Hotovost se obecně považuje za přetahování výnosů z investice, ale někdy může být výhodnější držet podstatnou částku hotovosti namísto jejího investování do jiných aktiv. Důvodem je to, že mít hotovost na ruce dává investoru flexibilitu k získání aktiva nebo aktiv za výhodné ceny, jakmile příležitost nastane. V tomto ohledu lze hotovost považovat za volbu - na prakticky jakémkoli majetku - bez data vypršení platnosti.
Vezměme na vědomí, že v této souvislosti se "hotovost" týká peněžních prostředků investovaných do pokladničních poukázek, fondů peněžního trhu a dalších velmi likvidních nástrojů. Rovněž připomínáme, že kupní opce nebo "volání" dává kupujícímu možnost nebo právo koupit aktiva za předem stanovenou cenu ("realizační cena") ke konkrétnímu datu nebo před ním ("datum vypršení platnosti") . Nejpřitažlivějším znakem voleb volání je, že nabízejí kupujícímu volání teoreticky neomezenou horní hranici, přičemž omezí maximální ztrátu na prémii zaplacenou kupujícím.
Buffettův pohled - hotovost jako výzva
Warren Buffett považuje hotovost za věrnou volbu, podle jeho životopisce Alice Schröderové ve své kapse "The Snowball: Warren Buffett a Business of Life. "Schroeder říká, že jedním z nejdůležitějších věcí, které se od mnoha let studia Buffetu a jeho holdingové společnosti Berkshire Hathaway dozvěděla, je, že vnímá hotovost jako volbu bez termínu splatnosti nebo stávky. "Neexistence termínu vypršení platnosti" zmiňuje Buffettovu trpělivost jako dlouhodobého investora, protože je docela spokojen tím, že čeká na správnou příležitost jít. "Žádná stávka cena" znamená, že Buffett obecně není veřejně stanovit cenovou hladinu pro akci nebo index, na kterém by byl ochoten investovat. Místo toho má tendenci investovat na úrovních, kde je přesvědčen, že přidá akcionářskou hodnotu.
Buffettovo vnímání peněz může být také shrnuto v jednom z jeho aforismů - "Hotovost v kombinaci s odvahou v krizi je neocenitelná. "Jak vysvětluje Schroeder ve své knize, Buffettovy nejlepší příležitosti se vždy objevily v obdobích krize a nejistoty, jako například po epidemii dotací z roku 2001 a epidemie firemních podvodů (Enron, WorldCom atd.). Zatímco jiní mohou mít nedostatek vhledů nebo zdrojů, aby mohly během těchto časů investovat, Buffett prošel v roce 2002 nakupováním v Berkshire Hathaway, investováním a získáváním společností v řadě odvětví. Buffett také vyzval investory k tomu, aby koupili americké akcie v op-ed v New York Times dne 16. října 2008, měsíc po bankrotu Lehman Brothers, kdy byly globální akciové trhy ve volném pádu.
Může průměrný přínos investora?
K tomu, aby mohl tento pohled na hotovost považovat za věkovou opci, musí mít investor dvě předpoklady: přístup k podstatnému množství hotovosti a vrozený pocit tržního načasování. Zbožní investoři, kteří mají obojí, vytvořili velké množství bohatství investováním do akcií - nebo zvýšením jejich alokace na akcie - v tržních minimech.
Tito investoři však pravděpodobně představují spíše výjimku než normu, protože mnoho lidí nemá přístup k podstatnému množství peněz na vyžádání a načasování trhu není snadné.
Nicméně existují období, kdy průměrný investor může mít prospěch z držení relativně velké hotovostní bilance, spíše než spěchat, aby tuto hotovost do práce. Nejběžnějším případem je, když se ceny aktiv pohybují na rekordních vysokých úrovních nebo v jejich blízkosti, neboť v takových časových okamžicích je pravděpodobné, že riziko poklesu bude vyšší než potenciál vzhůru.

Holdingová hotovost má příležitostné náklady, které se rovnají rozdílu výnosů mezi jinými aktivy s lepší výkonností a minimální návratností hotovosti. Například pokud se rozhodnete zůstat v hotovosti a rozhodnete se pro vkladový certifikát, který platí 1% ročně místo investování do akciového indexu, který následně vrátí 10%, vaše příležitostné náklady by byly 9%. Pokud však akciový index vrátí 2%, vaše příležitostné náklady jsou pouze 1%.
Tyto příležitostné náklady by měly být považovány za opční poplatek, který je zaplacen za pobyt v hotovosti, nebo za náklady spojené s tím, že jste v hotovosti jako opci. "Náklady" takových voleb na volání kolísají v průběhu času. Je nízký, pokud je investiční příležitost málo a růst je omezený. V tomto okamžiku investoři mají výhodu v držení hotovosti, protože čekají na lepší vstupní úroveň. Ale v jiných obdobích - obvykle během nejistoty, která vládne po krachu trhu - kdy je omezená nevýhoda a investiční příležitosti jsou obrovské a přesvědčivé, příležitostné náklady na pobyt v hotovosti jsou příliš vysoké. V takové době by investoři měli uvažovat o agresivním rozložení jejich držby v hotovosti do aktiv, které nabízejí potenciálně vyšší výnosy.
Strategický příklad č. 1 - Akcie
Zvažte příklad, který by ilustroval koncept hotovosti jako volby s použitím jednotek SPDR nebo "Spiderů". (SPDR ETF je portfólio představující všech 500 akcií v indexu S & P 500 a obchoduje pod symbolem SPY přibližně na jedné desetině úrovně indexu). Předpokládejme, že jste v roce 2007 měli investovat 100 000 dolarů, ale vzhledem k tomu, že S & P 500 se obchodovalo téměř na rekordní úrovni, rozhodli jste se investovat pouze polovinu vaší investice do konce roku ve výši 146 dolarů. 21. Zůstala jste druhou polovinu investovat, pokud S & P 500 klesla, a zaparkovali peníze do peněžního trhu, který nabídl bezpečný výnos 2%. Tato položka tvořila část strategie vaší volby, jelikož vám umožnila přidávat do své pozice ve vlastním kapitálu, pokud byl váš názor správný a S & P 500 výrazně klesl.
Na konci roku 2007 cena 146 dolarů. 21, zakoupili byste asi 342 jednotek SPY.O rok později se S & P 500 sníží o 38,5%, předpokládá se, že jste použili $ 51,000 ($ 50,000 + 2%) na účtu peněžního trhu k nákupu dalších jednotek SPY za cenu 90 USD za rok 2008. 24, což by vám dal dalších 565 jednotek. Proto máte celkem 907 jednotek za průměrnou cenu $ 111. 36. Od poloviny dubna 2013 se jednotky SPY obchodovaly přibližně na 155 dolarů, což znamená, že váš potenciální zisk v tomto okamžiku by činil 39, 600 dolarů, nebo návrat přibližně 40% z původní investice ve výši 100 000 dolarů.
Co kdybyste v roce 2007 investovali plné 100 000 dolarů do jednotek SPY? V takovém případě byste získali celkem pouze 684 jednotek ($ 100, 000 / $ 146. 21), které by od poloviny dubna 2013 měly potenciální zisk pouze 6, 000 nebo 6%.
Využitím hotovosti jako volby v tomto případě bylo dosaženo dalších 34% návratnosti. Všimněte si, že dividendy byly ve výše uvedeném příkladu vyloučeny z důvodu jednoduchosti; pokud by byly dividendy zahrnuty, celkové výnosy by byly navýšeny o zhruba 2% ročně.
Strategický příklad č. 2 - Nemovitosti
Toto myšlení lze rozšířit i na oblast nemovitostí, další důležitou investiční alternativu pro průměrného investora. Řekněme, že takový investor měl před několika lety 50 000 dolarů, který měl použít jako zálohu na investiční nemovitost. Zatímco její požadovaný cenový rozsah činil 200 000 dolarů (protože se očekávalo, že získá hypotéční financování ve výši 150 000 dolarů), horký trh s nemovitostmi pro ni pomohl najít něco vhodného. Přestože byla pokoušena prodloužit svůj rozpočet na skvělý majetek o hodnotě 300 000 dolarů, odolala pokušení a rozhodla se čekat na lepší ceny.
Následkem toho se rozpadla bytová havárie a o dva roky později byla schopna vyzdvihnout stejný majetek za 200 000 dolarů. O pár let později s trhem s bydlení v režimu obnovy dokázala nemovitost prodat za 250 dolarů , 000. Chcete-li to jednodušší, předpokládejme, že nevyrovnaná hypotéka na nemovitosti v době prodeje zůstala beze změny na 150 000 dolarů. Pokud bychom ignorovali veškeré závěrečné náklady nebo provize, její hrubý zisk by byl 100 000 dolarů nebo 100% Investice 50 000 USD.
V tomto případě mělo mít hotovost jako opci na nemovitosti řadu výhod. Zaprvé to umožnilo investorovi čekat na vhodnou dobu, dokud ceny nezaznamenaly výrazně. Zadruhé, kdyby 25% bylo snadno dostupné jako záloha, usnadnilo by to získání hypotéky, neboť méně kupujících soutěží o žádoucí vlastnosti po zhroucení (druhotným přínosem je, že úrokové sazby z hypoték také výrazně poklesly). Konečně, pákový efekt získaný prostřednictvím hypotéky posílil návrat investora na 100%. Kdyby si investor koupil cenu "tržní top" ve výši 300 000 dolarů, její vlastní kapitál ve výši 50 000 dolarů by byl v podstatě zlikvidován na hodnotě nemovitosti 250 000 dolarů. V takovém případě by byla flexibilita mít hotovost jako volbu vedlo k zdvojnásobení počáteční investice namísto ztráty všech.
Závěr
Hotovost není ideální dlouhodobý majetek, obzvláště v dobách jako v současnosti, kdy jsou úrokové sazby na nejnižší úrovni.Ale často existují období nejistoty, kdy je hotovost králem; a v takových časech, kdy mají přístup k hotové hotovosti, investoři mohou získat výhodné ceny za velmi nízké ocenění. Za určitých okolností by proto investoři měli považovat hotovost za věcnou opci na jakýkoli majetek, namísto toho, aby ji považovali za nečinnou investici.