"krátký prodej" (také známý jako "shorting", "krátký prodej" nebo "krátký") znamená prodej cenného papíru nebo finančního nástroje, . Krátký prodejce se domnívá, že cena půjčeného cenného papíru klesne, což mu umožní koupit zpět za nižší cenu. Rozdíl mezi cenou, za kterou byla jistota prodána, a cenou, za kterou byla koupena, představuje zisk krátkého prodávajícího (nebo případně ztrátu).

Vítězové nebo darebáci?

Krátký prodej je možná jedním z nejvíce nepochopených témat v oblasti investic. Ve skutečnosti se krátkí prodejci často obtěžují jako blázniví jednotlivci, kteří jsou jen za finanční výnosy za každou cenu, bez ohledu na společnosti a živobytí zničené v procesu krátkého prodeje. Realita je však zcela odlišná. Daleko od toho, aby byli cyničkami, kteří se snaží zabránit tomu, aby lidé dosáhli finančního úspěchu - nebo v USA, když dosáhli "amerického snu" - krátkých prodejců, umožňují trhy fungovat hladce tím, že poskytují likviditu, a také slouží jako omezující vliv na nadměrnou likviditu investorů, exuberance.

Nadměrné optimismus často vede k vysokým cenám, a to zejména na tržních špičkách (příležitostné dotcom a zásoby technologií koncem 90. let a v menším měřítku komoditní a energetické zásoby od roku 2003 do 2007). Krátký prodej se chová jako kontrola reality, která zabraňuje tomu, aby se zásoby v těchto časových okamžicích nabízely až po směšné výšce. Zatímco "zkratování" je zásadně riskantní aktivitou, neboť je v rozporu s dlouhodobým vzestupem trendů trhů, je obzvláště nebezpečné, když trhy rostou. Krátké prodejce, kteří čelí stoupajícím ztrátám na neúprosném býčím trhu, bolestně připomínají slavnou řeč John Maynard Keynes: "Trh může zůstat iracionálně déle, než můžete zůstat solventní. "

- Ačkoli krátký prodej přitahuje svůj podíl bezohledných operátorů, kteří se mohou uchýlit k neetické taktice - které mají barevné názvy jako "krátký a deformovaný" nebo "medvěd raid" - ke snížení ceny akcie , to není příliš odlišné od akcií, které používají fámy a humbuk v systémech "pump-and-dump", které řídí akci. Krátkodobý prodej pravděpodobně získal v posledních letech větší úctyhodnost za účasti hedgeových fondů, kvantových fondů a dalších institucionálních investorů na krátké straně. Výbuch dvou divokých světových trhů s medvědy během prvního desetiletí tohoto tisíciletí také zvýšil ochotu investorů dozvědět se o krátkém prodeji jako nástroj pro zajištění rizika portfolia.

Příklad

Použijeme základní příklad k prokázání procesu krátkého prodeje.Pro začátečníky byste měli potřebovat maržový účet u makléřské společnosti k tomu, abyste nakoupili akcii a budete muset tento účet financovat s určitou marží. Standardní požadavek na marži činí 150%, což znamená, že musíte vynaložit 50% z výtěžku, který vám vznikne z výpadku akcií. Takže pokud chcete nakrátko prodávat 100 akcií obchodování na burze za 10 USD, musíte na účtu uvést 500 USD jako marže.

Řekněme, že jste otevřeli maržový účet a hledáte vhodného kandidáta na krátký prodej. Rozhodnete se, že společnost Conundrum Co. (fiktivní společnost) je připravena k podstatnému poklesu a rozhodne se, že bude mít 100 akcií za 50 dolarů za akcii. Zde je postup, jakým funguje krátký prodej:

Krátkou prodejní objednávku umísťujete prostřednictvím svého online účtu zprostředkování nebo finančního poradce. Mějte na paměti, že musíte prohlásit krátký prodej jako takový, protože nedeklarovaný krátký prodej představuje porušování zákonů o cenných papírech.

Váš zprostředkovatel se bude pokoušet o půjčování akcií z několika zdrojů - inventáře zprostředkovatele z maržových účtů jednoho ze svých klientů nebo od jiného makléře. Předpis SHO zveřejněný SEC v roce 2005 vyžaduje, aby makléř-prodejce měl důvodné důvody se domnívat, že jistota může být vypůjčena (aby mohla být doručena kupujícímu v den splatnosti doručení) před provedením krátkého prodeje bezpečnostní; toto je známé jako požadavek "lokalizovat".

1. Jakmile budou akcie vypůjčeny nebo "umístěny" broker-dealer, budou prodány na trhu a výnosy uložené na vašem maržovém účtu.
2. Váš maržový účet nyní má $ 7, 500 v něm; $ 5,000 z krátkého prodeje 100 akcií společnosti Conundrum za 50 dolarů plus 2, 500 dolarů (tj. 50% z 5 000 dolarů) jako maržový vklad.
3. Řekněme, že po měsíci se konverzace obchoduje na 40 dolarů. Nákup 100 dolarů, které byly prodány za 40 dolarů za 4 000 dolarů, je tedy splaceno. Váš hrubý zisk (ignorování nákladů a provizí za jednoduchost) tedy činí 1 000 dolarů (tj. 5 000 až 4 000 dolarů).

Na druhou stranu, předpokládejme, že Conundrum neklesá tak, jak jste čekal, ale místo toho překročí na 70 dolarů. Vaše ztráta v tomto případě je $ 2, 000 (tj. $ 5, 000 - $ 7, 000).

Krátký prodej může být považován za zrcadlový obraz "jdoucího" nebo nákupu akcií. Ve výše uvedeném příkladu by druhá strana vaší krátké prodejní transakce převzala kupující společnosti Conundrum Co. Takže vaše krátká pozice ve výši 100 akcií ve společnosti je kompenzována dlouhou pozicí kupujícího ve výši 100 akcií. Kupující akcií má samozřejmě výplatu odměny za riziko, která je polárním opakem výplaty krátkého prodávajícího. V prvním scénáři, zatímco krátký prodávající má zisk 1,000 dolarů z poklesu akcií, kupující akcií má ztrátu ve stejné výši. Ve druhém scénáři, kdy dochází k zálohám akcií, má krátký prodávající ztrátu ve výši 2 000 USD, což se rovná zisku zaznamenanému kupujícím.

Typické krátké prodejce

Hedžové fondy jsou jedním z nejaktivnějších subjektů, které se zabývají zkratovou činností.Většina hedžových fondů se snaží zabezpečit tržní riziko prodejem krátkých akcií nebo sektory, které považují za nadhodnocené.

Sofistikovaní investoři se také podílejí na krátkém prodeji, ať už se jedná o zajištění rizika na trhu, nebo jen o spekulaci.

• Zvláštní podíl krátké aktivity představují spekulanti.
• Denní obchodníci jsou dalším klíčovým segmentem krátké strany. Krátký prodej je ideální pro velmi krátkodobé obchodníky, kteří mají k dispozici potřebné prostředky k tomu, aby si pozorně sledovali své obchodní pozice, stejně jako zkušenosti z obchodování při přijímání rychlých obchodních rozhodnutí.
• Krátkodobý prodej
• Krátký prodej byl synonymem "pravidla uptick" téměř 70 let ve Spojených státech. Implementováno SEC v roce 1938, pravidlo požadovalo, aby každá krátká prodejní transakce byla uzavřena za cenu, která byla vyšší než předchozí cena, i. E. na vzestupu. Pravidlo bylo navrženo tak, aby se zabránilo tomu, že krátkodobí prodejci zhorší klesající hybnost v zásobě, když již klesá. Pravidlo uptick bylo zrušeno SEC v červenci 2007; řada odborníků na trhu se domnívá, že toto zrušení přispělo k tržnímu medvědímu trhu a volatilitě trhu v letech 2008-2009. V roce 2010 SEC přijala "alternativní uptick pravidla", která omezí krátký prodej, když akcie klesnou o nejméně 10% za jeden den.

V lednu 2005 SEC provedla nařízení SHO, které aktualizovalo nařízení o krátkém prodeji, které se od roku 1938 zásadně nezměnily. Nařízení SHO se konkrétně snažilo omezit "nahý" krátký prodej (v němž prodávající nepůjčuje ani nezabezpečuje půjčku zkrácená jistota), která na trhu medvědi 2000-2002 byla nekontrolovatelná, a to zavedením požadavků na "lokalizaci" a "uzavření" pro krátké tržby.

Rizika a odměny

Krátký prodej zahrnuje řadu rizik, včetně následujících:

Zkrátka návratnost rizika odměny

- Na rozdíl od dlouhé pozice v ceně, kde je ztráta omezena na investovanou částku v bezpečí a potenciální zisk je neomezený (teoreticky přinejmenším), krátký prodej nese teoretické riziko nekonečné ztráty, zatímco maximální zisk - který by se vyskytoval, kdyby zásob poklesl na nulu - je omezený.

• Krátký prodej je drahý - Krátký prodej zahrnuje řadu nákladů nad rámec obchodních provizí. Významné náklady jsou spojeny s krátkodobými výpůjčními akciemi, kromě úroků běžně splatných na maržovém účtu. Krátký prodejce je také na háku pro výplaty dividend ze skladu, který byl zkrácen.
• Chystá se proti obilí - Jak bylo uvedeno výše, krátký prodej je v rozporu se zakořeněným vzestupným trendem trhů.
• Časování je vše - Načasování krátkého prodeje je kritické, protože zahájení krátkého prodeje ve špatném čase může být recept na katastrofu.
• Regulační a jiná rizika - Regulátoři příležitostně zakazují krátkodobý prodej kvůli tržním podmínkám; to může způsobit špičku na trzích a nucení krátkého prodávajícího k pokrytí pozic při velké ztrátě. Zásoby, které jsou silně zkrácené, mají také riziko "nákupu", což se týká uzavření krátké pozice obchodníka s cennými papíry, pokud je akcie velmi těžké si půjčit a jeho věřitelé to vyžadují zpět.
• Požadovaná přísná kázeňská disciplína : Spousta rizik spojených s prodejem krátkých prodejů znamená, že je vhodná pouze pro obchodníky a investory, kteří mají obchodní disciplínu, aby v případě potřeby snížili své ztráty. Držet se na nerentabilní krátké pozici v naději, že se vrátí, není životaschopnou strategií. Krátký prodej vyžaduje konstantní sledování polohy a dodržování těsných zastavení.
• Vzhledem k těmto rizikům, proč se trápit? Protože zásoby a trhy často klesají mnohem rychleji než rostou. Například S & P 500 se v období od roku 2002 do roku 2007 zdvojnásobil, avšak od října 2007 do března 2009 klesl o 55% za méně než 18 měsíců. Úžasní investoři, jejich krátké pozice. Závěr

Krátký prodej je poměrně pokročilá strategie, která se nejlépe hodí pro sofistikované investory nebo obchodníky, kteří jsou obeznámeni s rizikem zkratu a příslušnými předpisy. Průměrnému investoru lze lépe využít tím, že použije prodejní opce, aby zajistila snížení rizika nebo spekulovala o poklesu kvůli omezenému riziku. Ale pro ty, kteří vědí, jak je efektivně využívat, může být krátký prodej silnou zbraní v investičním arzenálu.