Nenasytná celosvětová poptávka po dluhopisech v letech 2008 až 2016 má jen málo historických precedentů. Počínaje dnem 21. června 2016 americká desetiletá pokladna zaznamenává výnos 1. 68%, což je nejnižší úroveň od 220-letého minima 1,45% v roce 2012. Globální výnosy pro desetileté bankovky ve Spojených státech, Japonsko, Německo a Spojené království klesly v prvním týdnu v červnu 2016 na 0,69%. Podle Jack Malvey, šéf strategie globálních trhů v Bank of New York Mellon Corporation (NYSE: BK BKBank of New York Mellon Corp51. 07-0. 55% vytvořeno s Highstockem 4. 2. 6 ), globální výnosy jsou nejnižší, které byly za více než 245 let.

Rekordní poptávka po dluhopisech vedla k zvláštní anomálii trhu. Podle článku Bloombergu z 12. června 2016 byl výnos na indexu Standard a Poor's 500 (S & P 500), který činí 2. 19% k 17. červnu 2016, překročení výnosu desetiletých US Treasurys za pět po sobě jdoucích měsíců. To se objevilo pouze ve dvou dalších příležitostech v historii Spojených států - v letech 2008 a 2012. Treasury zaznamenaly nejhorší roční výnosy, -3. 7% v roce 2009 a -3. 4% v roce 2013, v letech následujících po těchto výskytech.

Kvantitativní propouštění bublin

U některých pozorovatelů jsou globální trhy s dluhopisy v bublině. Jedním z vysvětlení pro zdánlivě iracionální chování účastníků trhu jsou bezprecedentní úrovně nákupu dluhopisů ze strany globálních centrálních bank, zejména v Evropě a Japonsku. Evropská centrální banka (ECB) zvýšila svůj nákup dluhopisů v roce 2016 a dne 14. června 2016 dluhopisy desetiletých německých dluhopisů krátce poprvé zaznamenaly negativní výnos. Stejně tak banka Japonska stanovila roční cíl na nákup státních dluhopisů ve výši 733 miliard dolarů a podle analytiků dojde k nákupu dluhopisů. Pokud centrální banky budou i nadále agresivně nakupovat dluh, výnosy z dluhopisů na 10 let by měly překročit výnosy z dividend.

Výsledek hospodaření s investory

Kromě nákupu dluhopisů s déle datovanými daty nadále udržují globální centrální banky nízké krátkodobé sazby. Nízké krátkodobé úrokové sazby vedou investory k tomu, aby usilovali o výnosy s dlužnějšími nástroji. Americké dluhopisy vládního dluhu přinesly v roce 2016 rekordní poptávku od investorů ve Spojených státech, zatímco investoři v Evropě a Japonsku reagovali na záporné úrokové sazby nákupem relativně vysokého výnosového dluhu v USA. Poptávka po dvou-, pět- a sedmiletých bankovkách USA dosáhla nejvyšší úrovně. Na aukci v květnu 2016 si cizinci od roku 2011 koupili nejvíce americké treasury. Pojem prémie je příkladem neuvěřitelné poptávky po výnosu. Metrika, která měří nadměrnou kompenzací, kterou investoři vyžadují k tomu, aby držely delší splatnost než kratší, je -0.47%. Po většinu posledních 50 let bylo toto měření pozitivní. Záporný termín "prémie" naznačuje, že trhy jsou cenami bez dlouhodobé inflace.

Korporátní hotovostní diskonty Dividendy vyšší

Nakonec nízké sazby vytvářejí další katalyzátor pro rozložení mezi dlouhými dluhopisy a rozdělenými výnosy. Dokud návratnost vlastního kapitálu převyšuje jeho vážené průměrné náklady na kapitál (WACC), má společnost motivaci půjčit peníze na financování všeho od kapitálových výdajů až po zpětné nákupy akcií. Společnost S & P 500 od roku 2009 vypůjčila závazek v hotovosti o bilancích společností ve výši 860 miliard dolarů. Některé z těchto peněz je pro akcionáře ve formě dividend. Ve skutečnosti, pokud dividendové platby vytvářejí vnímání stability a posílení ocenění, půjčování těchto plateb má smysl, zejména pokud jsou sazby na nejnižší úrovni.

Bend-Binding Mind End End

Neobvyklé podmínky, které produkovaly vyšší výnosy v S & P 500 než v 10-leté US Treasurys, pravděpodobně nebude trvat velmi dlouho. S dluhopisovými trhy oceněnými téměř dokonalostí mohou nepatrné změny v politikách nebo vnímání vést investory k odvíjení pozic v Treasury. Nejprve, pokud se ekonomické údaje USA posilují a účastníci trhu se domnívají, že Federální rezerva může agresivně zpřísnit nebo ukončit nákup Treasury, trpí velkými ztrátami. I kdyby se tyto scénáře neuskutečnily, jakékoli známky inflace by mohly vést k tomu, že držitelé dluhopisů budou mít pozice k výpisu. Navíc změny inflačních očekávání by mohly zvýšit výpůjční náklady podniků. Pokud by tyto náklady byly vyšší, společnosti by mohly reagovat snížením dividend. V podstatě by změny inflačních očekávání mohly mít dvojí účinek, pokud jde o zvýšení dlouhodobých úrokových sazeb a snížení výnosů z dividend.