Kolosální velikost globálního devizového ("forexového") trhu trpaslíci jakéhokoli jiného s odhadovaným denním obratem 5 USD. 35 bilionů, což je podle tříletého průzkumu Banky pro mezinárodní platby z roku 2013. Spekulativní obchodování dominuje obchodování na forexovém trhu, neboť konstantní fluktuace měnových kurzů z něj činí ideální místo pro institucionální hráče s hlubokými kapsami - například velké banky a zajišťovací fondy - vytvářet zisk prostřednictvím spekulativního obchodování s měnami. Zatímco samotná velikost forexového trhu by měla vyloučit možnost jakéhokoli manipulace nebo uměle stanoveného měnového kurzu, rostoucí skandál naznačuje něco jiného. (Viz také "Forex Trading: Průvodce pro začátečníky.")

Kořeny problému: Měna "Fix"

Uzavírací měna "fix" označuje měnové kurzy, které jsou nastaveny v Londýně na 4 p. m. denně. Známý jako referenční sazby WM / Reuters, jsou určeny na základě skutečných transakcí nákupu a prodeje prováděných forem obchodníků na mezibankovním trhu v 60 sekundovém okně (30 sekund na každé straně 4 p.m). Referenční sazby pro 21 hlavních měn jsou založeny na mediánu úrovně všech obchodů, které procházejí v tomto jednominutovém období.

Důležitost referenčních sazeb WM / Reuters spočívá ve skutečnosti, že jsou používány k tomu, že jsou ceněny bilióny dolarů investic držených penzijními fondy a finančními správci na celém světě, včetně více než 3 dolary. 6 bilionů indexových fondů. Koluze mezi forexovými obchodníky, aby tyto sazby stanovily umělou úrovní, znamená, že zisky, které vydělávají prostřednictvím svých akcí, nakonec přicházejí přímo z kapes investorů.

Mezitím se jedná o tajné tajemství a "bouchání uzavření"

Současná obvinění vůči obchodníkům, kteří se podílejí na tomto skandálu, jsou zaměřeny na dvě hlavní oblasti:

Tajemství sdílením vlastnických informací o nevyřízených objednávkách klientů 4 p. m. opravit. Toto sdílení informací bylo údajně provedeno prostřednictvím skupin okamžitých zpráv - s chytlavými názvy jako "The Cartel", "The Mafia" a "The Bandits 'Club" - které byly přístupné jen několika málo obchodníkům v nejvyšších bankách, kteří jsou nejvíce aktivní na forexovém trhu.

• "Banging the close", který se týká agresivního nákupu nebo prodeje měn v 60-ti sekundovém "opravném" okně, pomocí příkazů klientů uložených obchodníky v období před čtyřmi p. m.
• Tyto praktiky jsou analogické předčasnému chodu a vysokému uzavírání na akciových trzích, které přitahují tvrdé sankce, pokud je účastník trhu zachycen. To neplatí v případě silně neregulovaného forexového trhu, zvláště pak spotového forexového trhu ve výši 2 bilionů dolarů na den. Nákup a prodej měn pro okamžitou dodávku se nepovažuje za investiční produkt, a proto se na ně nevztahují pravidla a předpisy, které se řídí většinou finančních produktů.

Příklad

Řekněme, že obchodník v londýnské pobočce velké banky obdrží objednávku od 3:45 od mezinárodní společnosti Spojených států, aby prodal 1 miliardu eur výměnou za dolary ve čtvrtek ve čtvrtek. Směnný kurz 3: 45 p. m. je 1 EUR = 1 USD. 4000.

Jelikož objednávka této velikosti by mohla dobře posunout trh a vyvíjet tlak na euro, obchodník může tuto transakci "předběhnout" a využívat informace ve svůj prospěch. Z tohoto důvodu vytváří značnou obchodní pozici ve výši 250 milionů eur, kterou prodává za směnný kurz 1 EUR = 1 3995 USD.

Jelikož obchodník má nyní krátkou eura, dlouhou dolarovou pozici, je v jeho zájmu zajistit, aby se euro pohybovalo dolů, aby mohl uzavřít svou krátkou pozici za levnější cenu a rozdílem. Rozšiřuje proto slovo mezi ostatními obchodníky, že má velkou zákazníkovi, aby prodal eura, což znamená, že se pokusí donucovat euro dolů.

Po 30 sekundách na 4 p. m. , obchodník a jeho protějšky v jiných bankách - kteří pravděpodobně také uložili své objednávky "prodat eura" - uvolní vlnu prodeje v eurech, což má za následek, že referenční sazba je stanovena na 1 EUR = 1 3975 EUR. Obchodník uzavírá svou obchodní pozici tím, že kupuje zpět eura na úrovni 1 3975, čímž se vyrovnává s cenou 500 000 dolarů. Není to špatné na pár minut práce!

Nadnárodní společnost USA, která dala počáteční objednávku, ztratí tím, že dostane euru nižší cenu, než kdyby nedošlo k žádné tajné dohodě. Řekněme, abychom argumentovali, že "oprava" - pokud by byla stanovena spravedlivě a ne uměle - by byla na úrovni 1 EUR = USD1. 3990. Vzhledem k tomu, že každý pohyb jednoho "pipu" se překládá na 100 000 dolarů na objednávku této velikosti, pak 15-pip nepříznivý pohyb v eurech (tj. 3975, spíše než 1. 3990) skončil, $ 1. 5 milionů.

Stojí za to rizika

Zvláštní, i když se může zdát, "přední běh" ukázaný v tomto příkladu není na forexových trzích nezákonný. Důvod pro tuto toleranci je založen na velikosti forexových trhů, v tom smyslu, že je tak velký, že pro obchodníka nebo skupinu obchodníků je téměř nemožné přesunout měny v požadovaném směru. Ale to, čemu se autority zamračily, je tajná dohoda a zjevná manipulace s cenami.

Pokud se obchodník neobtěžuje k tajné dohodě, při zahájení své 250 milionů krátké pozice v euro, zvlášť pravděpodobnost, že euro může klesnout v 15 minutách zbývajících před 4 p. m. upevnění nebo fixace na podstatně vyšší úrovni. První by mohlo nastat, pokud by došlo k materiálnímu vývoji, které by posunulo euro vyšší (například zpráva, která ukazuje dramatické zlepšení v řecké ekonomice nebo lepší růst v Evropě, než byl očekáván); kdy by obchodníci měli objednávky zákazníků k nákupu eur, které jsou kolektivně mnohem větší než objednávka jednoho obchodníka na prodej eura.

Tato rizika jsou do značné míry zmírněna výměnou informací obchodníky před opravou a konspirace jednat předem stanoveným způsobem, jak řídit směnné kurzy v jednom směru nebo na určitou úroveň, spíše než nechat normální síly dodávek a poptávku určí tyto sazby.

Spící v přepínači

Forexový skandál, který přichází jen pár let po obrovské hanobě v souvislosti s Liborem, vedl k zvýšené obavě, že regulační úřady byly opět při spánku zasaženy.

Ukázalo se, že někteří novináři zjistili neobvyklé podobnosti sazeb poskytovaných bankami během finanční krize v roce 2008. Problém s měnovou směnnou sazbou se poprvé objevil v červnu 2013 poté, co Bloomberg News oznámil podezřelé zvýšení cen okolo 4 p. m. opravit. Bloombergští novináři analyzovali údaje za období dvou let a zjistili, že poslední obchodovací den v měsíci zaznamenal nárůst (nejméně o 0,2%) před 4 p. m. stejně často jako 31% času, po němž následuje rychlá změna. Zatímco tento jev byl pozorován u 14 měnových párů, došlo k anomálii asi o polovinu času u nejobvyklejších měnových párů, jako je euro-dolar. Mějte na paměti, že kurzové kurzy na konci měsíce přidaly význam, protože tvoří základ pro stanovení čistých hodnot aktiv na konci měsíce pro fondy a ostatní finanční aktiva.

Ironií forexového skandálu je to, že úředníci Bank of England si byli vědomi obav o manipulaci s kurzem již v roce 2006. O několik let později v roce 2012 oficiální představitelé Bank of England údajně řekli měnovým obchodníkům, že sdílení informací o nevyřízených objednávkách zákazníků není nevhodné, protože by pomohlo snížit volatilitu trhu.

Rostoucí dopady

Nejméně tucet regulátorů - včetně Úřadu pro finanční chování Spojeného království, Evropské unie, ministerstva spravedlnosti USA a švýcarské komise pro hospodářskou soutěž - vyšetřují tato obvinění z tajné dohody a sazby forex obchodníků manipulace. Více než 20 obchodníků, z nichž někteří byli zaměstnáni největšími bankami podílejícími se na forexu jako Deutsche Bank (NYSE: DB

DBDeutsche Bank AG16, 83 + 0, 06% Vytvořeno s Highstockem 4. 2. 6 >), Společnost Citigroup a společnost Barclays byly v důsledku interních dotazů pozastaveny nebo propuštěny ze společnosti Citigroup a NYSE: C CCitigroup Inc73. 80-0. 34% vytvořené společností Highstock 4. 2. 6 ). S Bankou Anglie byla vtažena do druhého stupně-manipulační skandál, problém je považován za přísný test guvernéra Bank of England Mark Carney. Carney převzal vedení v BOE v červenci 2013, poté, co získal celosvětové uznání za jeho šikovné řízení kanadské ekonomiky jako guvernéra banky Kanady od roku 2008 do poloviny roku 2013. Bottom Line

Skandál pro manipulaci s cenami zdůrazňuje skutečnost, že navzdory své velikosti a významu zůstává forexový trh nejméně regulovaným a nejopatřejším ze všech finančních trhů. Stejně jako skandál Libor také zpochybňuje moudrost umožňující stanovení sazeb, které ovlivňují hodnotu bilionů dolarů aktiv a investic, útulnou coterií několika lidí. Potenciální řešení, jako je návrh Německa, aby se forexové obchody posunuly na regulované burzy, přicházejí s vlastními výzvami.Přestože žádný z obchodníků ani jejich zaměstnavatelů nebyl obviněn z nesprávného jednání ve vědeckém skandálu doposud, mohou být pro nejhorší pachatele uloženy přísné tresty. Zatímco rozvahy největších forex forexů na mezibankovním trhu budou schopny tyto pokuty snadno absorbovat, škody způsobené těmito skandály ohledně důvěry investorů na spravedlivých a transparentních trzích mohou trvat déle.