Negativní úrokové sazby jsou něco, o čem jsme my v USA četli v jiných zemích a otřásli jsme hlavami a proč by někdo investoval do tohoto typu prostředí? To bylo vždy něco, co se stalo jinde, ne tady.

Pojem negativních úrokových sazeb v USA se objevil nedávno, když předsedkyně Federálního rezervního úřadu Janet Yellenová nedávno řekla na slyšení v Kongresu: "Podíváme se na ně … Nechtěli by mě vzít z stolu. "

Ve skutečnosti nedávné zátěžové testy bank Fed zahrnovaly "vážně nepříznivý scénář", kdy krátkodobé sazby pokladny mohly klesnout na záporné 50 bazických bodů.

Zdá se, že by se to mohlo stát v USA, ale jaké jsou negativní úrokové sazby a jaký dopad by měly, kdyby se Fed vůbec vydal touto cestou?

Co jsou negativní ceny?

Záporné úrokové sazby nejsou v Evropě neobvyklé: v současné době mají Dánsko, eurozóna, Japonsko, Švédsko a Švýcarsko.

Když se Fed rozhodl udržet nízké úrokové sazby v důsledku finanční krize, jejich cílem bylo podnítit hospodářství a povzbudit výdaje jednotlivců a podniků. Podle většiny účtů tato politika pomohla stimulovat hospodářství a pomohla nás vyvést z recese. Slabá situace na akciovém trhu, která by měla začít od roku 2016, je částečně obviňována z perspektivy zvýšení úrokových sazeb Fedu.

Centrální banky stanovují sazby vkladů, aby ovlivnily, jak banky hospodaří s rezervami. Pomocí záporných sazeb chtějí centrální banky odradit banky od hotovosti s nimi. Doufáme, že banky budou tyto prostředky využívat k půjčování jednotlivcům a podnikům, což bude mít naději dopad na zvyšování výdajů a podporu hospodářství jejich země. Dalším cílem je donutit investory k tomu, aby převedli peníze z bankovních účtů a do vyšších výnosových aktiv.

Poznámka: K dnešnímu dni žádná z těchto zemí nestanovila sazby na spotřebitelské vklady zápornou sazbou za slovo, avšak v některých zemích banky stanovily poplatky za držení vkladů, které mají stejný účinek jako tlaky pod nulou. Překvapivě to nemělo účinek spotřebitelů, kteří spěchají, aby stáhli své vklady z těchto bank. Zjevně mají pocit, že výhoda, že peníze na bankovním účtu převyšují poplatky a záporné nominální výnosy.

Pracují?

Porota je stále na tom, zda je tato taktika dobrou dlouhodobou strategií. V krátkodobém horizontu mají negativní sazby dopad snížení hodnoty měny země, která činí ze svých vývozců zboží levnější pro zákazníky v jiných zemích, což stimuluje zahraniční obchod.

Citováno v nedávném článku pro CNBC, vedoucí investiční ředitel společnosti BlackRock, Inc. o globálních fixních příjmech uvedl, že pohyb Bank of Japan je záporný. signalizované negativní sazby nejsou všelékem stagnujícího hospodářského růstu, "uvedl. Článek pokračoval poté, co po počátečním poklesu jenu vůči jiným měnám odvrátil a začal se pohybovat výše. To je samozřejmě negativní pro japonské vývozce, kteří doufají, že vydělávají na nižším jenu.

Některá potenciální rizika

Zdá se, že globální finanční systém vychází z předpokladu kladných nominálních úrokových sazeb.

Je pravděpodobné, že pokud by se záporné sazby staly dlouhodobým návrhem, mohlo by to zatěžovat bankovní systém vypouštěním vkladů ze systému a omezit jeden zdroj finančních prostředků, které banky využívají k poskytnutí půjček. Fondy peněžního trhu by měly těžký čas, pokud negativní sazby ovlivnily tradiční nástroje peněžního trhu, do kterých investují. Penzijní fondy a pojišťovny, které investují na dluhopisových trzích, by mohly být ovlivněny zejména na části jejich portfolií, které by normálně investovat na kratší konec spektra splatnosti.

Dopad na investory

Jak již bylo uvedeno výše, zatím žádná ze zemí s negativními nominálními úrokovými sazbami nemá záporné sazby na vklady spotřebitelských bank. Teoretický dopad na jednotlivce by narušil nejmenší. Sazby na bankovních spořicích vozidlech jsou již omezujícími možnostmi pro spořitele a osoby, které hledají nízko rizikový úročený účet.

Podle nedávného díla Viewpoint na jejich stránkách PIMCO říká o záporných úrokových sazbách jako opatření politiky centrálních bank: "Ačkoli je obtížné znát protějšek, protože je to tak bezprecedentní situace, zdá se, že NIRP nebyl které jsou obzvláště účinné při zvedání růstu nebo inflace nebo při zvedání očekávání ohledně budoucího růstu či inflace. Místo toho se zdá, že finanční trhy stále více považují tyto experimentální kroky za zoufalé a následně škodlivé pro finanční a hospodářskou stabilitu. "Pokud je PIMCO pravdivé a finanční trhy mají na tuto taktiku slabý názor, jakýkoli pokus Fedu by mohl vyřešit akciový trh a mít negativní dopad na individuální investory. Připravenost na důchod je již pro mnohé problémem, prodlužující se propad trhu, vyvolaný posunem politiky k záporným úrokovým sazbám, by tuto situaci nepomohl.

Další negativní výnosy z bezpečných aktiv, jako jsou státní dluhopisy a dluhopisy vysoké kvality, mohou skutečně způsobit, že tyto nástroje jsou vnímány jako rizikovější. Úrokové sazby v blízkosti nuly či dokonce na negativním území způsobí, že se tyto dluhopisy zdají být riskantnější kvůli ztrátě kupní síly, kterou zažijí. Bezpečnost překračuje rámec nízkého rizika ztráty, riziko kupní síly je pro investory stejně riskantní, zejména pokud jde o úsporu na odchod do důchodu.

Finanční poradci s klienty, kteří potřebují nebo chtějí část svého portfolia s nižšími riziky, vytvářejí příjmy, budou čelit ještě větším výzvám při plnění tohoto kbelíku v klientských portfoliích, než v našem současném prostředí s nízkou úrokovou sazbou.

Bottom Line

Rozhodně nejsem ekonom nebo centrální bankéř, ale záporné úrokové sazby mi připadají jako riskantní krátkodobé řešení. S tímto nástrojem nebyly dostatečné globální zkušenosti, aby se zjistilo, jak dlouho trvá stimulační dopad, jako je snížení měny země v porovnání s jejími obchodními partnery. Pokud byla tato taktika zachycena a byla široce používána, dopad je těžké měřit. Předsedkyně Yellen uvedla, že používání negativních sazeb nebylo příliš vysoké na seznamu nástrojů Fedu, který je třeba použít, a tento pozorovatel doufá, že se to v USA netýká.