Vzhledem k tomu, že odkazuje na něco, co překlenuje informační mezery vytvořené společností Wall Street, výzkum založený na poplatcích je termín, o němž investoři potřebují vědět. Tento článek definuje termín a diskutuje, jak dešifrovat dobré od špatných a ošklivých.

SEE: Co je dopad výzkumu na ceny akcií?

Definovaný
Výzkum založený na poplatcích je výzkum sestavený nezávislou výzkumnou firmou, který je kompenzován společností, která je předmětem zprávy (dále též "předmětná společnost"). Tento výzkum se liší od výzkumu založeného na předplatném, kdy čtenář platí pro výzkumné zprávy na základě plateb za zobrazení nebo s ročním předplatným. A stejně jako investoři, kteří využívají výzkum založený na předplatném, investoři, kteří využívají výzkum založený na poplatcích, musí vědět, jak rozpoznat rozdíl mezi legitimní, objektivní výzkum a zprávy psané za účelem manipulace s cenami akcií.

Výzkum zaměřený na objektivní poplatky hraje stále důležitější roli na dnešním trhu, protože poskytuje investorům informace, které by jinak nebyly k dispozici. Abychom si plně uvědomili, jak důležitá je tato informační služba, musíme trochu prohlédnout historii.
Na začátku výzkumné útvary makléřských společností poskytovaly výzkum v oblasti zásob všech tržních kapitalizací. Firmy Wall Street měly tendenci sledovat zásoby s vyšší kapitalizací, zatímco regionální firmy sledovaly zásoby s menšími limity ve svých zahradách. To umožnilo malým makléřským společnostem přístup k kapitálu, který dovolil malým čepicím růst až do okamžiku, kdy byli "objeveni" na Wall Street. A investoři viděli, že je to dobré.

Ale věci se změnily, když deregulace vedla k menším provizím, zkraceným obchodním spreadům a konsolidaci průmyslu. Tyto události vedly k menšímu počtu větších firem, které se zaměřily pouze na akcie s velkým limitem, neboť akcie s vysokým limitem měly dostatečný zisk na financování výzkumných oddělení. V důsledku toho byly tisíce akcií malého a mikročipu osiřelé - vynechaly se z oblasti výzkumu - protože neposkytovaly dostatečné zisky pro makléřskou firmu. Pokud by akcie nevytvářely určitou úroveň objemu obchodů nebo pokud společnost neměla potenciál pro investiční bankovní transakci o určité částce, akcie byly vyřazeny z pokrytí. To zanechalo tisíce firem v divočině a nemohlo sdělit svůj příběh investorům. To bylo špatné, ale investoři se zdáli, že o této změně nevědí, protože se uctívali na býčím trhu koncem 90. let.

SEE: Volné trhy: Jaká je cena?

Na scéně se objevil průzkum založený na poplatcích, jehož cílem bylo překlenout informační mezery a vést osiřelé akcie k slibované zemi povědomí investorů.Nezávislý analytik tráví spoustu času a výdajů na přípravu základního výzkumu, který je zdarma pro investory. Tímto způsobem jsou informace společnosti zpřístupněny co nejširšímu publiku.
Zvýšená potřeba výzkumu založeného na poplatcích byla uznána investiční komunitou. V lednu 2002 vydal Národní institut pro vztahy s investory (NIRI) pokyny pro využití výzkumu založeného na poplatcích.

Bad

Špatná věc je, že většinu své historie se při manipulaci s cenami akcií využívá výzkum založený na poplatcích. Bezohlední firmy používaly tuto "výzkumnou" a kotelní operaci k čerpání a vykládání zásob, zatímco údajně legitimní výzkum prováděli firmy Wall Street. Výsledkem je stereotyp, že veškerý výzkum založený na poplatcích je nelegitimní, ale přestože stále existuje mnoho případů manipulace s trhem, investoři se podrobněji zabývají výzkumem založeným na poplatcích.
Investoři si přečetli výzkum založený na poplatcích, protože se změnily v roce 2002. Výzkum Wall Street již není považován za legitimní, neboť byl poznamenán úvahami týkajícími se investičního bankovnictví. Uvědomujíc si, že ulice následuje omezený počet firem, investoři jsou dnes více vzdělaní a hledají další zdroje informací.

Skrytá část všech těchto skutečností je, že existuje mnoho společností s malou kapitalizací s dobrým investičním potenciálem, které zůstávají osiřelé, protože se domnívají, že investoři nedávají důvěryhodnost výzkumu založenému na poplatcích. Pokračují v putování v divočině a očekávají, že ulice nakonec uznají jejich hodnotu a začnou pokrývat jejich akcie.

Jelikož tyto osiřelé společnosti čekají na ulici, jejich konkurenti zjišťují, že osiřelé akcie jsou podhodnocené a osiřelé. Na základě našeho průzkumu je průměrná odměna za osvojenou společnost přibližně 20%. Kdyby osiřelé společnosti podnikly iniciativu a oslovily investory pomocí výzkumu založeného na poplatcích, pravděpodobně by na stole neopustili tolik peněz.
Bottom Line

V tomto odvážném novém světě jsou investoři více vzdělaní a hledají informace za Wall Street. Legitimní výzkum založený na poplatcích je stále více uznáván, protože vyplňuje potřebu trhu objektivní informace. Výzvou jak pro investory, tak pro malé společnosti je rozlišovat mezi dobrými a špatnými nezávislými firmami.

Naštěstí existují dva dobré zdroje informací, které pomohou investorům a korporačnímu managementu legitimní výzkum založený na poplatcích. První je článek nazvaný "Šest příznaků objektivní výzkumné zprávy", v níž podrobně popisuji, jak může čtenář určit objektivitu výzkumné zprávy.
Druhým zdrojem jsou standardy výzkumné objektivnosti, které navrhla Asociace pro řízení investic a výzkum (AIMR). Tyto navrhované standardy podrobně popisují proces potřebný k vydání objektivní výzkumné zprávy a poskytují čtenáři kontrolní seznam, který je používá při hodnocení každé výzkumné zprávy.Rovněž poskytuje podnikovému vedení seznam, který je třeba použít při hodnocení služeb nezávislých výzkumných firem.