V rozhovoru s Barronem o vydání časopisu 11. dubna se spoluzakladatel Pimco a manažer společnosti Janus Global Unconstrained Bond Fund Bill Grossová zmínili o důsledcích růstu úvěrů a záporných sazeb jak pro investory, tak pro investory kapitalistický systém jako celek, oba které říká, že byly za posledních 40 let znesnadněny činnostmi centrálních bank. (Viz také: Bill Gross: Je to Xanax Existence pro 99% .)

Mincovna na tenké plátky

Gross má talent, že přichází s evokujícími obrazy, aby vylíčil rostoucí výskyt dluhů. Ve svém březnovém výhledu se rozhodl pro slunce, reprezentující "globální ekonomický systém založený na kreditech", který "pohltí zemi, což zjevně stojí za sebe. Když mluvil s Barronem, citoval stejnou statistiku jako v březnu: hypotéky, vládní dluhy a dluh z obchodních vztahů se v roce 1971 vyhnuly z 1 bilionu dolarů - jak rok Nixon vzal americké zlaté standardy, tak rok, kdy Gross začal v Pimco - 58 bilionů dolarů dnes.

Ale spíše než nevyhnutelná úmrtí planety na planetě, Gross se rozhodl pro scénu "tenké mincovny" od Monty Pythonovy "Význam života", ve které hluboce obézní člověk jí a jí už nemůže dovolit, ale dovolí vytrvalému číšníkovi, aby mu nakrmil jedinou "tenkou mincovnu", která způsobí, že exploduje. "Za posledních 40 let se centrální banky dokázaly vytisknout tolik peněz, kolik chtěli a mají, "vysvětluje Gross a dodává, že i když systém" pravděpodobně ne "vybuchne, pokud bude krt dluh další mincovny," my jsme na místě, kde každý bit je čím dál méně vyhovující. "

< ! - 3 ->

"Podkladem kapitalismu"

Podle Grossa toto překonání úvěru ohrožuje některé klíčové předpoklady, které podkopávají kapitalistické ekonomiky. Zaprvé se centrální banky budou muset přizpůsobit: "věří tomu, že historický model zvyšování úrokových sazeb pro tlumení inflace a snížení sazeb k oživení ekonomiky je stále funkčním modelem. Zkušenosti posledních pěti let a možná minulých patnáct 20 v Japonsku ukázalo, že tomu tak není. "

Pojišťovny jsou také ohroženy, protože jejich obchodní modely jsou závislé na konzistentní míře návratnosti, která je téměř nemožné dosáhnout, když" peníze nevrátí nic ". Totéž platí pro penzijní fondy, jako jsou Kalifornie, Portoriko, Detroit a Illinois. (Viz také

Bill Gross: Centrální banky mají lhůtu ) Ale zdá se, že Gross má největší obavy ohledně dopadu na spořitele, když říká: "Když úrokové sazby zestárnou - koncový bod, mohli by jít negativní - spořiče jsou zničeni.A sporitelé jsou základem kapitalismu. Spořiče umožňují investice a investice přináší růst. "Poskytuje scénář, o který se mnoho pozorovatelů obávalo od zavedení negativních sazeb, tvrdíc, že ​​jestliže si spořitelé vydělají své peníze v hotovosti, systém by" zničil "." Disneyland a Hollywood "

Zeptal se, jestli vidí hrozící recesi, Gross říká, že ne, ale spíše si představuje, že systém" se zastaví. "Tazatel, Barron Lauren Rublin, ho v tomto bodě vyzývá k označení jachty a golfu kurzy viditelné prostřednictvím Grossových kancelářských oken, ale Gross to nekupuje: "To není reálná ekonomika. Je to Disneyland a Hollywood. Je to prosperita založená na financích, založená na penězích, které již nic nevytvářejí, protože výnosy jsou tak nízké. "

Zpět na normální

Pokud jde o to, co by měly centrální banky udělat v reakci na současnou situaci, Gross říká, že musí být normalizován, "zvýšit úrokové sazby a vrátit funkci spoření na normální." Je pragmatický ohledně omezené volnosti Fedu, nicméně uznává, že víc než jen kongresově pověřený "dvojí mandát" jde do rozhodovacího procesu FOMC. Očekává, že výbor zvýší sazby, pokud to akciový trh dovolí, "a poukazuje na Brazílii a další rozvíjející se trhy, kde vysoké úrovně dluhu v dolaru činí společnosti citlivé na vyšší sazby.

Uznává také, kontrola centrálních bankéřů přispěla k problémům systému. Snižující se populace jsou jedna, vzhledem k tomu, že "kapitalismus byl založen na stále se rozšiřujícím počtu lidí. Potřebují spotřebitele. "Další je deglobalizace, která se vyznačuje hraničními ploty v Evropě a stěnou slibovanou Donaldem Trumpem. (Viz též

Aktuální pravděpodobnost Donalda Trumpa jako prezidenta

) obtížností je potřeba "nějaké podoby inflace", která by pomohla zmírnit dluhové břemeno a přesvědčit individuální spořitele, že převzetí rizika není zbytečné. Vzhledem k tomu, že zvyšování sazeb bude mít - podle "historického modelu" hrubé rozhořčení - tendenci tlumit inflaci , současná potřeba vyšších sazeb a rostoucích cen představuje dilema. (Viz také TIPy jsou horké: je inflace zpět?

) Přesto Gross je neochvějný, že sazby musí vzrůst před příliš dlouhou dobou. Musí normalizovat sazby za období dvou, tří, čtyř let, nebo domácí a globální ekonomika nebude fungovat. "(Viz též Jak negativní úrokové sazby fungují

) "Vyplatí se půjčit si" Co by měli investoři bez vlivu na měnovou politiku udělat? že v invertovaném světě nízkých a záporných sazeb (někdy doslovně) "platí spíše než půjčit, než investovat." Konkrétně doporučil arbitráž v oblasti fúzí, "nechat si společnost půjčit za vás." (Viz též > Obchodní zásoby převzetí s fúzí Arbitrage.

)

Ukázal na úspěch, který jeho fond investoval do společnosti Precision Castparts za mírnou slevu na cenu nabízenou firmou Berkshire Hathaway Inc. společnosti Warren Buffett.(BRK-A BRK-ABerkshire Hathaway Inc280, 170. 00-0 11% vytvořeno s Highstock 4. 2. 6

BRK-B < 0. 32% Vytvořeno s Highstock 4. 2. 6 ). Řekl, že fond investoval mezi 4% a 5% z této investice "s malým rizikem". Akcie v cílech převzetí často nadále pokračují v obchodování pod nabídkovou cenou kvůli nejistotě ohledně toho, zda fúze bude procházet, což umožní přímou sázku, že transakce bude dokončena podle plánu. Předal plánované převzetí společnosti SABMiller PLC (LSE: SAB) jako další že společnost AB InBev si půjčila 50 milionů dolarů levně k dokončení fúze a že akcie společnosti SABMiller se obchodovaly se slevou asi 4,5% na nabídkové ceně. (Viz také ABInBev a SABMiller Merger: Fakta .) Bottom Line

Ať už je to slunce v jeho smrti, nebo britská absurdistická komedie, v USA je pro Billa Grossa obrovskou, hnusnou věc, která ohrožuje současný kapitalistický systém. Úpadek úvěrů vedl k nízkým a dokonce záporným sazbám, podhodnocování obchodních modelů pojišťoven, ohrožení vládních důchodů a hrát s požárem, pokud jde o vklady spořitelů. Pokud se domácnosti rozhodnou hromadit hotovost, systém založený na investicích nemůže fungovat, takže Gross tvrdí, že centrální banky musí brzy zvýšit sazby a přijmout bolest, která s tímto rozhodnutím souvisí. Pokud jde o to, jak investovat do tohoto bizarního prostředí, říká, že půjčky jsou nové investice a doporučuje arbitráž v oblasti fúzí.