Za určitých neobvyklých okolností bude aktiva obchodovat za méně než čistá hotovost na akcii v rozvaze společnosti. Čistá peněžní hodnota na akcii je definována jako peněžní prostředky a ekvivalenty mínus celkový dluh, dělený celkovým počtem akcií v oběhu společnosti.

Zatímco taková zásoba se může jevit jako neodolatelná smlouva, je třeba značné množství analýzy, aby bylo možné zjistit, zda je dobré nebo příliš dobré, aby to byla pravda.

Čistá peněžní částka na akcii

Jako příklad zvažte hypotetickou společnost s názvem Bargain Basement Co. (BBC), s akciemi obchodovanými na 10 dolarů. Předpokládejme, že nejnovější rozvaha této společnosti ukazuje držbu hotovosti ve výši 150 milionů dolarů, s celkovým dluhem ve výši 25 milionů dolarů. Čistá hotovostní hotovost (hotovost minus dluh) činí 125 milionů dolarů a čistá hotovost na akcii činí 12 dolarů. 50.

Proč se používá čistá peněžní částka, spíše než jen částka hotovosti v rozvaze?

Protože cílem cvičení je zhodnotit čistou peněžní částku, kterou teoreticky obdrží akcionáři v případě likvidace společnosti. Proto musí být každý zůstatek dluhu odečten pro dosažení čisté hotovostní hodnoty.

Mějte na paměti, že čistá hodnota peněz na akcii nezohledňuje hodnotu ostatních aktiv, jako jsou zásoby. Poskytuje pouze část obrazu, pokud jde o hodnotu společnosti, zatímco opatření, jako je hmotná účetní hodnota (účetní hodnota minus nehmotný majetek, jako je goodwill), může poskytnout úplnější obraz.

Enterprise Value

Zde je další způsob, jak se podívat na tuto metriku. Společnost se skladem, která obchoduje pod svou nominální hodnotou na akcii, bude mít tržní kapitalizaci, která je nižší než čistá peněžní částka v její rozvaze. V předchozím příkladu společnosti BBC má společnost tržní kapitalizaci ve výši 100 milionů dolarů ve srovnání s čistou hotovostí ve výši 125 milionů dolarů.

Jinými slovy, podniková hodnota BBC je - 25 milionů dolarů. Hodnota podniku je hodnota celého podniku; ve své nejjednodušší formě je definována jako tržní hodnota vlastního kapitálu a dluhu mínus peněžní prostředky a ekvivalenty. Ve věci BBC to funguje až na 100 milionů dolarů (vlastní kapitál) + 25 milionů dolarů (dluh) - 150 milionů dolarů (v hotovosti).

Hodnota společnosti spočívá v její schopnosti generovat pozitivní peněžní toky let nebo desetiletí do budoucnosti. Ale jak může mít společnost zápornou podnikatelskou hodnotu nebo má být oceněna méně než její držba v hotovosti?

Kdy obchoduje s akciemi pod peněžní hodnotou?

Jak lze očekávat, akcie se zřídka obchodují pod peněžní hodnotou. Za určitých okolností, jako jsou níže uvedené, mohou tak učinit:

• V býčích trzích, jelikož investoři jsou ochotni platit vyšší ocenění akcií, zřídka obchodují pod peněžní hodnotou. Během prodlouženého trhu s medvědy - v době, kdy nastává kolísání nejistoty a kolísání ocenění - není neobvyklé najít značný počet obchodů pod peněžní hodnotou.

  • Například v říjnu 2008, když se globální finanční trhy ocitly v bezprecedentním selloffu, více než 875 akcií údajně obchodovalo pod hodnotou jejich držby na akcii na akcii.

• Obchodování s akciemi pod čistou hotovostí může být seskupeno v určitém odvětví nebo odvětví, pokud jsou investoři extrémně nenároční, pokud jde o vyhlídky tohoto odvětví.

  • Například po technologickém vraku v letech 2000 až 2002 se řada technologických akcií obchodovala pod hodnotou jejich čisté hotovosti.

• Akcie společnosti mohou obchodovat také pod peněžní hodnotou, pokud společnost působí v odvětví, jako je například biotechnologie, kde je vysoká "míra hoření" (míra čerpání hotovosti pro operace) je normou a výplata je nejistá. V takových případech to může znamenat, že trh vidí hotovostní zůstatek společnosti, který postačuje pouze na několik dalších čtvrtletí operací.

• Zásoby mohou také obchodovat pod peněžní hodnotou, pokud existuje velké množství nejistoty ohledně ocenění aktiv a pasiv v rozvaze. Během tržního medvědího trhu v roce 2008 se řada bank a finančních institucí z tohoto důvodu obchodovala pod peněžní hodnotou.

Znamení hodnoty nebo nadcházející selhání?

Skutečnost, že se akcie obchodují pod svou peněžní hodnotou, může být náznakem toho, že investoři si myslí, že společnost má nižší hodnotu, než by byla, kdyby byla likvidována (a výnosy byly distribuovány investorům ). To obecně naznačuje extrémně pesimistický pohled na vyhlídky společnosti, které se nakonec mohou nebo nemusí ukázat jako opodstatněné.

Obchodování s akciemi pod peněžní hodnotou může být skutečnou zásobou v situacích, kdy pesimismus, který obklopuje jeho vyhlídky, není opodstatněný. To se může objevit, když se společnost nachází v raných fázích obratu a její obchodní vyhlídky se zlepšují, nebo když společnost vyvíjí drogu nebo technologie, ve kterých se šance na úspěch nahlíží s nepatřičným skepticismem ze strany investorů.

Obchodování s akciemi pod peněžní hodnotou může znamenat hrozbu selhání v případech, kdy společnost nemusí být schopna získat další kapitál před vyčerpáním hotovosti nebo existují významné závazky, které nemusí být v rozvaze zřejmé (např. otázky životního prostředí).

Ve většině případů, jak již bylo uvedeno výše, akcie, které se obchodují pod čistou peněžní hotovostí na akcii, nemusí být nutně výhodné a je třeba hledat čísla za účelem zjištění příčiny anomálie.

Kdy investovat

Obecně řečeno, může být nejlepší investovat do obchodování s akciemi pod čistou peněžní hodnotou, pokud je tržní sentiment kladný a akcie jsou ve výrazném růstu. Jako takový je nejlepší čas, aby to bylo na začátku nové udržitelné býčí nohy předtím, než tyto zásoby přitahují pozornost širokého trhu. V roce 2003 například investoři mohli získat značné zisky z vybraných technologických akcií, které před měsíci obchodovaly s nižší hodnotou peněz.

Všimněte si, že většina akcií obchodovaných pod peněžní hodnotou pravděpodobně představují malé kapitalizační akcie, které investoři a média ignorují.Tam je obecně příliš mnoho investorů a médií zájem na větších akcích pro ně obchodovat pod peněžní hodnotou dlouho. Zásoby s malým limitem mají své vlastní jedinečné riziko a investoři, kteří chtějí investovat do nich, musí zajistit, aby byli s těmito riziky obeznámeni a tolerovat je.

Akcie se základy zvuku budou zřídka obchodovat pod peněžní hodnotou dlouho. Jakmile se sentimenty na trhu zlepšují, investoři obvykle zachycují a zabraňují, čímž zvyšují cenu akcií. Jinak je pravděpodobné, že bude získána konkurenční společností.

Bottom Line

Počáteční dojem akcií, které jsou obchodovány za méně než čistou hotovost na akcii, může být, že se jedná o smlouvu. Doporučuje se však, aby investor zvažující investice do takových akcií vynaložil značné množství analýz a podíval se za čísly, aby zjistil, zda je to skutečná smlouva nebo hodnota "pasti".