a:

Model oceňování aktiv kapitálu nebo CAPM zobrazuje vztah mezi očekávaným výnosem aktiva a beta. Základním předpokladem CAPM je, že cenné papíry by měly nabízet tržní prémii upravenou o riziko. Dvojrozměrná korelace mezi očekávaným výnosem a beta lze vypočítat pomocí vzorce CAPM a graficky vyjádřit prostřednictvím tržní linie zabezpečení nebo SML. Jakákoli bezpečnost vynesená nad SML je interpretována jako podhodnocená. Zabezpečení pod linkou je nadhodnoceno.

Fundamentální analytici používají CAPM jako způsob, jak stanovit riziková prémie, zkoumat rozhodnutí o financování firem, podhodnocovat investiční příležitosti a srovnávat společnosti v různých sektorech. Graf SML lze také využít ke studiu chování investorů tržními ekonomy. Možná je nejdůležitější, že SML může být použito k určení, zda by měly být aktiva přidána do tržního portfolia. Cílem je maximalizovat očekávaný výnos vzhledem k tržnímu riziku.

Rozdíl mezi CML a SML

Existuje další důležitý grafický vztah spojený s CAPM: čára kapitálového trhu nebo CML. CML se snadno zaměňuje se SML, ale CML se zabývá pouze rizikem portfolia. SML se zabývá systémovým nebo tržním rizikem. Tradiční riziko portfolia může být diverzifikováno pryč správnou volbou zabezpečení. To se neplatí pro SML ani systematické riziko.

Graf SML

Standardní graf zobrazuje hodnoty beta v celé své ose x a očekávaný výnos na její ose y. Bezriziková sazba nebo nula beta se nachází na zachycení y. Účelem grafu je identifikovat akci nebo sklon tržní rizikové prémie. Z finančního hlediska je tato čára vizuálním znázorněním kompromisu rizika a výnosu.

Ekonomická analýza s grafem SML

Po spuštění různých cenných papírů pomocí rovnice CAPM může být na grafu SML vykreslena čára, která ukazuje teoretickou rizikovou cenovou rovnováhu. Kterýkoli bod na lince sám ukazuje vhodnou cenu, někdy nazývanou jako reálná cena.

Je vzácné, že jakýkoli trh je v rovnováze, takže mohou existovat případy, kdy bezpečnost zažívá nadměrnou poptávku a její zvyšování cen patří tam, kde CAPM označuje bezpečnost. To snižuje očekávanou návratnost. Jakákoli mezera mezi skutečným výnosem a očekávaným výnosem je známá jako alfa. Když je alfa záporná, nadměrná nabídka zvyšuje očekávanou návratnost.

Když je alfa kladná, investoři si uvědomují nad normální výnosy. Opak je pravdivý s negativním alfa. Podle většiny analýz SML jsou důsledně vysoké alfy výsledkem vynikajícího výběru akcií a správy portfolia. Navíc beta vyšší než 1 naznačuje, že návratnost zabezpečení je větší než trh jako celek.

Změny v SML

Několik různých exogenních proměnných může mít vliv na sklon linií zabezpečení. Například reálná úroková míra v ekonomice se může změnit; inflace se může zvednout nebo zpomalit; nebo může dojít k recesi a investoři se obecně více vyhýbají riziku.

Některé posuny ponechávají samotnou tržní rizikovou prémii beze změny. Například bezriziková sazba se může pohybovat od 3 do 6%. Riziková prémie na dané akcii se může podle toho posunout z 5,5 na 8,5%; v každém scénáři je riziková prémie 3%.