a:

Diskontované volné peněžní toky pro firmu (FCFF) by se měly rovnat všem peněžním příjmům a výdajům, upraveným na současnou hodnotu odpovídající úrokovou sazbou, během života. Je to forma analýzy časové hodnoty - kolik by investor dnes zaplatil, aby měl práva na všechny budoucí peněžní toky.

Volné peněžní toky nejsou snadno dostupné údaje. Finanční analytici musí nezávisle interpretovat a spočítat volné peněžní toky. FCFF se odlišuje od volného peněžního toku do vlastního kapitálu, který nezahrnuje věřitele dluhopisů a upřednostňované akcionáře.

Krátká definice FCFF je peněžní tok dostupný všem kapitálovým přispěvatelům poté, co firma platí všechny provozní náklady, daně a další výrobní náklady.

Chcete-li správně snížit peněžní tok, musíte nejprve znát, jak vypočítat menší složky vzorce. Nejdůležitější z nich je vážená průměrná cena kapitálu (WACC) a FCFF.

Vážené průměrné náklady na kapitál

Firmy spoléhají na WACC, aby odhadly vážené náklady všech zdrojů kapitálu. Je to způsob, jak umožnit manažerům zjistit, jak efektivně financují operace. Vzorec pro WACC lze uvést jako: WACC = ((hodnota vlastního kapitálu) / (součet hodnoty vlastního kapitálu a dluhu)) x (náklady na vlastním kapitálu) + ((hodnota dluhu) / (součet hodnoty vlastního kapitálu a dluhu)) x (náklady na dluh) x (1 - sazba daně z příjmů právnických osob)

Volný peněžní tok společnosti

Pro FCFF existuje několik konkurenčních vzorců. Relativně jednoduchá verze začíná výnosy před úroky, daněmi a odpisy. Může být zapsán jako: FCFF = EBITDA x (1 - daňová sazba) + (Odpisy a amortizace) x (daňová sazba) + (změny pracovního kapitálu) - (Kapitálové výdaje)

Jednoduchá definice hodnoty firmy - a jedna vyučovaná v CFA kurzech - se rovná nekonečnému toku volných peněžních toků diskontovaných WACC. Hodně však závisí na předpokládaném růstu firmy a na tom, zda bude růst stabilní.

Jednorázový odhad ustáleného růstu diskontovaného FCFF lze vyjádřit tímto způsobem: FCFF / (WACC - rychlost růstu). Víceúrovňové modely jsou podstatně složitější a nejlépe prováděné těmi, kteří jsou spokojeni s kalkulem.

Prognóza budoucích peněžních toků

Předikce budoucího růstu a čistých peněžních toků je v nejlepším případě nepřesná věda. Existují dva společné přístupy ve finanční literatuře: použití historického cash flow a předvídání změn v podkladových složkách peněžního toku.

Je snadné používat historickou metodu. Pokud jsou pevné základy pevné a v blízké budoucnosti se neočekává, že analytici mohou použít historickou volnou peněžní tok.

Metoda podkladových komponent není tak snadná. Růst příjmů se přizpůsobuje očekávaným výnosům a nákladům na budoucí kapitálové výdaje, které zahrnují náhradu a expanzi fixního kapitálu, veškeré odpisy a změny pracovního kapitálu.

Nezaměňujte fyzický fixní kapitál, jako jsou stroje a továrny, s kapitálovým financováním z dluhu a vlastního kapitálu.