Je to sedmdesátá léta a akciový trh je nepořádek. V 18měsíčním období ztrácí 40% a téměř deset let má málo lidí co dělat s akciemi. Ekonomický růst je slabý, což vede k nárůstu nezaměstnanosti, která nakonec dosáhne dvojciferného čísla. Jednoduchá peněžní politika americké centrální banky, která byla navržena tak, aby vytvořila plnou zaměstnanost, počátkem sedmdesátých let také způsobila vysokou inflaci. Centrální banka pod jiným vedením by později změnila své politiky a zvýšila úrokové sazby na zhruba 20%. U průmyslových odvětví, které se týkají úroků, jako jsou bydlení a auta, zvyšují úrokové sazby katastrofu. S vysokými úrokovými sazbami stojí mnoho lidí z nových automobilů a domů. (Další informace naleznete v Přehled minulých recesí .)

Úrokové ztráty

Toto je hrozivý příběh velké inflace sedmdesátých lét, která začala koncem roku 1972 a nekončí až do brzy osmdesátých let. Ve své knize "Zásoby za dlouhou cestu: Průvodce pro dlouhodobý růst" (1994) profesor Jeremy Sigel nazval to "největší neúspěch americké makroekonomické politiky v poválečném období."

Velká inflace byla obviňovali z cen ropy, měnových spekulantů, chamtivých podnikatelů a zlovolných vedoucích odborů. Je však zřejmé, že příčinou byly měnové politiky, které financovaly masivní rozpočtové deficity a byly podpořeny politickými vůdci. Tento nepořádek byl důkazem toho, co říkal Milton Friedman v "Money Mischief. Epizody v měnové historii" (1994): inflace je vždy "měnovým jevem". Velká inflace a recese, která následovala, zničila mnoho podniků a ublížila nespočet osob. Je zajímavé, že John Connolly, tajemník ministerstva financí Nixon bez formální ekonomické přípravy, později vyhlásil osobní bankrot. (Přečtěte si více o Friedmanových příspěvcích ve Free Market Maven: Milton Friedman .)

Přesto před těmito neobvykle špatnými hospodářskými časy předcházelo období, ve kterém ekonomika vzrůstala nebo se zjevně rozkročila. Mnoho Američanů bylo ohromeno dočasně nízkou nezaměstnaností a silným růstem v roce 1972. Proto převážně znovu zvolili svého republikánského prezidenta Richarda Nixona a jejich demokratického kongresu v roce 1972; Nixon, kongres a Federální rezervní banka jim selhaly.

Jak a proč

Začalo to v roce 1969 s prezidentem, který čelil znovuzvolení. Nixon zdědil recesi od Lyndona Johnsona, který zároveň velkoryse strávil ve Velké společnosti a vietnamské válce. Kongres, navzdory některým protestům, spolu s Nixonem pokračoval a financoval válku a zvýšil výdaje na sociální zabezpečení. Například v roce 1972 se Kongres i Nixon dohodli na velkém rozšíření sociálního zabezpečení právě včas na volby.

Nixon přišel do úřadu jako údajný fiskální konzervativní. Přesto by jeden z jeho poradců později klasifikoval Nixonomics jako "konzervativní muže s liberálními myšlenkami" (Stein, 1984). Nixon měl rozpočtové schodky, podpořil politiku příjmů a nakonec oznámil, že je Keynesian. (Více informací o Keynesovi v Obři financí: John Maynard Keynes .)

John Maynard Keynes byl vlivným britským ekonomem třicátých a čtyřicátých let 20. století. Prosazoval revoluční opatření: vlády by měly v nepříznivých časech využívat proticyklické politiky, které mají deficity v recesích a depresích. Před vládou Keynes měly vlády ve špatných časech obecně vyvážené rozpočty a čekaly, že likvidace malinvestmentů umožní, aby tržní síly přinesly oživení.

Nixonova druhá ekonomická tvář v roce 1971 zavedla mzdovou a cenovou kontrolu. Zdá se, že zase fungují během následujícího volebního roku. Později by však napálily požáry dvouciferné inflace. Jakmile byli odsouzeni, jednotlivci a podnikatelé se snažili vyrovnat ztracenou půdu.

Nixonovy deficity také činily dolarové držitele v zahraničí nervózní. Došlo k výpadu dolaru, který si mnozí cizinci a Američané mysleli, že byly nadhodnocené. Brzy se ukázalo, že jsou správné. V roce 1971 Nixon zlomil poslední odkaz na zlato a obrátil americký dolar na fiatovou měnu. Dolar byl znehodnocen a miliony cizinců, kteří drželi dolary, včetně arabských ropných baronů s desítkami milionů petrodolárů, viděli hodnotu dolarů, které byly zlikvidovány. (Zjistěte více v Zlatý standard Revisited .)

Vítězné volby

Přesto nebyl primární zájem prezidenta Nixona držitelé dolaru nebo deficity, ba ani inflace. Bál se další recese. On a ostatní, kteří se ucházeli o znovuzvolení, chtěli, aby ekonomika narůstala. Způsob, jakým to učinit, podle něj Nixon, byl tlak na Fed za nízké úrokové sazby.

Nixon vystřelil předsedu Fedu Williama McChesneyho Martina a na počátku roku 1971 nastoupil Martinův nástupce Arthur Burns jako nástupce Martina. Přestože se Fed má věnovat výhradně politikám vytváření peněz, které podporují růst bez nadměrné inflace, Burns byl rychle vyučen politickými fakty života. Nixon chtěla levné peníze: nízké úrokové sazby, které by v krátkodobém horizontu podpořily růst a hospodářství vypadaly silně, protože voliči hlasovali.

Protože to říkám!

Ve veřejném i soukromém prostředí Nixon změnil tlak na Burns. William Greider ve své knize "Tajemství chrámu: Jak funguje Federální rezervní banka v zemi" uvádí Nixon: "Vezmeme v případě potřeby inflaci, ale nezaměstnáváme." Národa nakonec měla obojí. Burns a Fedův výbor pro otevřený trh, který se rozhodl pro politiky tvorby peněz, brzy poskytl levné peníze.

Klíčové číslo pro vytvoření peněz M1, což je celková kontrola vkladů, netermínovaných vkladů a cestovních šeků, se pohybovala od 228 miliard dolarů na 249 miliard v období od prosince 1971 do prosince 1972 podle čísel FED.Pro srovnání, v loňském roce Martinů se počet pohyboval od 198 miliard dolarů na 203 miliard dolarů. Množství čísel M2, které měří maloobchodní úspory a malý vklad, se ještě zvýšilo do konce roku 72, z 710 miliard na 802 miliard dolarů. (Přečtěte si více v části Formulování měnové politiky .)

Funkce fungovala krátkodobě. Nixon nesl ve volbách 49 z 50 států. Demokraté snadno uspořádali Kongres. Inflace byla v nízkých jednolůžkových číslech, ale po vyšším šampaňském ve volbách bylo zaplaceno vyšší inflace.

V zimě '72 / '73 se Burns brzy obával inflace. V roce 1973 se to více než zdvojnásobilo na 8,8%. Později v deseti letech by to znamenalo 12%. Do roku 1980 byla inflace 14%. Byly se Spojené státy stát se Výmarskou republikou? Někteří se domnívali, že velká inflace byla dobrá věc. (Další informace naleznete v našem výkazu o inflaci .) Bottom Line

Bude to mít dalšího předsedu Fedu a brutální politiku strnulých peněz, včetně přijetí recese před inflací návrat na nízké číslice. Ale mezitím by si Spojené státy vytrpěly čísla nezaměstnaných, které překročily 10%. Milióny Američanů se na konci 70. a počátku osmdesátých let naštvalo.

Jen pár lidí si vzpomíná na Burnse, který ve svých pamětech "Reflections of Maker ekonomické politiky (1969-1978)" obviňuje ostatní za velkou inflaci, aniž by se zmínil o katastrofální peněžní expanzi; Nixon ani neuvádí tuto epizodu centrální banky ve svých pamětech. Mnoho lidí, kteří si pamatují tuto hroznou dobu, to všechno viní z arabských zemí a cen ropy. Zatímco v tomto období bylo v lednu 1986 zmiňováno, že "OPEC získal veškerý kredit za to, co si U. S. především udělala sama."