a:

Firmy, které vykazují ztráty, jsou obtížněji ocenitelné než společnosti vykazující konzistentní zisky. Jakákoli metrika, která využívá čistý příjem, je v zásadě zrušena jako vstup, když společnost vykazuje záporné zisky. Návratnost vlastního kapitálu (ROE) je jedna takováto metrika. Avšak ne všechny společnosti s negativními ROE jsou vždy špatné investice.

Reported Return of Equity

ROE se vypočítá jako:

Čistý zisk / Vlastní kapitál

Abychom se dostali k základnímu vzorce ROE, je čitatelem čistě čistý zisk nebo zisky ze spodního řádku vykazované na výkazu zisku a ztráty společnosti. Menovateli ROE je vlastním kapitálem, nebo konkrétněji vlastním kapitálem.

Je zřejmé, že když čistý příjem je záporný, návratnost investic bude také záporná. U většiny firem je úroveň ROE okolo 10% považována za silnou a pokrývá její náklady na kapitál.

Jak se může oklamat

Firma může vykazovat záporný čistý příjem, ale ne vždy to znamená, že je to špatná investice. Volný peněžní tok je jinou formou ziskovosti a lze jej použít místo čistého příjmu. Níže uvádíme příklad toho, jak vypadat pouze čistý příjem může být zavádějící.

V roce 2012 počítačová a tisková gigant Hewlett-Packard Co (HPQ) oznámila řadu poplatků za restrukturalizaci svého podnikání. Jednalo se o snížení počtu zaměstnanců a snížení hodnoty goodwillu po neúspěšné akvizici. Tyto poplatky vedly k zápornému čistému zisku ve výši 12 USD. 7 miliard nebo záporné 6 dolarů. 41 na akcii. Hlášená návratnost investic byla stejně slabá na úrovni -51%. Nicméně, generace volných peněžních toků za rok byla kladná na 6 dolarů. 9 miliard nebo 3 dolary. 48 za akcii. To je zcela jasný rozdíl od čistého příjmu, který vedl k mnohem příznivějšímu ROE o 30%.

Pro důvěrné investory by to mohlo znamenat, že společnost HP nebyla v tak nejisté pozici, jako její zisky a úrovně ROE. V příštím roce se čistý příjem vrátil na pozitivní 5 USD. 1 miliarda, nebo 2 dolary. 62 akcií. Volný peněžní tok se zlepšil i na 8 dolarů. 4 miliardy, nebo 4 dolary. 31 na akcii. Akcie se silně shromáždily, když investoři začali uvědomovat si, že společnost HP nebyla tak špatná investice, jak její negativní ROE naznačovala.

Bottom Line

Příklad HP ukazuje, jak může při pohledu na tradiční definici ROE investoři zavádět. Ostatní firmy chronicky vykazují záporný čistý příjem, ale mají zdravější volné peněžní toky, což by se mohlo projevit v silnější návratnosti investic, než by investoři mohli realizovat.

Ryan C. Fuhrmann v době písemnosti nevlastnil akcie žádné společnosti uvedené v tomto článku.