a:

Všechny forwardové kurzy se teoreticky rovnají příslušné spotové sazbě plus budoucí očekávání. Mnoho investorů a odborníků interpretuje, že to znamená, že mohou použít forwardové sazby, aby předpověděly, kam se trhy pohybují, ale je to jen částečně pravdivé. Je přesněji řečeno, že forwardové sazby ukazují, kde investující komunita myslí, že trhy pravděpodobně budou.

Arbitrážní cenová teorie a implikované sazby

Předpokládejme například, že se investor musí rozhodnout mezi pětiletým dluhopisem nebo desetiletým dluhopisem. Podle teorie arbitrážních cen je investor lhostejný buď mezi investováním do desetiletého období nebo převzetím jeho pětiletého do dalšího pětiletého období po splatnosti.

Pokud pětroční dluhopis skončí výnosem 500 dolarů a desetiletý dluhopis vynese 1, 500 dolarů, pak lhostejnost nemůže existovat, dokud nějaká jiná míra nezmění 500 dolarů na 500 dolarů mezi lety 5 a 10. Jinak , investor by nikdy nekupil pětileté dluhopisy.

Ve skutečnosti je tato míra - forwardová sazba - předpokládá stávající struktura termínů. To je důvod, proč dopředu jsou často označovány jako implicitní směry.

Nekritická hypotéza o forwardové sazbě

Podle hypotézy nestranné forwardové sazby forwardový směnný kurz představuje všechny dostupné informace o očekávání směnných kurzů. To znamená, že veškeré očekávání ohledně budoucí hodnoty rozhodujících faktorů směnných kurzů - inflace, úrokové sazby, zůstatky běžného účtu, vládní dluh a celková ekonomická stabilita - se plně promítají do forwardových sazeb.

Extrapolujte tuto logiku nad rámec směnných kurzů a důsledkem toho je, že implikované forwardové sazby na jakémkoli trhu se rovnají očekávané budoucí výkonnosti. Ve skutečnosti mnozí argumentovali, že by nebylo možné, aby forwardová sazba znamenala něco jiného.

Implicitní, neurčitá

Tato operace pod omezeními teorie ceny arbitráže je logická impulsní kurzová hladina spolehlivá. Dokonce ani předpokládaná míra není nikdy jistá ohledně budoucnosti; je to jen určitý odraz současné nepřímé očekávání ohledně budoucnosti.

Existují také problémy s teoretickou cenou arbitráže. Nezahrnuje preference likvidity, zpožděné informace nebo čisté časové preference. Kurzové forwardy jsou důležitým, i když špatným, ekonomickým ukazatelem.