizika. V závislosti na míře rizika a korelaci lidského kapitálu s burzovním trhem by mělo být portfolio investora odpovídajícím způsobem diverzifikováno. Například učitel má pravděpodobně jiné investiční portfolio než podnikatel. Obvykle je práce učitele považována za méně riskantní než práce obchodníka. Takto by školitel vytvořil efektivnější portfolio, pokud investuje do rizikovějších aktiv než podnikatel.

Věc 4: Lidský kapitál v důchodu

V případě, že někdo je v důchodu nebo má odejít do důchodu, lidský kapitál se s největší pravděpodobností úplně zmenšil a vše, co zůstává v portfoliu, je finanční kapitál. Důchodci mají menší šanci na odškodnění všech ztrát, takže portfolio pro důchodce obvykle zahrnuje velmi nízké riziko, včetně dluhopisů, anuit nebo cenných papírů, které by nabízely stabilní a bezpečný příjem. Stejný příjem v tomto případě nahrazuje příjmy z lidského kapitálu, které by investor měl na počátku svého života generujícího příjmy.

Bottom Line

Výše ​​uvedený příklad ilustruje začlenění majetku lidského kapitálu do myšlení investora.Ačkoli není ve skutečnosti snadno vyčíslitelná a zřídka se používá, tento pojem by měl být důležitým prvkem v rozhodnutí o alokaci aktiv každého portfolia. Pochopení lidského kapitálu pomáhá zachytit celou jedinečnou rizikovost, výnosy a omezení investora - charakteristiky, které jsou zásadní pro efektivní řízení portfolia. (Více o správě portfolia si přečtěte Příprava na kariéru jako správce portfolia.)