a:

Abychom porozuměli výnosu do splatnosti (YTM), musíme nejprve diskutovat o tom, jak obecně ceníte dluhopisy. Cenou tradičního dluhopisu je současná hodnota všech budoucích peněžních toků, které dluhopis doručuje (úrokové platby), plus splátka jistiny (nominální nebo nominální hodnota) při splatnosti. Sazba použitá k diskontování těchto peněžních toků a jistiny se nazývá požadovaná míra návratnosti, což je míra návratnosti, kterou investoři vyžadují vzhledem k riziku investice.

(1 + r)

1

+ Platba / (1 + r)

• / (1 + r) 2 ^{+ … + Platba + Zásada / (1 + r)} Platba = kuponová platba, což je kuponová sazba * nominální hodnota ÷ počet plateb za rok ^{r = požadovaná míra návratnosti, která je požadovanou návratností ÷ počet plateb za rok} Principal = nominální hodnota / hodnota dluhopisu ^{N = počet let do splatnosti}

Ceník dluhopisu je proto kriticky závislá na rozdílu mezi kuponovou sazbou (která je známá) a požadovanou mírou, která je odvozena.

• Předpokládejme, že kuponová sazba je na dluhopisech v hodnotě 100 USD je 5%, což znamená, že dluhopis vyplatí 5 USD ročně a požadovaná sazba - vzhledem k riziku dluhopisu - je 5%. Jelikož jsou stejné, bude dluhopis oceněn v paru nebo 100 USD.
• Toto je zobrazeno níže (poznámka: pokud tabulky jsou těžko čitelné, klikněte pravým tlačítkem myši a zvolte "zobrazit obrázek"):
• Cenová hodnota dluhopisu po jejím vydání
• Dluhopisy jsou obchodovány na parě při jejich prvním vydání. Často se kupónová sazba a požadovaný výnos neodpovídají v následujících měsících a letech, neboť události ovlivňují prostředí úrokových sazeb. Pokud se obě sazby neodpovídají, způsobí, že cena dluhopisu se ocení nad par (obchod s prémií na nominální hodnotu) nebo se sníží pod hodnotu par (obchod se slevou na nominální hodnotu), aby se kompenzoval rozdíl v ceny.

Vezměte stejnou vazbu jako výše (5% kupon, vyplácí 5 dolarů ročně na 100 dolarů jistiny) a zbývá pět let až do splatnosti. Současná sazba Federálního rezervního fondu je 1% a jiné dluhopisy s podobným rizikem činí 2, 5% (vyplácejí 2,50 dolarů ročně za 100 dolarů jistiny). Takže toto dluhopis je velmi atraktivní: nabízí úroky ve výši 5%, což je dvojnásobek srovnatelných dluhových nástrojů.

Vzhledem k tomu bude trh upravovat

cenu

dluhopisu úměrně tak, aby odrážel tento rozdíl v sazbách. V takovém případě by dluhopis obchodoval s prémií, 111 dolarů. 61. Aktuální cena 111. 61 je vyšší než 100 dolarů, které dostanete při splatnosti, a to 11 dolarů. 61 je rozdíl v současné hodnotě dodatečného peněžního toku, který získáte po dobu trvání dluhopisu (5% vs.požadovaná návratnost 2,5%).

Jinými slovy, za účelem získání tohoto 5% úroku, když jsou všechny ostatní sazby mnohem nižší, musíte dnes něco koupit za 111 dolarů. 61, které znáte v budoucnu, bude mít hodnotu pouze 100 dolarů. Rychlost, která normalizuje tento rozdíl, je výnos do splatnosti.

Výpočet výtěžku do splatnosti v aplikaci Excel

Výše ​​uvedené příklady rozdělují každý tok peněžních toků podle roku. To je dobrá metoda pro většinu finančního modelování, protože osvědčené postupy diktují, že zdroje a předpoklady všech výpočtů by měly být snadno kontrolovatelné.

Nicméně pokud jde o stanovení ceny dluhopisu, můžeme provést výjimku z tohoto pravidla, protože:

Některé dluhopisy mají mnoho let (desetiletí) až do splatnosti a roční analýza, jak je uvedena výše, nemusí být praktická Většina informací je známá a opravená: Známe nominální hodnotu, známe kupón, známe roky do splatnosti atd. Z těchto důvodů nastavíme kalkulačku, jak je uvedeno níže :

Ve výše uvedeném příkladu jsme učinili scénář mírně realističtější použitím dvou kupónových plateb za rok, což je důvod, proč YTM je 2. 51%, což je mírně nad požadovanou mírou návratnosti ve výši 2,5% v prvním příklady.