Výpočet návratnosti výkonnosti investičního portfolia vzájemných fondů je jen výchozím bodem procesu hodnocení výkonu. Zatímco absolutní výnosy portfolia mohou uspokojit většinu investorů, je třeba provést důkladnější hodnocení, aby bylo možné určit úspěšnost každé třídy aktiv ve srovnání s jejími benchmarkymi a vrstevníky. Tak jak se vaše portfolio skutečně dělá? Přečtěte si, abyste to zjistili.
Srovnání rovnocenných akcií Srovnávací skupiny vlastního kapitálu se vyvinuly tak rychle, jak se vyvinuly styly řízení. Každý kapitálový manažer nebo kapitálový investiční fond lze porovnat s celkovým vesmírem ostatních manažerů. Toto vzájemné porovnání je obzvláště užitečné k tomu, aby bylo možné měřit efektivitu řídícího týmu fondu v době, kdy absolutní výnosy spadají do vnějšího rozsahu historických norem.

Vesmírní správci vesmírů jsou ve všech tvarech a velikostech, a to od všech kapitálových, malých, mezinárodních a stylových skupin. Dva z nejčastějších vrstevních skupin velkých kapitálových akcionářů jsou růst a hodnota. Pokud jsou vaše peníze investovány správcem hodnotového stylu nebo podílovým fondem, měly by být porovnány s jinými fondy hodnotového stylu spolu s celkovým majetkovým vesmírem. Hodnotící manažeři inklinují investovat do společností, které se zdají být obchodovány pod jejich vnitřními hodnotami, takže jejich výkonnost fondu pravděpodobně nebude v žádném daném časovém období podobná tomu, které má manažer růstového stylu. Manažer růstu, naopak, vyhýbá se ceně akcií a řízení směrem k společnostem, které si myslí, že budou růst rychleji než celkový trh. Manažeři růstu obvykle mají návratové vzorce podobné ostatním manažerům růstu.

Existuje celá řada databází jak pro institucionální, tak pro podílové fondy; Callan a Lipper jsou dva často uváděné dodavatelé srovnávacích vesmírů. Shromažďují investiční výkony od manažerů nebo z vykázaných výnosů z podílových fondů, jak jsou vykazovány. Vesmír manažerů (obvykle více než 1 000) je rozdělen na kvartilie a někdy na decily. Například pořadí podílových fondů v nejvyšším kvartilu se uskutečnilo v prvních 25% podílu kapitálového fondu. Cílem každého manažera je ve vesmíru co nejvyšší pozice.

V obecném majetkovém vesmíru existují i ​​vyškrtnuté vesmírné vesmíry. Například z 1 000 manažerů nebo fondů ve všeobecném vesmíru, asi 350 by bylo manažery růstu. Bylo by důležité, aby manažer růstu hodil mezi jeho nebo její vrstevníky po celou dobu. To by záleželo ještě víc, kdyby růstový styl neuspěl a nebyl prospěšný v období, na které se pořadí řadí. ( ) Evaluace dluhopisových fondů

Správci dluhopisů a dluhopisové podílové fondy mohou být také zařazeni mezi jejich vrstevníky.Existují obecné vazebné vesmíry, které jsou členěny na segmenty dluhopisového trhu. Vzhledem k tomu, že rozdíly mezi nejvyšším a nejnižším výnosem dluhopisů mají tendenci být menší ve srovnání s rozdíly v akciových podnicích, srovnání mezi nimi může být velmi podobné u mnoha manažerů. Aby bylo možné odlišit úspěch dluhopisového fondu nebo manažera, mohou být k vyhodnocení výkonu použity další nástroje. (Chcete-li se dozvědět více, přečtěte si
Vyhodnocování dluhopisových fondů: Udržujte to jednoduché .) Různé efekty jsou považovány za nesystematické a mohou být poněkud kontrolovány správcem dluhopisů. Sektorový úspěch by byl, kdyby manažer provedl odvětvové sázky do oblastí, které mohly být podhodnocené, a proto překonaly všeobecný trh. Nejlepší způsob, jak vyhodnotit portfolio pomocí sektorového diferenciálního nástroje, je použití portfolia "před" a "po". Vzhledem k tomu, že se jedná o formu sázení na úrokové sazby, volba sladké pozice na výnosové křivce bude mít velký vliv na přezkum před a po. Úrokový efekt je úspěšný, když správce dluhopisů vybere správné místo pro investice do výnosové křivky v rámci strategie předvídání úrokových sazeb. Vzhledem k tomu, že předvídání úrokových sazeb je jednou z nejrizikovějších aktivních strategií, můžete skoro předpokládat úspěch, pokud by správce provedl nad nebo pod zbytkem balíčku.

Také je důležité vyloučit jak reziduální, tak efektivní výnos až do splatnosti, protože jsou považovány za systematické a nelze je řídit rozhodnutím manažera. Výnos se týká pasivní povahy investování dluhopisů, ve kterém část výnosu je získána pouze prostřednictvím úroků z reziduálních efektů se týká náhodných událostí, které ovlivňují návratnost dluhopisů. Vyjmutí těchto dvou efektů z rovnice by mělo odhalit, jak efektivně se manažer vrací prostřednictvím aktivní správy. (Další informace o vyhodnocení podílových fondů naleznete v části

Úspěšnost stupňů hodnocení společnosti Morningstar .) Přiřazení výkonu

Analýza přiřazení je relativně nový nástroj a není široce používaný jednotlivými investory. Metoda rozděluje složky výnosů fondu versus benchmark, aby zjistila, kde správce získal své poplatky. Zkoumáním možností výběru portfolia manažera může uživatel určit, které rozhodnutí jsou nejvýnosnější nebo nákladnější. Flexibilita analýzy přiřazení umožňuje uživateli porovnat jakýkoli typ správce s jakýmkoli typem benchmarku. Jedním z klíčových prvků všech modelů přidělování jak pro srovnání akcií, tak pro srovnání dluhopisů je, že výsledky budou sledovat dopad tří hlavních rozhodnutí prostřednictvím přístupu "shora dolů". Zatímco jsou nazývány různými názvy různými průmyslovými skupinami, obecně se jedná o rozhodnutí o celkové investiční politice, o rozhodnutí o alokaci aktiv ao rozhodnutích o výběru zabezpečení.
Celkové rozhodnutí o politice sledují jakýkoli dopad, který není spojen s přidělením aktiv nebo výběrem cenných papírů. Rozhodnutí o alokaci aktiv se týká způsobu, jakým manažer distribuuje dolary portfolia peněžních prostředků, cenných papírů s pevným výnosem a majetkových cenných papírů.Příkladem rozhodnutí o alokaci aktiv by bylo udržení 10% váhy v hotovosti, když trh klesá. Pokud manažer porazí trh v tomto časovém období, bude pravděpodobně mít pozitivní přidělovací efekt. Volba zabezpečení může mít určitý vliv na výkon, ale obvykle nejsou tak významné jako efekty přidělování aktiv. Empirické důkazy ukázaly, že volba zabezpečení má relativně malý vliv na celkovou výkonnost portfolia. Analýza přiřazení vyvozuje účinky vynikajícího výběru zabezpečení na celkový výkon.

Tipy pro použití hodnocení

I když je velmi důležité vyhodnotit výkonnost za pouhým výpočtem výnosů, je nutné udržet si to v perspektivě. To zahrnuje důkladné vyhodnocení manažera před pronájmem nebo odpálením. Začněte nejobecnějším nástrojem a přesuňte se na nejčastější nástroje, abyste nevytvořili nepřesné závěry o stylu nebo strategii manažera. Nejdůležitější je použití nejdelších dostupných časových intervalů. Vzhledem k tomu, že ekonomické cykly jsou kratší a kratší, tak i investiční cykly. Například, pokud vyhodnotíme manažera růstu pro výběr, tak by se investor mohl seznámit s tím, jak manažer vykonával časové období, kdy byl růst ve stylu. Bylo by také užitečné ujistit se, že manažer není stylový drift, což znamená, že se pomalu sklouzne z jeho disciplíny, protože styly se změnily. Zatímco takový krok může pomoci celkovému výkonu manažera, nezlepší to jeho úspěch jako manažer růstu. (Pro více o stylovém driftu, přečtěte si
Focus Pocus nemůže vést k magickým návratům .) Závěr

Vzhledem k tomu, že investiční svět se stává složitějším, tak postup hodnocení výkonu. Pouhé výpočet celkové investiční výkonnosti na absolutní bázi nestačí k hodnocení celkového úspěchu fondu nebo manažera. Majitelé akcií a dluhopisů je třeba hodnotit na základě jejich hodnocení proti jejich rovesníkům a vůči manažerům podobných stylů. Kromě toho analýza atribuce kvantifikuje úspěch strategických rozhodnutí, alokace aktiv a výběr zabezpečení. Je důležité udržet v perspektivě odliv a tok investičních cyklů, a co je nejdůležitější, vždy zhodnotit výkon v nejdelším dostupném časovém rámci.