Analýza provozních výsledků společnosti je často nejdůležitějším aspektem analýzy vlastního kapitálu. Jak dobře společnost vytváří provozní peněžní toky, určuje, jak dobře může uspokojit nároky věřitelů a vytvářet hodnotu pro společné akcionáře. Za účelem zhodnocení této tvorby hodnoty se investoři daří dobře analyzovat provozní výnosy společnosti, provozní peněžní toky a provozní marže.

Proč jsou provozní okraje důležité? Provozní výnosy jsou výnosy mínus provozní náklady za dané časové období, např. Čtvrtletí nebo rok. Provozní marže je procentní hodnota, která je obvykle dána jako provozní výnosy po určitou dobu, vydělená příjmy za stejné období. Provozní marže je procentní podíl výnosů, které společnost vygeneruje a které mohou být použity k placení investorů společnosti (jak kapitálových investorů, tak dlužníků) a daňového poplatníka. Je to klíčové opatření při analýze hodnoty akcií. Když jsou ostatní věci stejné, čím je vyšší operační marže, tím lépe. Použití procentního podílu je také velmi užitečné pro porovnávání společností s analýzou provozních výsledků jedné společnosti v různých scénářích příjmů.

Výnosy mohou být odvozeny různými způsoby v závislosti na druhu podnikání. Podobně provozní náklady pocházejí z různých zdrojů. V závislosti na zdroji se provozní náklady "chovají" různými způsoby.

Analytici často charakterizují výdaje jako "fixní" nebo "proměnné" v přírodě. Fixní náklady jsou náklady, které zůstávají poměrně stabilní, když se změní obchodní aktivita a výnosy. Náklady na pronájem jsou příkladem. Pokud společnost pronajme nebo pronajímá nemovitost, zpravidla vyplácí stanovenou částku každý měsíc nebo čtvrtletí. Tato částka se nemění bez ohledu na to, zda je podnik v té době dobrý nebo špatný. Naproti tomu variabilní cena je taková, která se mění, když se změní obchodní aktivita. Jedním příkladem jsou náklady na nákup surovin pro výrobní operace. Výrobní společnosti musí nakupovat více surovin, když se podnik urychlí; Náklady na nákup surovin se proto zvyšují s nárůstem příjmů.

Při analýze provozních marží a peněžních toků je často důležité analyzovat kombinaci pevných a variabilních nákladů společnosti nazývaných provozní pákou společnosti. Když se příjmy zvětšují, provozní marže společností, které mají vysokou investiční náročnost, mají potenciál rychleji růst než provozní společnosti s méně náročnými náklady (naopak je to pravda). Vzhledem k tomu, že analýza vlastního kapitálu zahrnuje projekci budoucích provozních výsledků, je nezbytné pochopit intenzitu fixních nákladů. Analytici musí pochopit, jak se v budoucnu budou měnit provozní marže vzhledem k určitým předpokladům růstu tržeb.

Faktorování nákladů na zboží Zvláštní a důležitou formou výdajů jsou náklady na prodané zboží (COGS).U společností, které prodávají výrobky, které vyrábějí, přidávají hodnotu nebo prostě distribuují, náklady na prodané produkty se účtují pomocí kalkulace zásob.

Základní vzorec pro COGS je:

COGS = BI + P - EI Kde: BI začíná inventář P je nákup zásob za období < COGS se snaží měřit náklady na prodej zásob v období; skutečná částka vynaložená na nákup zásob může být výrazně vyšší nebo nižší. Vyrovnáním počátečního a koncového inventáře se společnosti pokoušejí měřit náklady na skutečný objem prodaného výrobku během daného období. Rovněž je třeba poznamenat, že značné množství režijních nákladů - jako je poplatek za elektřinu pro výrobní závod - je často obsažen v zásobách, a tedy i v samotném COGS. Výnosy snížené o COGS jsou známy jako hrubý zisk a jsou klíčovým prvkem provozních výnosů. Hrubý zisk měří výši zisku dosaženého před všeobecnými režijními náklady, které nelze inventarizovat, jako jsou náklady na prodej, všeobecné a správní náklady. Náklady na PVA mohou zahrnovat položky jako platy správních pracovníků nebo náklady na udržování kótování na burze.

Hrubý zisk vydělený příjmem je procentní hodnota známá jako hrubá marže. Analýza hrubé marže je nejdůležitější v projektech analýzy vlastního kapitálu, protože COGS je často nejvýznamnějším nákladovým prvkem společnosti a nachází se ve výsledovce. Analytici se často dívají na hrubý zisk, když porovnávají společnosti nebo hodnotí výkonnost jedné společnosti v historickém kontextu.

Další úvahy

Při analýze provozních výsledků by investoři měli také chápat rozdíl mezi peněžními náklady a bezhotovostními náklady. Nepeňažní výdaje jsou provozní náklady ve výkazu zisku a ztráty, které nevyžadují vynaložení hotovosti. Příkladem je odpisový náklad. Podle obecně uznávaných účetních zásad (GAAP), pokud podnik koupí dlouhodobý majetek (například těžké zařízení), částka vynaložená na nákup tohoto aktiva není vykázána stejným způsobem jako náklady na nájemné nebo náklady na suroviny.

Náklady jsou rozloženy po dobu životnosti zařízení, a proto je malá částka celkových nákladů přidělena do výkazu zisku a ztráty za několik let ve formě nákladů na odpisy, přestože žádná další hotovost výdaje. Nezapomeňte, že bezhotovostní výdaje jsou často přiděleny do ostatních nákladových linek ve výkazu zisku a ztráty. Dobrým způsobem, jak pochopit dopad bezhotovostních výdajů, je pečlivě podívat se na provozní část výkazu peněžních toků. Dlužné provozní výnosy se liší především z provozních peněžních toků. Investoři moudří, aby zvážili podíl provozních výnosů, které lze připsat nepeněžním nákladům. Analytici často počítají výnosy před úroky, daněmi, odpisy a amortizací (EBITDA) za účelem měření provozních příjmů v hotovosti. Protože vylučuje bezhotovostní výdaje, EBITDA může lépe měřit výši peněžních toků plynoucích z operací, které jsou k dispozici investorům, než provozní výnosy.Koneckonců, dividendy musí být vypláceny z peněz, nikoliv z příjmů. Podobně jako hrubá marže a provozní marže používají analytici EBITDA k výpočtu EBITDA marže a používají toto číslo k porovnávání firem a historických analýz společnosti.

Zrátané podbízení

Aby bylo možné správně posoudit většinu akcií, musí investoři pochopit schopnost emitenta vytvářet peněžní toky z operací. Proto je nezbytné pochopit pojmy provozní výnosy a EBITDA. Stejně jako u většiny aspektů finanční analýzy, numerická srovnání může říct více o společnosti než skutečné finanční parametry. Výpočtem marží mohou investoři lépe měřit schopnost společnosti vytvářet provozní výnosy v konkurenčním a historickém kontextu.