První pravidlo plánování penzijního připojištění není nikdy vyčerpáno. Druhé pravidlo nikdy nezapomene na první. Pozorný čtenář si všimne, že mezi pravidly neexistuje žádný konflikt.

Existuje však spousta konfliktu mezi potřebou bezpečnosti a potřebou růstu k zajištění inflace během života důchodce. Vzhledem k tomu, že inflace a úrokové sazby se tak úzce sledují, jisté portfólio s nulovým rizikem bude po celou dobu trvání portfolia trvale erodovat hodnotu hnízda, a to i při velmi skromných výběrech. Můžeme všichni zaručit, že portfolia s nulovým rizikem nesplní žádné rozumné ekonomické cíle. (S mnoha možnostmi může být těžké určit, který typ penzijního plánu je pro vás správný, viz část Který penzijní plán je nejlepší? )

- 9 -> Bezpečnost a výnos

Na druhou stranu portfolio s vlastním kapitálem má vysoké očekávané výnosy, ale přichází s volatilitou, která ohrožuje samo-likvidaci, pokud výběry pokračují během dolů. Vhodná strategie vyvažuje dvě protichůdné požadavky.

Navrhneme portfolio, které by mělo vyrovnat požadavky liberálního příjmu s dostatečnou likviditou, aby odolalo trhům. Můžeme začít tím, že rozdělíme portfolio na dvě části se specifickými cíli pro každé:

Nejširší možná diverzifikace snižuje volatilitu kapitálové části na nejnižší praktický limit při současném zajištění dlouhodobého růstu potřebného k zajištění inflace a splňuje celkovou návratnost potřebnou pro financování výběru.

Úloha pevných výnosů je poskytnout hodnotu pro rozdělení prostředků a zmírnit celkovou volatilitu portfolia. Portfolio pevných výnosů je navrženo tak, aby se blížilo k volatilitě peněžního trhu, a nikoliv k tomu, že by se snažilo prodloužit výnosy zvýšením trvání a / nebo snížením úvěrové kvality. Produkce příjmů není primárním cílem.

• Celková návratnost investic

Obě části portfolia přispívají k cíli vytváření liberálního udržitelného stažení po dlouhou dobu. Všimněte si, že konkrétně investujeme do příjmů; spíše investujeme do celkové návratnosti.

Váš dědeček investoval do příjmů a naplnil své portfolio plné dividend, upřednostňovaných akcií, konvertibilních dluhopisů a obecnějších dluhopisů. Mantra měla žít z příjmů a nikdy neinvestovat princip. Vybrali jednotlivé cenné papíry na základě jejich velkého tučného šťavnatého výnosu. Zní to jako rozumná strategie, ale vše, co získali, bylo portfolio s nižšími výnosy a vyšším rizikem, než je nutné.

V té době nikdo nevěděl lépe, abychom jim mohli odpustit. Oni dělali to nejlepší, co mohli pod převažující znalostí.Dividendy a úroky byly pro vašeho dědečka mnohem vyšší, než jsou dnes. Takže, aniž by byla perfektní, fungovalo to módně.

Dnes je mnohem lepší způsob, jak přemýšlet o investování. Celá myšlenka moderní finanční teorie spočívá ve změně zaměření na individuální výběr zabezpečení, na alokaci aktiv a na výstavbu portfolia a soustředění se na celkovou návratnost spíše než na příjem. Pokud portfólio potřebuje rozdělit z jakéhokoli důvodu, například z důvodu podpory životního stylu při odchodu do důchodu, můžeme zvolit a zvolit mezi třídami akcií, aby případně vyřezali akcie. (Více se dozvíte o riziku a odměňování odměn

>

Syntetická dividenda Uvědomte si, že distribuce jsou financovány příležitostně z jakékoliv části portfolia bez ohledu na účetní výnosy, dividendy nebo úroky, zisky nebo ztráty bychom mohli charakterizovat rozdělení jako "syntetickou dividendu". Celková návratnost investice opouští umělé definice příjmů a principů, které vedly k řadě účetních a investičních dilemat . Vyrábí portfolio řešení, která jsou mnohem optimálnější než starý protokol generování příjmů.

Návrat k celkovým návratovým investicím je všeobecně akceptován akademickou literaturou a osvědčenými postupy institucí. To vyžaduje zákon o jednotném obezřetném investování (UPIA), zákon o zabezpečení důchodového zabezpečení zaměstnanců (ERISA), obecné právo a předpisy. Různé zákony a předpisy se časem změnily tak, aby zahrnovaly moderní finanční teorii, včetně myšlenky, že investice do příjmů je nevhodná investiční politika.

Přesto jsou stále ti, kteří slovo nedostanou. Příliš mnoho individuálních investorů, zejména důchodců nebo těch, kteří potřebují pravidelné distribuce na podporu jejich životního stylu, je stále zapleteno do investiční politiky dědečka. Vzhledem k volbě mezi investicí s 4% dividentem a 2% očekávaným růstem nebo 8% očekávaným výnosem, ale bez dividend, by se mnozí rozhodli pro dividendu a mohli by argumentovat proti všem dostupným důkazům o tom, že jejich portfolio je "bezpečnější . " Je to prokazatelně ne tak.

Bohužel, v prostředí s nízkou úrokovou sazbou je poptávka po produktech produkujících příjmy vysoká. Společnosti a manažeři fondu se ponoří, aby přinesli na trh příjmová řešení ve snaze maximalizovat své vlastní výnosy. Strategie výplaty dividend jsou milovníkem prodavače, který je vždy připraven "tlačit je tak, jak se naklánějí." A tisk je plný článků o tom, jak nahradit ztracené úrokové výnosy ve světě s nulovým výnosem. Nic z toho neslouží investorům dobře.

Takže, jak by mohl investor vygenerovat proud zpětného odběru, aby podpořil jeho životní potřeby z celkového portfolia výnosů? (Pro lepší představu o tom, co vaše portfolio dělá, podívejte se na

Projektované výnosy: Honing The Craft.

)

Příklad Začněte výběrem udržitelného míra stažení. Většina pozorovatelů se domnívá, že míra 4% je udržitelná a umožňuje portfoliu růst v průběhu času. Vyrobte nejvyšší úroveň alokace aktiv ve výši 40% na krátkodobé, vysoce kvalitní dluhopisy, které vyváží dluhopisy s diverzifikovaným globálním majetkovým portfoliem od 10 do 12 tříd aktiv.

Hotovost pro distribuce může být generována dynamicky, jak to situace vyžaduje. Na sestupném trhu by 40% alokace na dluhopisy mohla podpořit distribuci po dobu deseti let, než bude nutné likvidovat jakýkoli volatilní (majetkový) majetek. V dobrém období, kdy se zhodnocují majetkové aktiva, mohou být rozdělení provedeny tím, že se zbaví akcií a poté se použije jakýkoli přebytek k opětovnému vyvážení zpět na model 40% / 60% dluhopisu / vlastního kapitálu.

Rebalancování v rámci tříd akcií bude postupně zvyšovat výkonnost v dlouhodobém horizontu tím, že bude prosazovat disciplínu prodeje vysokých a nízkých nákupů, protože výkonnost mezi jednotlivými třídami se liší.

Někteří investoři se mohou rozhodnout, že nebudou vyvažovat akcie a dluhopisy během poklesu akciových trhů, pokud si přejí zachovat jejich bezpečné aktivum nedotčené. I když to chrání budoucí distribuce v případě prodlouženého poklesu akciového trhu, jde o cenu příležitostných nákladů. Uvědomujeme si však, že spánek je legitimní záležitostí. Investoři budou muset v rámci své investiční politiky stanovit své preference pro opětovné vyvážení mezi bezpečnými a rizikovými aktivy. (

Spodní linie Investiční politika s celkovým výnosem bude dosahovat vyšších výnosů s nižším rizikem, než je riziko méně optimální dividendovou nebo příjmovou politiku. To se projevuje ve vyšším distribučním potenciálu a zvýšeném koncových hodnotách, přičemž se snižuje pravděpodobnost, že se fond sám likviduje. Investoři mají hodně zisk tím, že přijmou investiční politiku celkové návratnosti. (Chcete-li zjistit, zda je třeba upravit vaše portfolio, podívejte se na Měření výkonnosti portfolia.

)