Fondy obchodované na burze (ETF) se dnes stávají jedním z nejoblíbenějších investičních nástrojů na finančním trhu. Jejich likvidita, transparentnost a nízké náklady činí z nich efektivní prostředky pro investory, kteří usilují o dosažení libovolného počtu investičních cílů. Ale skutečná úroveň likvidity, kterou tyto nástroje přenášejí, se stala bodem mezi poradci, z nichž mnozí se obávají, že průmysl ETF není připraven k masovému exodu, který by mohl přijít s dalším velkým poklesem trhu.

Jak fungují ETF

Obavy z likvidity ETF vycházejí ze skutečnosti, že podkladové nástroje, do kterých investují, nemusí být dostatečně likvidní, aby udrželi krok s trhem. ETF se vytvářejí, když autorizovaný účastník (AP), zpravidla makléř-makléř nebo jiný finanční instituce, uzavře smlouvu o dodání portfolia cenných papírů do ETF, které jsou v určité míře vzorec nebo index, který je sledován fond. (Více viz: ETF likvidita: proč to záleží .)

Takže pro AP, který chce financovat S & P 500 SPDR (SPY SPYSPDR S & P500 ETF Trust Units 258. 66 + 0.08% ), bude zásobovat všechny akcie v indexu ETF ve správném poměru za nový podíl SPY. Mohlo by pak rozdělit tento podíl na menší akcie a prodat je na trhu, nebo prodat celý podíl jedinému klientovi, který si ho objednal. Mohla by také jednoduše držet akcie po určitou dobu, dokud se nezlepší podmínky na trhu.

V současné době mohou AP také vykoupit akcie ETF, které drží ve fondu. Ale individuální investoři to nedokážou. Můžou nakupovat a prodávat ETF pouze na burzách. A od AP se očekává, že budou udržovat cenu, za kterou obchoduje ETF, ve správné korelaci s čistou hodnotou aktiv (NAV) fondu, ale pro tuto skutečnost neexistuje žádný tvrdý požadavek. Pokud se i jedna z podkladových cenných papírů v ETF portfoliu stává nelikvidním, mohlo by to vážně ovlivnit cenu fondu. (Více viz:

Vnitřní pohled na stavbu ETF .) Například dne 24. srpna 2015 bylo obchodování zastaveno v osmi z akcií Standard & Poor's 500 Index. Toto zmrazení spustilo zastavení ve více než 40% všech ETF akcií ve Spojených státech. A ve stejný den mělo 20% všech ETF ve Spojených státech cenové pohyby nejméně o 20% ve srovnání s méně než 5% akcií. Dokud existují instituce, které jsou ochotné vzít si proti sobě pozice na trhu, ETF nebude problémem. Ale co se stalo 24. srpna loňského roku, ukazuje, že to může zmizet v jednom okamžiku. ETF nemůže být více likvidní než její podkladové cenné papíry a většina individuálních investorů si toho neuvědomuje.

Když přijde další trh s medvědy, institucionální hráči se okamžitě dostanou na okraj, ale průměrný investor Joe se může dostat na rozpětí mezi nabídkovou cenou a NAV. Mnoho klientů to spálilo 24. srpna a někteří finanční poradci, kteří si mysleli, že jejich klienti byli chráněni příkazy stop-loss na svých ETF, viděli, že jim došlo k obrovským ztrátám.

Zrátané podbízení

Trhy ETF nadále hrají miliardy dolarů od individuálních a institucionálních investorů, zatímco trhy nadále stoupají. Když se tento trend obrátil, mnoho menších a méně informovaných investorů může dostat nepříjemné překvapení stejným způsobem jako od 24. srpna loňského roku. Investoři si musí být vědomi této potenciální nevýhody a být připraveni urychleně opustit trh, pokud začnou padat čipy. (Více viz:

Podívejte se na růst odvětví ETF .