Krátký prodej a prodejní opce jsou v zásadě medvědí strategie používané k spekulaci o potenciálním poklesu cenného papíru nebo indexu nebo ke krytí rizika poklesu v portfoliu nebo konkrétním akciovém trhu.

Krátký prodej zahrnuje prodej cenného papíru, který není prodávajícím vlastněn, ale byl vypůjčen a následně prodán na trhu. Prodávající má nyní krátkou pozici v cenné papíře (na rozdíl od dlouhé pozice, ve které investor vlastní jistotu). Pokud se akcie sníží podle očekávání, krátký prodávající by je koupil zpátky za nižší cenu na trhu a kapesní rozdíl, což je zisk z krátkého prodeje.

Možnosti umístění nabízejí alternativní cestu, jak se dostat na bearish pozici na zabezpečení nebo indexu. Nákup kupní opce přenechává kupujícímu právo prodat podkladovou akcii za cenu realizačního putování, a to před uplynutím doby prodejnosti. Pokud bude zásoba klesat pod stanovenou cenu, cena bude oceněna cenou; naopak, jestliže akcie zůstávají nad stávkovou cenou, putování vyprší bezcenné.

Zatímco mezi těmito dvěma podobnostmi existují, krátké tržby a prodeje mají odlišné profily rizika-odměny, které je nemusí považovat za vhodné pro začínající investory. Porozumění jejich rizikům a přínosům je nezbytné pro seznámení se s scénáři, ve kterých mohou být maximálně využity.

Podobnosti a rozdíly

• Krátké tržby a puty mohou být použity buď pro spekulace, nebo pro zajištění dlouhé expozice. Krátký prodej je nepřímým způsobem zajištění; Například pokud máte koncentrovanou dlouhou pozici v technologiích s velkou kapacitou, můžete zkusit ETF Nasdaq-100 jako způsob, jak zajistit vaši technologickou expozici. Lze však použít k přímému zajištění rizika. Pokračujte výše uvedeným příkladem, pokud byste se zajímali o možný pokles technologického sektoru, který byste mohli koupit, staví technologické zásoby ve vašem portfoliu.

• Krátký prodej je mnohem rizikovější než nákup. Při krátkých prodejích je odměna potenciálně omezená (protože nejvíce se populace může snížit na nulu), přičemž riziko je teoreticky neomezené. Na druhou stranu, pokud si koupíte kladené peníze, nejvíce, které můžete ztratit, je prémie, kterou jste za ně zaplatili, přičemž potenciální zisk je vysoký.
• Krátký prodej je také dražší než nákupní putuje kvůli požadavkům na marže. Poskytnutý kupující nemusí financovat maržový účet (ačkoli spisovatel má povinnost dodat marži), což znamená, že je možné zahájit prodejní pozici i s omezeným počtem kapitálu. Vzhledem k tomu, že čas není na straně kupujícího, je tu riziko, že investor může ztratit veškerý kapitál investovaný do nákupu, pokud obchod nebude fungovat.

Není vždy medvědí

Jak bylo uvedeno výše, krátké tržby a prodeje jsou v zásadě bearish strategie. Ale stejně jako negativní negativní je pozitivní, krátké prodeje a puty mohou být použity pro bullish expozici.

Například, pokud jste na S & P 500, místo toho, abyste si koupili jednotky SPDR S & P 500 ETF Trust (NYSE: SPY SPYSPDR S & P500 ETF Trust Units258 .45 +0.33% Highstock 4. 2. 6 ), můžete teoreticky zahájit krátký prodej na ETF s medvědí předpojatostí na indexu, jako je například ProShares Short S & P 500 ETF (NYSE: SH SHPrShs Sh S & P50031 30- 0. 29% Vytvořeno s Highstockem 4. 2. 6 ). Tato ETF usiluje o denní investiční výsledky, které odpovídají inverzní denní výkonnosti S & P 500; takže pokud index dosáhne 1% za den, ETF klesne o 1%. Ale pokud máte krátkou pozici na medvědí ETF, pokud S & P 500 získá 1%, vaše krátká pozice by měla získat i 1%. Samozřejmě jsou spojena specifická rizika s krátkým prodejem, která by na krátkou pozici na medvědí ETF poskytla méně než optimální způsob, jak získat dlouhou expozici.

Podobně, zatímco puty jsou obvykle spojeny s poklesem cen, můžete vytvořit krátkou pozici v putu (známém jako "psaní" put), pokud jste neutrální k bullish na akci. Nejčastějšími důvody, proč psát put, jsou získat příjmy z pojistného a získat akcie za efektivní cenu, která je nižší než současná tržní cena.

Předpokládejme například, že akcie se obchodují za 35 dolarů, ale máte zájem o jejich získání za pár dolarů. Jedním ze způsobů, jak to udělat, je napsat písmena na akcii, která vyprší v řečeno dva měsíce. Předpokládejme, že píšete klady s cenou $ 35 a získáte $ 1. 50 za každou akcii na pojistné za zápis písem. Pokud zásoba neklesne pod hranici 35 dolarů v okamžiku, kdy puts vyprší, putová opce skončí bezcenná a $ 1. 50 pojistného představuje váš zisk. Pokud však akcie poklesnou pod 35 dolarů, bude vám to "přiděleno", což znamená, že jste povinni ji koupit za 35 dolarů bez ohledu na to, zda je akcie následně obchodována za 30 nebo 40 dolarů. Vaše skutečná cena za akcie je tedy 33 dolarů. 50 ($ 35 - $ 1.50); v zájmu jednoduchosti jsme v tomto příkladu ignorovali obchodní komise.

Příklad - Krátký prodej vs. Tesla Motors

Abychom ilustrovali relativní výhody a nevýhody použití krátkého prodeje versus kladení, použijeme Tesla Motors (Nasdaq: TSLA TSLATesla Inc306. % Vytvořeno s Highstock 4. 2. 6 ) jako příklad. Společnost Tesla vyrábí elektrické automobily a byla od roku 1932 celosvětově nejvýkonnějším akcií na indexu Russell-1000. K tomuto datu Tesla v roce 2013 vzrostla o 425% oproti zisku 21. 6 % pro model Russell-1000. Zatímco se akcie v prvních pěti měsících roku 2013 již zdvojnásobily na vzrůstajícím nadšení pro sedan modelu S, její parabolický náskok začal 9. května 2013 poté, co společnost oznámila svůj první zisk.

Tesla má spoustu příznivců, kteří věří, že by společnost mohla dosáhnout svého cíle stát se nejvýnosnějším výrobcem baterií poháněných automobilů na světě.Neměla však žádný nedostatek kriminálních činitelů, kteří se ptají, zda je tržní kapitalizace společnosti nad 20 miliard dolarů (k 19. září 2013) oprávněná.

Stupeň skepticismu, který doprovází nárůst akcií, lze snadno odhalit jeho krátkým zájmem. Krátký úrok lze vypočítat buď na základě počtu prodaných akcií krátké jako procento z celkového počtu prodaných akcií společnosti nebo podílů prodaných krátce jako procento podílu "float" (což se vztahuje na akcie v zůstatku bez podílových listů držených zasvěcenými a velkými investory ). Pro společnost Tesla činila krátká úroková sazba od 30. srpna 2013 21,6 milionů akcií. To činilo 27,5% podílu společnosti Tesla ve výši 78,3 milionu akcií nebo 17,8% z celkového počtu akcií společnosti Tesla ve výši 121,4 milionu akcií.

Všimněte si, že krátký zájem o společnost Tesla k 15. dubnu 2013 činil 30,7 milionů akcií. 30% pokles krátkých úroků do 30. srpna mohl být částečně zodpovědný za obrovský nárůst akcií v tomto období. Když se akcie, která byla silně zkrácena, začínají prudce narůstat, krátkodobé prodejce se snaží zakončit své krátké pozice, což zvyšuje dynamiku akcií.

Teslovo nárůst v prvních devíti měsících roku 2013 byl také doprovázen obrovským skokem v denních objemech obchodů, které se z počátku roku zvýšily z průměru na 0,9 milionu na 11,9 milionů , 2013, 13násobný nárůst. Toto zvýšení objemu obchodování vedlo k poklesu krátkého úrokového poměru (SIR) z 30. 6. na počátek roku 2013 na 1. 81 do 30. srpna. SIR je poměr krátkého úročení k průměrnému dennímu objemu obchodů a naznačuje, počtu obchodních dní, které by byly použity k pokrytí všech krátkých pozic. Čím vyšší je SIR, tím větší riziko je krátkodobé squeeze, v němž jsou krátkodobí prodejci nuceni pokrýt své pozice za stále vyšší ceny; čím nižší je SIR, tím menší riziko krátkého stlačení.

Jak se stahují dvě alternativy?

Vzhledem k vysokému krátkému zájmu o Teslu, b) k jeho relativně nízkému SIR, c) k vyjádření generálního ředitele společnosti Tesla Elon Musk v rozhovoru v srpnu 2013, že ocenění společnosti je bohaté a d) průměr analytiků cílová cena 152 USD. 90 k 19. září 2013 (což bylo o 14% nižší než rekordní závěrečná cena společnosti Tesla ve výši 177 dolarů, což je 92 dne toho dne), by obchodník mohl být oprávněný k tomu,

Předpokládejme, že obchodník je na Tesle bearish, a očekává, že klesne do března 2014. Zde je návod, jak krátkodobé prodeje versus nákup alternativ stack:

• Krátký prodej na TSLA : Předpokládejme 100 prodaných akcií za 177 dolarů. 92

Požadovaná marže (50% z celkové prodejní částky) = 8, 896

Maximální teoretický zisk (za předpokladu, že TSLA klesne na $ 0) = 177 dolarů. 92 × 100 = 17, 792

Maximální teoretická ztráta = Neomezená

Scénář 1 : Akcie do roku 2014 poklesnou na 100 dolarů - Potenciální zisk na krátké pozici = 792

Scénář 2 : Akcie jsou nezměněny za 177 dolarů. 92 do března 2014 - Zisk / ztráta = $ 0

Scénář 3 : Stav akcií vzroste do března 2014 - Potenciální ztráta z krátké pozice = (177.92 - 225) x 100 = - $ 4, 708

• Kupte si opci Put na TSLA : Kupte si jednu smlouvu (představující 100 akcií) s stávkou na $ 175 vypršící v březnu 2014. . 70/29 dolarů k 19. září 2013.

Marže musí být uložena = Nil

Nákladová smlouva = 29 x 100 = 2, 900

Maximální teoretický zisk ($ 175 x 100) - $ 2, 900 (náklady na smlouvu o prodeji) = $ 14, 600

Maximální možná ztráta = Náklady na uzavření smlouvy = - 2, 900

Scénář 1 2014 - Potenciální zisk na kladnou pozici = (175-100) x 100 minus $ 2, 900 náklady na smlouvu o prodeji = $ 7, 500 - $ 2, 900 = $ 4, 600

Scénář 2 177 dolarů. 92 do března 2014 - Zisk / ztráta = Náklady na smlouvu o prodeji = - 2, 900

Scénář 3 : Akcie do března 2014 vzrostou na 225 dolarů - 900

Při krátkém prodeji by se dosáhlo maximálního možného zisku 17, 792 dolarů, pokud by se akcie snížily na nulu. Na druhou stranu je maximální ztráta potenciálně nekonečná (ztráta ve výši $ 12, 208 při akciové ceně $ 300, $ 22, 208 za 400 dolarů, 32 dolarů, 208 za 500 dolarů a tak dále).

Maximální možný zisk s putou je 14, 600, zatímco maximální ztráta je omezena na cenu zaplacenou za puty, nebo $ 2, 900.

Všimněte si, že výše uvedený příklad nezahrnuje náklady na půjčování akcií na krátkou dobu, stejně jako úroky splatné na maržovém účtu, z nichž obě mohou představovat významné výdaje. S prodejní opcí existují počáteční náklady na nákup dealerů, ale žádné další neustálé výdaje.

Jeden konečný bod - put opce mají konečný čas do uplynutí platnosti, nebo březen 2014 v tomto případě. Krátký prodej může být otevřen tak dlouho, jak je to možné, za předpokladu, že obchodník může zvýšit marži, pokud bude akcie oceňovat, a za předpokladu, že krátká pozice není předmětem "nákupu" kvůli velkému krátkému úroku.

Aplikace - kdo by je měl používat a kdy?

• Vzhledem k mnoha rizikům by měl být krátký prodej využíván pouze sofistikovanými obchodníky, kteří jsou obeznámeni s rizikem zkrachování a příslušnými předpisy. Nákup je mnohem vhodnější pro průměrného investora než krátký prodej kvůli omezenému riziku.
• Pro zkušeného investora nebo obchodníka, volba mezi krátkým prodejem a zavedením měděné strategie závisí na řadě faktorů - investiční znalosti, tolerance rizika, dostupnost hotovosti, spekulace vs. zajištění atd.
• rizika, krátkodobý prodej je vhodnou strategií na trhu s medvědy, protože zásoby klesají rychleji, než jdou.
• Krátký prodej nese méně rizika, pokud je zkrácená jistota, indexem nebo ETF, protože riziko neúspěšného zisku je mnohem nižší než u jednotlivých akcií.
• Kladky jsou zvláště vhodné pro zajištění rizika poklesu portfolia nebo akcií, neboť nejhorší, co se může stát, je to, že ztráta pojistného je ztracena, protože očekávaný pokles se neuskutečnil.Ale i zde může růst akcií nebo portfolia kompenzovat část nebo všechny vyplacené pojistné.
• Implicitní volatilita je velmi důležitá při nákupu opcí. Kupování na velmi volatilní akcie může vyžadovat zaplacení nadměrného pojistného, ​​takže se ujistěte, že náklady na nákup takové ochrany jsou odůvodněny rizikem pro portfolio nebo dlouhou pozici.
• Nikdy nezapomínejte, že dlouhá pozice v rámci volby - ať už put nebo volání - představuje ztrátu majetku z důvodu časového úpadku.

Bottom Line

Krátký prodej a použití puts jsou samostatné a odlišné způsoby, jak implementovat medvědí strategie. Oba mají výhody a nevýhody a mohou být efektivně použity pro zajištění nebo spekulaci v různých scénářích.