Stavba portfolia začíná poté, co investiční poradce a investor formulují realistický investiční cíl nebo plán výdajů. Teprve poté může dojít k reálnému magickému portfoliu. Tento článek rozdělí čtyři různé způsoby přidělování aktiv do vašeho portfolia, které pomohou udržet vaše investice vyvážené a rostoucí.

SEE: Průvodce výstavbou portfolia

1. Strategické rozdělení aktiv Jakmile je investiční cíl nebo plán výdajů dokončeny, mix aktiv pro strategické rozdělení aktiv obecně dodržuje očekávanou výkonnost tříd aktiv. Vzhledem k dlouhodobé povaze omezení investičních cílů vytvoří investiční poradce dlouhodobou prognózu.

SEE: Dosažení optimálního přidělování aktiv

Existuje řada prognostických metod, ale jednoduchá a populární metoda se opírá o průměrnou reverzi, kdy výkonnostní třída aktiva má tendenci konvergovat k průměrnému dlouhodobému představení. Přesnější metoda se opírá o dlouhodobé prognózy důležitých ekonomických proměnných, zejména inflace, které mohou dramaticky ovlivnit budoucí bohatství a výdaje.

Pokud například očekáváme, že míra inflace bude vyšší než obecně očekávaná, přidělení by mělo tendenci k zajištění proti inflaci a opírat se více o akcie a komodity, jako je zlato, ale s nástroji s pevným výnosem , pokud nesou inflační ochranu (jako jsou inflační dluhopisy). V rámci třídy aktiv, jako jsou dluhopisy, by přidělování mělo zvýhodnění těch, u nichž jsou ceny méně citlivé na dlouhodobé účinky inflace.

Pokud se na akciovém trhu očekává dobrý hospodářský růst s nízkou inflací, přidělování by upřednostňovalo růst nad hodnotou akcií, neboť tato situace snižuje neurčitost a vede k tomu, že investoři dávají větší váhu na zisky ve více vzdálená budoucnost. Navíc zásoby s malým limitem jsou v průměru upřednostňovány před zásobami s velkým limitem. Je tomu tak proto, že situace orientovaná na růst má tendenci umožnit společnostem s malou kapitalizací růst rychleji, ve srovnání s jejich protějšky s většími čepicemi.

Protože konečným cílem alokace aktiv je vytvoření jedinečného a přizpůsobeného portfolia aktiv z optimální kombinace nesourodých investic, musí být při odvozování konečné váhy zohledněny korelace mezi těmito třídami aktiv. Tyto faktory měří, jak diverzifikované jsou třídy aktiv, které jsou součástí, a jakým způsobem jsou podobné třídy aktiv v průběhu zvažovaného investičního horizontu. Investoři usilují o přidělení kapitálu k vytvoření strategického alokace, v němž každá složka má nízkou průměrnou korelaci s jinou v portfoliu.

Postup lze obecně považovat za optimální řešení problému aktiv a pasiv.Závazek lze definovat jako plánovanou hotovostní výdaje, minimální cíl celkových výnosů, maximální shrpovací poměr, minimální chybu sledování (pokud má investiční mandát překonat referenční hodnotu) nebo některá kombinace výše uvedených.

2. Taktická alokace aktiv

Strategie taktického přidělování aktiv vytváří portfolio, které ji odděluje od strategicky stanoveného dlouhodobého optimálního portfolia. Příležitost i motivace vyplývají z nezávislého hodnocení tržní hodnoty účastníka trhu a od toho, jak se odlišuje od tržní konsenzu. Úspěšné využití této strategie často vyžaduje informační výhodu ve vztahu ke zbytku trhu. To často vyžaduje hrubé informace, stejně jako vynikající schopnost interpretovat tyto informace. To je hodnota, kterou mohou někteří investoři přidávat prostřednictvím schopnosti vytvářet kritické vztahy, a je obzvláště důležité, když se investiční příležitost skládá z cenných papírů na méně rozvinutých trzích, jako jsou akciové trhy rozvíjejících se trhů.

SEE: Co je rozvíjející se tržní ekonomika? Implikovaná reálná hodnota je obecně odvozena z cen aktiv s použitím metod, které se mohou pohybovat od poměrně jednoduchých až po velmi složité.

U třídy aktiv s pevným výnosem, zejména u tenoristů s kratší dobou splatnosti, investoři měří implikovaný forwardový výnos tak, aby určili, jak se trh nebo konsenzus liší od vlastního očekávání budoucích pohybů krátkodobých úrokových sazeb.

Například pokud implicitní tříkrát tři forwardové výnosy (nebo tříměsíční výnos, tři měsíce do budoucna) na účtu jsou nižší než úroveň očekávaná investorem, pak za předpokladu, že je investor správný, spíše než investovat do šestiměsíčního účtu, je výhodnější investovat do dvou po sobě jdoucích tříměsíčních účtů. Tento typ analýzy může být rozšířen na nástroje s dlouhodobým fixním příjmem, ale s ohledem na další komplikace, které vznikají z faktorů, jako je zkreslení konvexity.

Na akciových trzích investoři často uvádějí relativní metriky oceňování, jako je poměr cena-k-kniha nebo poměr cena-k-výnosu - mezi mnoha jinými - pro využití krátkodobých obchodních příležitostí. Výpočty lze použít pro rotaci uvnitř a mezi skupinami aktiv.

V rámci třídy aktiv s pevným výnosem může být atraktivní relativní ocenění na kratším konci výnosové křivky aktivováno taktickým snížením trvání expozice ve vztahu ke strategické úrovni trvání expozice v alokaci aktiv.

V rámci akcií mohou být vynaloženy mnohem přesvědčivější odchylky od poměru cena / kalkulace vůči poměru mezi cenami a výnosy tím, že se takticky přidělí více investic do růstových zásob oproti hodnotám akcií, než bylo strategicky určeno. Podobné typy relativních srovnání lze provést na dalších důležitých faktorech oceňování, jako je implicitní růst výnosů u akcií.

3. Stálá váţená alokace

Srovnání profilu výplaty se strategií buy-and-hold (strategická alokace aktiv) poskytuje dobrou ilustraci jejích vlastností.Strategie buy-and-hold má lineární výplatu výkonnosti akciového trhu, zatímco strategie stálých vážených alokací neplatí.

V této strategii je výplata mírně konkávní (omezená horní část), když se prodává na vzestupném trhu v procesu rebalancování portfolia. Tuto strategii napomáhá také zvrácení trhu, na rozdíl od trendového trhu. Volatilita také pomáhá; kdy se trh vrátí na výchozí hodnotu, strategie profituje, zatímco čistý buy-and-hold má nulovou návratnost. Pokud se trh bude i nadále zvyšovat, nákup a držení budou vyšší. Výplata této strategie závisí na cestě, na rozdíl od strategie nákupu a držení, která závisí pouze na konečné hodnotě. Viz srovnání mezi strategiemi konstantního mixu a nákupu a držení níže. Obrázek 1

4. Rozložení pojištěného majetku

Jedná se o druh dynamické strategie rozdělování aktiv, kde výplata je konvexní (omezená nevýhoda), když se kupuje na vzestupném trhu. Strategie využívá mechanismus vyvažování založený na formulacích. Na rozdíl od konstantní vážené strategie je tato strategie poškozena změnami trhu. Strategií, která spadá do této kategorie, je CPPI (pojištění portfolia s konstantním podílem) - viz obrázek 2 a obrázek 3 níže. Pravidla použitá k implementaci této strategie jsou definována následujícími vzorci, jak ilustrují portfolio zahrnující pouze akcie a bezrizikové směnky:

Investice do akcií = M x (Asset - Floor); M> 1 M je multiplikátor, který určuje množství páky.

Kupace a držení je zvláštní případ, kdy násobitel je 1. Stálá vážená alokace je zvláštní případ, kdy podlaha je 0 a násobitel je mezi 0 a 1. Například s počáteční portfolio $ 1 000, pokud je podlaha definována jako 700 USD a M = 2, počáteční investice do akcií činí 600 USD. Obrázek 2

Obrázek 3

Nad podlahou je investice aktivně rozdělena mezi akcie a bezrizikové účty. Ale na nebo pod podlahou je portfolio plně investováno do bezrizikových účtů. Spíše než skutečně kupovat akcie, expozici lze dosáhnout také strategií překrývání, která využívá deriváty, jako jsou indexové futures a opce, se zbývajícím kapitálem drženým v bezrizikových účtech.

Bottom Line

Protože konečným cílem alokace aktiv je vytvoření jedinečného a přizpůsobeného portfolia aktiv, musíte najít strategii přidělování, která vyhovuje vašim cílům. Porovnejte své potřeby s každou z těchto technik a zjistěte, který z nich umožní vašemu portfoliu prosperovat a růst.

Vidět: Pět věcí, které je třeba vědět o přidělení aktiv